影響企業(yè)資本結構決策的因素來自產品市場和資本市場兩方面,但在經典的公司金融理論中,對產品市場方面影響因素的研究較少,由此導致了關于資本結構的很多實證研究成果缺少有說服力的解釋。所幸的是,近年來,從產品市場視角對資本結構影響因素進行的研究逐漸開始受到重視,其中相當一部分研究集中于寡頭企業(yè)。寡頭企業(yè)的產品市場決策（產量或者價格）一方面決定于其所處的產品市場環(huán)境（包括市場結構、需求狀況、技術條件等）,另一方面又受到其負債的有限責任效應和破產成本效應的影響,由此可見企業(yè)的產品市場環(huán)境與企業(yè)的資本結構存在間接的聯系。通過一個綜合了有限責任效應和破產成本效應的雙寡頭、兩階段古諾博弈的L—B模型,在企業(yè)整體價值最大化前提下,可以導出基于特定產品市場環(huán)境的企業(yè)整體價值Y與負債水平D的關系式:由以上兩式可見:（1）改變負債水平（資本結構）可以改變企業(yè)的整體價值;（2）由于產品市場決策（產量）變化導致企業(yè)的整體價值相應變化時,企業(yè)的最優(yōu)負債水平也會變化。企業(yè)所處的產品市場環(huán)境受到各種內、外部因素的影響,不斷發(fā)生程度不同的變化。如果市場環(huán)境的變化是突然的、顯著的,就可以認為產品市場環(huán)境受到了隨機沖擊,這種沖... 

【文章來源】：復旦大學上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數】：133 頁

【學位級別】：博士

【部分圖文】：

三資本結構的變化

第五章隨機沖擊—技術更替對資本結構的影響圖5一1三資本結構的變化將(3一3)式看作技術更替之后企業(yè)整體價值的表達式，采用類似的架構，沖擊發(fā)生之前寡頭A的企業(yè)整體價值可以表示為Y*一fIR’(，，月，、’。，a)F(a沖一EB*一(‘+k，介·f(a沖+二*·f(a沖一呵’f(a靦(卜3，直觀地看，由于技術更替之后產量增加，同時單位產品的成本下降，因此R較之R*在整個定義區(qū)間的期望值上升;同時命題5一5已經證明，均勻分布時破產成本下降，所以必然有Y*>Y。而兩寡頭完全對稱，因此兩者的整體價值同時伴隨技術更替而提高。容易證明，此時命題3一3仍然成立。同樣，為了分析企業(yè)負債受到的影響，可以參照基本模型的方法，與(3一5)式相類似

抑j一一稼州解一 一 }}}.。;、萬、l+埂長率 {{{圖7一1由圖中數據可見，在2000年到2005年的6年中，全球液晶電視維持了年均100%以上的增長率。在LCD面板另一個主要的應用領域—液晶顯示器市場上，情況也是大同小異。相對于液晶面板而言，液晶電視和液晶顯示器構成了最主要的需求，因此，本章討論的案例是以產品市場需求持續(xù)高速增長為背景的。二全球液晶面板市場的格局進入21世紀年來，除了液晶顯示產品之外，還出現了等離子產品、數字背投產品等以其他平板顯示技術為基礎的產品，但是LCD始終占據著平板顯示產業(yè)的主導地位。實際應用LCD技術的產品種類近年來也迅速增加，但是其核心始終不變，一直是液晶面板，即用于生產制造電視機、顯示器的液晶屏。由于技術門檻高、初始投資巨大5，LCD面板行業(yè)有著極高的進入門檻。長期以來，參與這個“巨人游戲”的都是韓國、日本和臺灣廠商，最多的時候全部廠商的數量不超過巧家。經過大約10年左右的血腥競爭

【參考文獻】：
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