投資者情緒在證券投資過程中發(fā)揮著重要的作用,而且它是行為金融理論的基石之一。本文結(jié)合噪聲交易者、投資者情緒構(gòu)建了一個(gè)理論模型作為研究的基礎(chǔ),并通過此模型將投資者情緒與市場(chǎng)流動(dòng)性聯(lián)系起來�；诶碚撃Ｐ蜆�(gòu)造了投資者情緒測(cè)度,并用證券市場(chǎng)的有關(guān)數(shù)據(jù)從實(shí)證方面檢驗(yàn)情緒測(cè)度指標(biāo)是否可以顯著地影響未來的資產(chǎn)價(jià)格行為,主要驗(yàn)證什么指標(biāo)影響了投資者情緒、投資者情緒的對(duì)未來收益和下期情緒的預(yù)測(cè)能力等等。最后,以情緒指標(biāo)作為參照構(gòu)建一種投資策略并考察該策略是否可以在中國(guó)股市獲得超額收益。本文的研究結(jié)果解決了以下幾個(gè)方面的問題:如何從個(gè)股層面對(duì)投資者情緒構(gòu)建測(cè)度指標(biāo)?投資者情緒是否進(jìn)入的資產(chǎn)的定價(jià)過程?市場(chǎng)面因素、基本面因素以及技術(shù)面因素是否顯著地影響投資者情緒的變化?更進(jìn)一步的問題是,當(dāng)期和滯后的投資者情緒前三階矩對(duì)未來的資產(chǎn)收益及其自身是否存在顯著的預(yù)測(cè)力?最后,投資者情緒是否能在構(gòu)造慣性/反轉(zhuǎn)投資組合時(shí)提供額外的信息。針對(duì)這些問題,本文進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn),其研究結(jié)果的主要貢獻(xiàn)有以下幾點(diǎn):（1）就投資者情緒對(duì)股票價(jià)格的影響的理論建模進(jìn)行了改進(jìn),并從公司層次角度構(gòu)造了投資者情緒的指標(biāo)。基于改進(jìn)后的理論模型,利... 

【文章來源】：廈門大學(xué)福建省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：144 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：博士

【部分圖文】：

一Za未考慮投資者情緒的盈利:2000一2006

第6章基于情緒指標(biāo)的投資策略盈利性首先由圖6一Za可以看到，所有的策略都呈現(xiàn)出了正的盈利。考慮到前面在構(gòu)建投資策略時(shí)候，對(duì)資產(chǎn)權(quán)重的設(shè)計(jì)與其收益對(duì)應(yīng)，因此這意味著買入過去收益高的股票并同時(shí)賣出過去低收益的股票，可以在未來獲得系統(tǒng)(也是顯著的)盈利，圖中49種投資組合，有43種收益為正，負(fù)盈利的情況只體現(xiàn)在【1，11一【1

圖6一3a未考慮投資者情緒的盈利:2000一2004︵求︶�！襁壎谷�5盆圖6一3b未考慮投資者情緒的月均盈利:2000一2004第二個(gè)子樣本期間的檢驗(yàn)如圖6一4a和圖6一4b所示。長(zhǎng)度，無法考察刪掉了持有期或者形成期為12，24和36受限制于該樣本期間的的策略，l，3，6，8，10月作為形成期和持有期的結(jié)果

【參考文獻(xiàn)】：
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