在現(xiàn)代金融市場，越來越多的資產(chǎn)其所有權(quán)和管理權(quán)相分離，委托組合投資成為金融投資的主要形式，投資主體機構(gòu)化。本文是現(xiàn)有委托資產(chǎn)組合管理理論研究的延伸和拓展，應(yīng)用博弈論、委托代理理論和現(xiàn)代金融理論重點研究了一定條件下PBF合同的激勵作用和PBF合同對基金風(fēng)險承擔(dān)行為的影響及基于PBF合同的資產(chǎn)定價等問題。 首先，研究了考慮管理者信息成本時線性PBF合同對管理者的激勵作用，研究結(jié)論表明此時引入基準組合的PBF合同能對管理者起到激勵作用，得出了管理者和投資者之間的最優(yōu)風(fēng)險分享比例。分析了當(dāng)委托方把基準組合寫入合同時基準組合的性質(zhì)對PBF合同的影響。 其次，假設(shè)管理者具有市場能力，其私人信息影響資產(chǎn)的均衡價格，通過建模和數(shù)值分析研究線性PBF合同的激勵作用。管理者具有市場能力時，線性PBF合同能激勵管理者去努力搜集信息。求解了最優(yōu)合同，分析了合同的性質(zhì)。 再次，通過一個存在混合策略的博弈模型研究了顯性激勵和隱性激勵對采用PBF合同的基金的風(fēng)險承擔(dān)行為的影響。發(fā)現(xiàn)年中業(yè)績領(lǐng)先的基金為了贏得基金管理錦標賽的勝利其下半年持有高風(fēng)險資產(chǎn)的... 

【文章頁數(shù)】：157 頁

【學(xué)位級別】：博士

【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
第一章 緒論
    1.1 委托組合投資管理的概述
    1.2 委托組合投資管理研究綜述
        1.2.1 委托組合投資管理合同
            1.2.1.1 委托組合投資管理合同分析的基本框架
            1.2.1.2 最優(yōu)合同的概念
            1.2.1.3 最優(yōu)合同的形式
            1.2.1.4 對稱與非對稱合同對管理者資產(chǎn)選擇的影響
            1.2.1.5 內(nèi)生最優(yōu)合同
        1.2.2 委托組合投資交易策略
            1.2.2.1 投資組合保險交易策略
            1.2.2.2 羊群行為
            1.2.2.3 投資組合保險策略的市場效應(yīng)
            1.2.2.4 實證分析
        1.2.3 基金管理的錦標賽研究
        1.2.4 資產(chǎn)定價與一般均衡
    1.3 PBF合同及其研究現(xiàn)狀
        1.3.1 PBF合同的概述
        1.3.2 PBF合同的歷史和管制
        1.3.3 PBF合同的基本條款
        1.3.4 PBF合同的經(jīng)濟學(xué)解釋
        1.3.5 PBF合同的研究現(xiàn)狀
            1.3.5.1 PBF合同的激勵作用研究
            1.3.5.2 非對稱PBF合同的期權(quán)價值
            1.3.5.3 PBF合同對管理者資產(chǎn)選擇的影響研究
            1.3.5.4 PBF合同對資產(chǎn)價格的影響
    1.4 委托組合投資管理未決問題
    1.5 問題的提出
    1.6 本文的主要內(nèi)容及其結(jié)構(gòu)安排
    1.7 本文的主要創(chuàng)新點
第二章 考慮信息成本的委托組合投資管理合同研究
    2.1 引言
    2.2 管理者最優(yōu)資產(chǎn)選擇
    2.3 管理者報酬結(jié)構(gòu)與風(fēng)險激勵
    2.4 投資者最優(yōu)合同選擇
    2.5 最優(yōu)合同分析
    2.6 基準組合對PBF合同設(shè)計的影響
        2.6.1 基準組合
        2.6.2 委托代理模型
        2.6.3 管理者的努力程度e可以觀察
            2.6.3.1 第一最優(yōu)合同的求解
            2.6.3.2 第一最優(yōu)合同的特征
        2.6.4 管理者的努力程度e不可以觀察
            2.6.4.1 第二最優(yōu)合同的求解
            2.6.4.2 第二最優(yōu)合同的特征
    2.7 本章小結(jié)
    附錄 模型參數(shù)的求解
第三章 管理者具有市場能力的委托組合投資管理合同研究
    3.1 引言
    3.2 管理者的市場能力
    3.3 KYLE價量模型
    3.4 管理者的資產(chǎn)交易與市場均衡價格
    3.5 管理者的效用和風(fēng)險激勵
    3.6 最優(yōu)合同
    3.7 本章小結(jié)
    附錄 引理3-1
第四章 PBF合同對基金風(fēng)險承擔(dān)行為的影響研究
    4.1 引言
    4.2 顯性激勵和隱性激勵對基金風(fēng)險承擔(dān)行為的影響研究
        4.2.1 模型假設(shè)
        4.2.2 模型求解和分析
    4.3 兩類不對稱對基金風(fēng)險承擔(dān)行為的影響研究
        4.3.1 模型假設(shè)
        4.3.2 模型的求解與分析
        4.3.3 基金風(fēng)險的度量
    4.4 PBF合同下基金業(yè)績與基金風(fēng)險的關(guān)系研究
        4.4.1 資產(chǎn)選擇模型
        4.4.2 業(yè)績與風(fēng)險關(guān)系
        4.4.3 實證研究
            4.4.3.1 數(shù)據(jù)
            4.4.3.2 基金業(yè)績與絕對風(fēng)險的關(guān)系
            4.4.3.3 基金業(yè)績與跟蹤誤差的關(guān)系
    4.5 風(fēng)險承擔(dān)的門檻值研究
        4.5.1 模型的假設(shè)
        4.5.2 模型及其求解
        4.5.3 風(fēng)險承擔(dān)的門檻值
    4.6 本章小結(jié)
    附錄 引理4-1
第五章 基于PBF合同的資產(chǎn)定價研究
    5.1 引言
    5.2 基于對稱PBF合同的資產(chǎn)定價研究
        5.2.1 資產(chǎn)定價模型
        5.2.2 模型分析
        5.2.3 模型擴展
            5.2.3.1 一個機構(gòu)投資者和兩種類型的個人投資者
            5.2.3.2 一個代表性的個人投資者和兩個不同的機構(gòu)投資者
            5.2.3.3 不存在無風(fēng)險資產(chǎn)
        5.2.4 實證檢驗
            5.2.4.1 實證方法
            5.2.4.2 數(shù)據(jù)
            5.2.4.3 實證步驟
            5.2.4.4 實證結(jié)果分析
    5.3 不對稱PBF合同對資產(chǎn)價格的影響
        5.3.1 假設(shè)
        5.3.2 個人投資者和基金管理者的資產(chǎn)選擇
            5.3.2.1 個人投資者的資產(chǎn)選擇
            5.3.2.2 基金管理者的資產(chǎn)選擇
        5.3.3 均衡資產(chǎn)價格的性質(zhì)
        5.3.4 數(shù)值釋例
    5.4 本章小結(jié)
    附錄 引理5-1
第六章 結(jié)束語
    6.1 全文總結(jié)與創(chuàng)新點
    6.2 研究展望
參考文獻
致謝
簡歷
本人攻讀博士期間完成的論文
本人攻讀博士期間參加的科研項目


【參考文獻】：
期刊論文
[1]基金過去的業(yè)績會影響未來的風(fēng)險選擇嗎[J]. 丁振華.  證券市場導(dǎo)報. 2006(04)
[2]上海證券市場動態(tài)投資組合保險策略應(yīng)用研究[J]. 楊寶峰,劉海龍.  管理評論. 2005(07)
[3]投資組合保險CPPI策略研究[J]. 程兵,魏先華.  系統(tǒng)科學(xué)與數(shù)學(xué). 2005(03)
[4]從競賽觀點探討基金經(jīng)理人的風(fēng)險調(diào)整行為[J]. 史晨昱,劉霞.  證券市場導(dǎo)報. 2005(02)
[5]相對業(yè)績對投資基金風(fēng)險承擔(dān)行為的影響研究[J]. 王明好,陳忠,蔡曉鈺.  中國管理科學(xué). 2004(05)
[6]信息不對稱情況下基金管理人的最優(yōu)激勵合同[J]. 張永鵬,陳華.  系統(tǒng)工程理論方法應(yīng)用. 2004(05)
[7]費率結(jié)構(gòu)對證券投資基金風(fēng)險承擔(dān)行為的影響研究[J]. 王明好,陳忠,蔡曉鈺.  系統(tǒng)工程理論與實踐. 2004(10)
[8]基于市場基準的多因素證券組合投資決策模型研究[J]. 馬永開,唐小我.  系統(tǒng)工程理論與實踐. 2004(07)
[9]金融中介、代理投資與資產(chǎn)泡沫[J]. 張亦春,蔡慶豐.  福建論壇(人文社會科學(xué)版). 2004(05)
[10]管理者風(fēng)險偏好未知情況下的PBF與信息價值損失[J]. 曾勇,唐小我,鄭維敏.  管理工程學(xué)報. 2004(01)



本文編號：3695224