本文關(guān)鍵詞：動(dòng)態(tài)利率期限結(jié)構(gòu)模型因子變換及其應(yīng)用

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【摘要】：動(dòng)態(tài)因子模型往往被用來(lái)構(gòu)建收益率曲線,但因子的經(jīng)濟(jì)含義經(jīng)常不明晰,而且由于不同因子的沖擊項(xiàng)非正交,收益率曲線的變動(dòng)來(lái)自于哪個(gè)因子的沖擊無(wú)法辨別。本文構(gòu)建了一種特殊動(dòng)態(tài)利率期限結(jié)構(gòu)模型,通過(guò)約束因子載荷使因子正交并具有明確的直觀意義。本文采用中國(guó)債券市場(chǎng)國(guó)債到期收益率數(shù)據(jù)的實(shí)證分析表明,模型具有較好的樣本內(nèi)擬合能力,能夠捕捉實(shí)際經(jīng)濟(jì)中的典型事實(shí)。脈沖響應(yīng)分析表明,短期利率脈沖對(duì)中期利率和長(zhǎng)期利率沒(méi)有影響,市場(chǎng)上的利率傳導(dǎo)不順暢,但中期利率脈沖會(huì)對(duì)長(zhǎng)期利率產(chǎn)生持續(xù)的顯著影響�，F(xiàn)有市場(chǎng)條件下,央行可以創(chuàng)新貨幣政策工具(如中期借貸便利MLF等)直接調(diào)控中期利率來(lái)影響長(zhǎng)期利率,提高價(jià)格型貨幣政策工具的有效性。
【作者單位】： 上海財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 利率期限結(jié)構(gòu) 動(dòng)態(tài)因子模型 可解釋因子 正交沖擊項(xiàng)
【分類(lèi)號(hào)】：F224;F822.0
【正文快照】： 一、引言利率期限結(jié)構(gòu)是指不同期限無(wú)風(fēng)險(xiǎn)零息債券到期收益率與期限之間的函數(shù)關(guān)系,對(duì)應(yīng)的圖形稱(chēng)為收益率曲線。利率期限結(jié)構(gòu)反映了投資者對(duì)利率未來(lái)走向的預(yù)期,具有豐富的信息,是中央銀行貨幣政策的重要參考。中央銀行通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作影響收益率曲線的短端,引導(dǎo)市場(chǎng)對(duì)未來(lái)形，

本文編號(hào)：605422