本文以新三板為例探討成長(zhǎng)型企業(yè)的估值。新三板的流動(dòng)性低且交易量小,傳統(tǒng)的估值模型可能因數(shù)據(jù)缺少而受限,本文對(duì)比分析了傳統(tǒng)估值模型、PFM模型和基于PFM的實(shí)物期權(quán)模型,并且考慮了非財(cái)務(wù)信息對(duì)于企業(yè)價(jià)值的影響。基于2016年和2017年的新三板數(shù)據(jù),本文通過(guò)傾向得分匹配方法（Propensity Score Matching）得到A股同行業(yè)可比上市公司,使用可比公司的波動(dòng)率、PE和PS模型估值乘數(shù)代入模型對(duì)新三板企業(yè)股權(quán)價(jià)值做評(píng)估,比較各模型對(duì)于市場(chǎng)價(jià)格的解釋效力。本文通過(guò)文本分析等方法構(gòu)建非財(cái)務(wù)信息變量,控制并分析企業(yè)非財(cái)務(wù)信息的影響。結(jié)果顯示:相較于傳統(tǒng)的相對(duì)估值模型,PFM模型和基于PFM的實(shí)物期權(quán)模型對(duì)于成長(zhǎng)型企業(yè)的估值具有較好的適用性和穩(wěn)定性,并且非財(cái)務(wù)信息對(duì)企業(yè)的股權(quán)價(jià)值具有影響,在成長(zhǎng)型企業(yè)估值中還需要考慮企業(yè)的戰(zhàn)略布局等非財(cái)務(wù)因素。 

【文章來(lái)源】：中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào). 2020,(09)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：15 頁(yè)

【文章目錄】：
一、引言
二、文獻(xiàn)綜述及評(píng)述
    （一）傳統(tǒng)估值方法的局限性
    （二）實(shí)物期權(quán)模型的發(fā)展及適用性
    （三）PFM模型的發(fā)展及適用性
    （四）非財(cái)務(wù)信息對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響
    （五）文獻(xiàn)評(píng)述
三、研究假設(shè)
四、研究方法
    （一）傳統(tǒng)估值模型:市盈率法、市銷率法
    （二）實(shí)物期權(quán)模型
    （三）Private Firm Model（PFM模型）
五、研究設(shè)計(jì)與數(shù)據(jù)
    （一）樣本與數(shù)據(jù)
    （二）變量選取及計(jì)量模型
    （三）描述性統(tǒng)計(jì)和相關(guān)性分析
六、實(shí)證檢驗(yàn)
七、穩(wěn)健性檢驗(yàn)
八、研究結(jié)論


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]企業(yè)異質(zhì)與可比公司賦權(quán)——基于并購(gòu)的非上市公司估值模型構(gòu)建與應(yīng)用[J]. 胡曉明,趙東陽(yáng),孔玉生,趙弘.  會(huì)計(jì)研究. 2013(11)
[2]基于期權(quán)定價(jià)理論的中國(guó)非上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)度量研究[J]. 戴志鋒,張宗益,陳銀忠.  管理科學(xué). 2005(06)



本文編號(hào)：3004188