本文關(guān)鍵詞：民間金融、制度環(huán)境與地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《管理世界》(月刊)

民間金融、制度環(huán)境

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與地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長

□鄧

路

謝志華

李思飛

摘要：本文以中共中央統(tǒng)戰(zhàn)部等4家機(jī)構(gòu)對全國范圍內(nèi)的民營企業(yè)進(jìn)行調(diào)研的數(shù)據(jù)為樣本，實證檢驗了民間金融、制度環(huán)境與地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，地區(qū)制度環(huán)境越差，民營企業(yè)越傾向于采用民間金融融通資金；民間金融對于民營企業(yè)的業(yè)績具有負(fù)面的影響，從而會對當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的增長產(chǎn)生負(fù)向作用；但是，如果民間金融能夠被良好的制度環(huán)境所約束，其對于地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)面作用就會被顯著削弱。本文的研究證實了省級層面制度環(huán)境的差異，會對民間金融的經(jīng)濟(jì)后果產(chǎn)生不同影響。

關(guān)鍵詞：民間金融

制度環(huán)境

經(jīng)濟(jì)增長

一、引言

改革開放30年，中國經(jīng)濟(jì)始終保持快速增長，GDP年均增長率超過9%，作為中國經(jīng)濟(jì)增長的重要載體，民營企業(yè)已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。但是，相對于大型的國有企業(yè)而言，中國的民營企業(yè)，特別是民營中小企業(yè)，由于其經(jīng)營不穩(wěn)定，透明度較低以及缺少充足的抵押物等原因，難以從商業(yè)銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)獲取發(fā)展所需要的資金（林毅夫、孫希芳，2005），長期以來面臨較為嚴(yán)重的融資約束。民營企業(yè)對于資金的大量需求引發(fā)了民間金融的高速發(fā)展。2011年，中國人民銀行針對6300多家民間融資的資金融入方（企業(yè)）和資金融出方（民間融資中介機(jī)構(gòu)）進(jìn)行了專項調(diào)查，結(jié)果顯示，截至2011年5月末，全國的民間融資總量約3.38萬億元，占當(dāng)期貸款余額6.7%，占企業(yè)貸款余額比重為10.2%。由此可見，民間金融已成為中國民營企業(yè)創(chuàng)立和成長的重要資金來源，在緩解企業(yè)資金需求方面發(fā)揮了重要作用。然而，民間金融的高利率特征，由此引發(fā)的違約風(fēng)險也開始引起實務(wù)界的廣泛關(guān)注，特別是最近幾年江浙、內(nèi)蒙古等地的民營企業(yè)家由于過度依賴民間借貸而誘發(fā)的跑路事件，，更促使政府參與整頓民間金融，使其規(guī)范化發(fā)展。近年來，民間金融已經(jīng)逐漸成為中國學(xué)術(shù)界和實務(wù)界共同關(guān)注的熱點問題。因此，立足當(dāng)前中國制度背景，深入探析民間金融形成的動因以及可能產(chǎn)生的微觀及宏觀經(jīng)濟(jì)后果具有重要的理論及現(xiàn)實意義。

由于信貸市場上的信息不對稱，商業(yè)銀行等正規(guī)金融機(jī)構(gòu)為了降低自身的經(jīng)營風(fēng)險，減少逆向選擇和道德危險，將會采取信貸配給政策，使得信息不對稱程度更大的中小企業(yè)面臨更為嚴(yán)重的信貸配給約束（StiglitzandWeiss，1981）。而民間金融通常是以個體信用為基礎(chǔ)，這種個體信用通過文化、習(xí)俗、地緣、親緣等社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)建立起來。相對于正規(guī)金融而言，民間金融在收集中小企業(yè)“軟信息”方面具有優(yōu)勢，這成為其廣泛存在的重要原因（林毅夫、孫希芳，2005）。目前，國內(nèi)學(xué)者對民間金融的研究多集中在民間金融產(chǎn)生緣由及其演進(jìn)路徑的理論分析（姜旭朝、丁昌鋒，2004；王曙光、鄧一婷，2007），僅有的實證研究樣本也多側(cè)重于江浙地區(qū)（郭斌、劉曼路，2002），缺少從制度環(huán)境視角對民間金融可能產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)后果進(jìn)

*本文系國家自然科學(xué)基金（批準(zhǔn)號：71202014）和國家社科基金（批準(zhǔn)號：12CGL032）的階段性成果。文責(zé)自負(fù)。

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