本文關(guān)鍵詞：基于分形理論的上海證券市場有效性研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：自Eugene F.Fama 1970年提出有效市場理論以來,“有效市場假說”的形成為現(xiàn)代金融學理論的發(fā)展奠定了堅實的基礎(chǔ),Markowitz的均值-方差理論和投資組合理論、William Sharpe等人共同提出的資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)、Stephen Ross的套利定價理論(APT)、Black和Scholes的B-S期權(quán)定價模型等理論都以“有效市場假說”為理論前提,推動著現(xiàn)代金融學理論的發(fā)展。然而隨著層出不窮的金融異象的出現(xiàn)和研究的深入,有效市場假說面臨越來越多的質(zhì)疑。Peters于1994年開創(chuàng)了分形理論在金融市場上的先河,將分形理論運用到資本市場中就產(chǎn)生了與有效市場假說相對應(yīng)的分形市場假說。該理論認為市場是一個非常復(fù)雜的分形系統(tǒng),資產(chǎn)價格收益率序列不服從正態(tài)分布,而是具有長期記憶效應(yīng)、非周期循環(huán)和狀態(tài)持續(xù)性等特征,這種非線性理論在資本市場上的應(yīng)用更真實地反應(yīng)了資本市場的運作。本文首先引出有效市場理論和分形市場理論,并對比了國內(nèi)外學者對金融市場所作的有效市場理論和分形市場理論實證分析。第二章首先梳理了市場有效性理論進行;其次,過渡到分析貨幣政策傳導(dǎo)與市場有效性之間的關(guān)系;再次,簡要概述有效市場假說并分析存在的缺陷和理論盲點。最后,由此引出分形市場假說,簡述了分形市場理論的發(fā)展狀況,詳述了分形市場理論的相關(guān)概念,并闡述了分形理論在市場有效性檢驗中的適用性。第三章以上海證券市場中成交量和成交額占比最大的三個市場——上海國債市場、上�；鹗袌觥⑸虾９善笔袌鲎鳛橹袊C券市場的一個縮影,分別以上海證券市場中的上證國債指數(shù)、上證基金指數(shù)、上證綜合指數(shù)收益率和成交量增長率的日度、周度、月度的時間序列為樣本分別構(gòu)造價、量的多分形模型。假定Hurst指數(shù)為0.5的布朗運動是市場完全有效的參照指標,一方面通過R/S分析直接得到Hurst指數(shù)用以橫向地比較了上海國債市場、上�；鹗袌觥⑸虾９善笔袌龅挠行�;另一方面通過ARFIMA(p,d,q)模型的分形維數(shù)d與Hurst指數(shù)之間的關(guān)系間接地得到Hurst指數(shù)用以在不同的利率調(diào)控周期的區(qū)間上縱向比較上海國債市場、上海基金市場、上海股票市場的有效性,同時從上海國債市場、上�；鹗袌�、上海股票市場的市場表現(xiàn)印證了上海證券市場的有效性特征,得出了上海證券市場是一個無效的分形市場的結(jié)論。第四章分析了上海證券市場無效的原因及政策建議。第五章對本文進行了總結(jié)和展望。本文的創(chuàng)新點在于:(1)在大多數(shù)學者采用收益率時間序列變量作為分形樣本的基礎(chǔ)上,添加成交量增長率時間序列變量形成價格和數(shù)量相統(tǒng)一的多分形模型;(2)運用分形理論檢驗證券市場有效性。具體而言,根據(jù)隨機漫步理論和市場均衡理論,假定Hurst指數(shù)為0.5的布朗運動是證券市場市場完全有效的參考指標,同時對海證券市場中的上證國債指數(shù)、上證基金指數(shù)、上證綜合指數(shù)收益率和成交量增長率的日度、周度、月度的時間序列作分形實證;(3)以中國人民銀行基準利率變動周期劃分時間窗,檢驗上海證券市場對利率變動的反應(yīng)程度,檢驗貨幣政策對上海證券市場有效性影響。
【關(guān)鍵詞】：上海證券市場 分形 R/S分析 ARFIMA模型 Hurst指數(shù) 有效性
【學位授予單位】：重慶工商大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2016
【分類號】：F224;F832.51
【目錄】：

• 摘要5-7
• ABSTRACT7-10
• 第1章 引言10-22
• 1.1 研究的背景、目的、意義10-11
• 1.2 國內(nèi)外研究進展11-19
• 1.2.1 國外研究現(xiàn)狀13-15
• 1.2.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀15-19
• 1.3 研究對象和方法19-20
• 1.4 主要創(chuàng)新點20
• 1.5 文章架構(gòu)20-22
• 第2章 市場有效性和分形相關(guān)理論22-33
• 2.1 市場有效性與隨機漫步理論22-23
• 2.2 貨幣政策傳導(dǎo)與市場有效性23-27
• 2.2.1 貨幣政策傳導(dǎo)理論24-26
• 2.2.2 貨幣政策傳導(dǎo)與市場有效性之間的關(guān)系26-27
• 2.3 有效市場假說發(fā)展簡介及缺陷27-29
• 2.4 分形市場理論29-31
• 2.5 分形理論在市場有效性檢驗中的適用性31-32
• 2.6 本章小結(jié)32-33
• 第3章 分形市場模型理論及其實證檢驗33-63
• 3.1 時間序列的檢驗34-43
• 3.1.1 平穩(wěn)性檢驗34-36
• 3.1.2 正態(tài)性檢驗36-38
• 3.1.3 自相關(guān)性檢驗38-40
• 3.1.4 非線性檢驗40-43
• 3.2 分形布朗運動43-46
• 3.2.1 布朗運動與分形布朗運動43-44
• 3.2.2 分形布朗運動的性質(zhì)44-46
• 3.3 上海證券市場的分形估計方法及實證分析46-60
• 3.3.1 R/S分析法47-53
• 3.3.2 ARFIMA模型53-60
• 3.4 上海證券市場無效性的表現(xiàn)60-62
• 3.5 本章小結(jié)62-63
• 第4章 上海證券市場無效的原因及政策建議63-67
• 4.1 上海證券市場無效的原因63-64
• 4.2 上海證券市場的有效性建設(shè)的政策建議64-67
• 第5章 結(jié)論與展望67-69
• 參考文獻69-73
• 致謝73-74
• 在學期間科研情況74

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