影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)決策的因素來自產(chǎn)品市場和資本市場兩方面,但在經(jīng)典的公司金融理論中,對產(chǎn)品市場方面影響因素的研究較少,由此導(dǎo)致了關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的很多實(shí)證研究成果缺少有說服力的解釋。所幸的是,近年來,從產(chǎn)品市場視角對資本結(jié)構(gòu)影響因素進(jìn)行的研究逐漸開始受到重視,其中相當(dāng)一部分研究集中于寡頭企業(yè)。寡頭企業(yè)的產(chǎn)品市場決策（產(chǎn)量或者價(jià)格）一方面決定于其所處的產(chǎn)品市場環(huán)境（包括市場結(jié)構(gòu)、需求狀況、技術(shù)條件等）,另一方面又受到其負(fù)債的有限責(zé)任效應(yīng)和破產(chǎn)成本效應(yīng)的影響,由此可見企業(yè)的產(chǎn)品市場環(huán)境與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)存在間接的聯(lián)系。通過一個(gè)綜合了有限責(zé)任效應(yīng)和破產(chǎn)成本效應(yīng)的雙寡頭、兩階段古諾博弈的L—B模型,在企業(yè)整體價(jià)值最大化前提下,可以導(dǎo)出基于特定產(chǎn)品市場環(huán)境的企業(yè)整體價(jià)值Y與負(fù)債水平D的關(guān)系式:由以上兩式可見:（1）改變負(fù)債水平（資本結(jié)構(gòu)）可以改變企業(yè)的整體價(jià)值;（2）由于產(chǎn)品市場決策（產(chǎn)量）變化導(dǎo)致企業(yè)的整體價(jià)值相應(yīng)變化時(shí),企業(yè)的最優(yōu)負(fù)債水平也會變化。企業(yè)所處的產(chǎn)品市場環(huán)境受到各種內(nèi)、外部因素的影響,不斷發(fā)生程度不同的變化。如果市場環(huán)境的變化是突然的、顯著的,就可以認(rèn)為產(chǎn)品市場環(huán)境受到了隨機(jī)沖擊,這種沖... 

【文章來源】：復(fù)旦大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：133 頁

【學(xué)位級別】：博士

【部分圖文】：

三資本結(jié)構(gòu)的變化

第五章隨機(jī)沖擊—技術(shù)更替對資本結(jié)構(gòu)的影響圖5一1三資本結(jié)構(gòu)的變化將(3一3)式看作技術(shù)更替之后企業(yè)整體價(jià)值的表達(dá)式，采用類似的架構(gòu)，沖擊發(fā)生之前寡頭A的企業(yè)整體價(jià)值可以表示為Y*一fIR’(，，月，、’。，a)F(a沖一EB*一(‘+k，介·f(a沖+二*·f(a沖一呵’f(a靦(卜3，直觀地看，由于技術(shù)更替之后產(chǎn)量增加，同時(shí)單位產(chǎn)品的成本下降，因此R較之R*在整個(gè)定義區(qū)間的期望值上升;同時(shí)命題5一5已經(jīng)證明，均勻分布時(shí)破產(chǎn)成本下降，所以必然有Y*>Y。而兩寡頭完全對稱，因此兩者的整體價(jià)值同時(shí)伴隨技術(shù)更替而提高。容易證明，此時(shí)命題3一3仍然成立。同樣，為了分析企業(yè)負(fù)債受到的影響，可以參照基本模型的方法，與(3一5)式相類似

抑j一一稼州解一 一 }}}.。;、萬、l+埂長率 {{{圖7一1由圖中數(shù)據(jù)可見，在2000年到2005年的6年中，全球液晶電視維持了年均100%以上的增長率。在LCD面板另一個(gè)主要的應(yīng)用領(lǐng)域—液晶顯示器市場上，情況也是大同小異。相對于液晶面板而言，液晶電視和液晶顯示器構(gòu)成了最主要的需求，因此，本章討論的案例是以產(chǎn)品市場需求持續(xù)高速增長為背景的。二全球液晶面板市場的格局進(jìn)入21世紀(jì)年來，除了液晶顯示產(chǎn)品之外，還出現(xiàn)了等離子產(chǎn)品、數(shù)字背投產(chǎn)品等以其他平板顯示技術(shù)為基礎(chǔ)的產(chǎn)品，但是LCD始終占據(jù)著平板顯示產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)地位。實(shí)際應(yīng)用LCD技術(shù)的產(chǎn)品種類近年來也迅速增加，但是其核心始終不變，一直是液晶面板，即用于生產(chǎn)制造電視機(jī)、顯示器的液晶屏。由于技術(shù)門檻高、初始投資巨大5，LCD面板行業(yè)有著極高的進(jìn)入門檻。長期以來，參與這個(gè)“巨人游戲”的都是韓國、日本和臺灣廠商，最多的時(shí)候全部廠商的數(shù)量不超過巧家。經(jīng)過大約10年左右的血腥競爭

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]基于產(chǎn)業(yè)組織視角的資本結(jié)構(gòu)研究綜述[J]. 岳中剛.  當(dāng)代財(cái)經(jīng). 2006(06)
[2]我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品市場戰(zhàn)略的實(shí)證研究[J]. 李致平,胡金鳳.  山東財(cái)政學(xué)院學(xué)報(bào). 2006(03)
[3]企業(yè)債務(wù)融資決策與產(chǎn)品競爭決策的互動關(guān)系研究述評[J]. 曾宏.  財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐. 2006(02)
[4]基于產(chǎn)業(yè)組織學(xué)的公司資本結(jié)構(gòu)影響因素研究動態(tài)[J]. 任曙明,劉菁.  江西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào). 2006(02)
[5]現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論的新發(fā)展及其評價(jià)[J]. 張艷麗,田月昕.  中國管理信息化(綜合版). 2006(03)
[6]市場結(jié)構(gòu)與企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的互動關(guān)系[J]. 田薇.  安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會科學(xué)版). 2006(01)
[7]企業(yè)債務(wù)與產(chǎn)品市場競爭變量作用關(guān)系的一個(gè)模型[J]. 石桂峰,歐陽令南,王威.  哈爾濱理工大學(xué)學(xué)報(bào). 2005(06)
[8]產(chǎn)品市場競爭與資本結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略決策[J]. 張耀輝,萬水林.  財(cái)貿(mào)研究. 2005(05)
[9]企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品市場競爭的理論與實(shí)證研究綜述[J]. 黃開奇,秦華.  經(jīng)濟(jì)師. 2005(07)
[10]產(chǎn)品市場競爭對我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響研究[J]. 王懷明,吳一兵.  江西農(nóng)業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會科學(xué)版). 2004(04)



本文編號：2957450