通貨膨脹已成為現(xiàn)代社會(huì)中一種非常普遍的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象,通貨膨脹與資本市場(chǎng)尤其是與股票、固定收益?zhèn)袌?chǎng)及行業(yè)分化等相關(guān)性問(wèn)題得到理論界和實(shí)務(wù)界的極大關(guān)注。本文針對(duì)通貨膨脹與中國(guó)資本市場(chǎng)的關(guān)系開(kāi)展理論與實(shí)證研究。在金融學(xué)理論中,描述通貨膨脹與資產(chǎn)收益之間關(guān)系的主要是“費(fèi)雪效應(yīng)”。1930年費(fèi)雪提出了關(guān)于實(shí)際利息率獨(dú)立于通貨膨脹率的假說(shuō),他認(rèn)為資產(chǎn)的預(yù)期名義收益應(yīng)該等于預(yù)期實(shí)際收益加上預(yù)期通貨膨脹率。20世紀(jì)70年代以前,研究人員普遍認(rèn)為股票是很好的通貨膨脹保值品,名義股票收益率與通貨膨脹率呈正相關(guān)關(guān)系,因?yàn)楣善贝碛行位蛘哒f(shuō)實(shí)際資產(chǎn)的所有權(quán)。由于貨幣供應(yīng)量上升帶來(lái)通貨膨脹,貨幣貶值,投資者采用保值手段,將貨幣投向股票市場(chǎng),股票收益也應(yīng)該增加,因此股票可以作為未預(yù)期通貨膨脹一個(gè)可能的保值手段,這種觀(guān)點(diǎn)與“費(fèi)雪效應(yīng)”吻合。20世紀(jì)70年代之后,研究人員大量實(shí)證研究結(jié)果卻表明股票收益率與通貨膨脹率之間存在四種相關(guān)關(guān)系:正相關(guān)、負(fù)相關(guān)、不確定（即,相關(guān)關(guān)系隨著時(shí)間的推移而發(fā)生變化）以及不相關(guān),這一結(jié)論明顯有悖于“費(fèi)雪效應(yīng)”（文中稱(chēng)之為“費(fèi)雪效應(yīng)悖論”）。針對(duì)理論推斷和實(shí)證研究結(jié)果之間的差異,學(xué)者們提出... 

【文章來(lái)源】：南開(kāi)大學(xué)天津市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

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【學(xué)位級(jí)別】：博士

【部分圖文】：

993年一2006年上市公司數(shù)量資料來(lái)源:中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)網(wǎng)站:httP://~esrc名

到國(guó)債一級(jí)市場(chǎng)，推出承購(gòu)包銷(xiāo)國(guó)債的改革。這一時(shí)期，國(guó)債市場(chǎng)結(jié)構(gòu)基本善，國(guó)債品種也不斷的增加。(2)國(guó)債市場(chǎng)逐步成熟(1991年一1997年)1991年以后，我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)日趨完善，國(guó)債發(fā)行逐漸市場(chǎng)化，到了19年，己基本上實(shí)現(xiàn)了國(guó)債市場(chǎng)“發(fā)行無(wú)紙化、品種多樣化、券面無(wú)紙化、交易腦化”的目標(biāo)。到1997年時(shí)國(guó)債招標(biāo)發(fā)行方式得以鞏固，對(duì)可流通國(guó)債進(jìn)行標(biāo)，至此形成了有中國(guó)特色的國(guó)債招標(biāo)制度。1997年銀行間債券市場(chǎng)的成立，開(kāi)辟了我國(guó)債券市場(chǎng)交易的新模式。從此交易所債券市場(chǎng)與銀行間債券市場(chǎng)存，促進(jìn)了國(guó)債的流通，國(guó)債交易日趨活躍，國(guó)債品種也日益增多。(3)國(guó)債市場(chǎng)全面發(fā)展(1998年至今)1998年為了應(yīng)對(duì)東南亞金融危機(jī)，中國(guó)政府啟動(dòng)了積極的財(cái)政政策，加政府投資規(guī)模，以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。從1998起，我國(guó)國(guó)債發(fā)行規(guī)模呈擴(kuò)大趨1998年國(guó)債的發(fā)行量為3310.9億元，到2000年的時(shí)候我國(guó)國(guó)債規(guī)模已經(jīng)達(dá)4000億元，到2007年，國(guó)國(guó)債規(guī)模已經(jīng)達(dá)到21883億元(圖2.2)。

加強(qiáng)對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)的宏觀(guān)管理，控制基建投資規(guī)模，減少社會(huì)總需求，抑制物價(jià)水平。這一時(shí)期的股票市場(chǎng)走勢(shì)可分四個(gè)階段(圖2.6):(l)從1990年至1993年初，在通貨膨脹初期，股市出現(xiàn)兩輪暴漲行情(上海股市最高炒至1558點(diǎn))，通貨膨脹與股市周期同向運(yùn)行;(2)從1993年至1994年，處于高通脹階段(1994年全國(guó)通脹率高達(dá)21.7%)，股市一路下行，1994年7月底滬市跌至325點(diǎn)，通貨膨脹與股市周期反向運(yùn)行:(3)從1994年至19%年初，通脹率處于初期的下滑階段，股市也處于反彈后的下滑之中，通貨膨脹與股市周期同向運(yùn)行;(4)從19%年至1999年

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
[1]我國(guó)貨幣政策效果評(píng)價(jià)理論與實(shí)證分析[D]. 李奕濱.同濟(jì)大學(xué) 2007
[2]我國(guó)股票市場(chǎng)與貨幣政策的相互影響研究[D]. 段進(jìn).湖南大學(xué) 2007

碩士論文
[1]我國(guó)股票收益率與通貨膨脹率之間的關(guān)系研究[D]. 潘方卉.吉林大學(xué) 2007
[2]對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)費(fèi)雪效應(yīng)及相關(guān)假說(shuō)的實(shí)證檢驗(yàn)[D]. 郭建軍.上海財(cái)經(jīng)大學(xué) 2005



本文編號(hào)：3339172