本文以資產(chǎn)定價模型到今為止的兩大模型：CAPM(Capital Asset Pricing Model)及APT理論(Asset Pricing Theory)為基礎(chǔ)，以實務(wù)應(yīng)用為前題將重點放在如何將CAPM及APT的理論應(yīng)用在這兩個基金的投資組合上，應(yīng)用目前國際上證券及基金實務(wù)界應(yīng)用的兩大數(shù)據(jù)庫金融服務(wù)公司，即Bloomberg及Barra或EM，試圖找出兩個小的替代投資組合(Pfoxy portfolio)，來模擬(Mimick)上述兩個大的投資組合的股價變動情況。最后以數(shù)個指標來提供實務(wù)界在中國是否較適用于CAPM模型或APT模型，并提供一政策指導建議，期望提供中國的證券市場能朝向良性而成熟的方向發(fā)展。本文在結(jié)構(gòu)上共分為一章導論、五章正文和一節(jié)結(jié)論。第一章導論：分別以理論基礎(chǔ)及實務(wù)應(yīng)用來闡述CAPM及APT理論及金融投資學熱門的以BARRA為首的金融服務(wù)公司的概況。然后介紹本文選題的背景及方向，以馬丁可利資產(chǎn)管理公司的投資中國的基金中選取中國基金及中國臺灣機會基金為實例來做避險的替代投資組合，來驗證在中國到底是CAPM有效?還是APT有效?其后是框架結(jié)構(gòu)以及主要的創(chuàng)新點等描述。第... 

【文章來源】：復旦大學上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：210 頁

【學位級別】：博士

【部分圖文】：

一l:效率前沿曲線

.%忍、弓.、書馬%金.%風險(報酬率波動率)圖4一2一l:效率前沿曲線舉一實例而言，如下圖下半部所示，有兩個非常相似且非常不同的投資組合一兩者都包含了相同的十種股票和有相同的投資組合變動率，但是他們的預(yù)期投資報酬率卻不同。這個被標明為“CUrreni”，即“現(xiàn)在”的投資組合是某一投資機構(gòu)現(xiàn)有的投資組合，預(yù)期報酬率及變動率分別是40.09%及25.55%，但經(jīng)過一個金融服務(wù)公司Fin組合”的模塊oPt如七沮tion過后，我們可以從下圖的上半部看到這個“現(xiàn)在”的點相對于效率前沿線。事實上，我們可以在不增加投資組合的變動率的前提下，改善這個投資組合的預(yù)期報酬率，以提高這個點到效率前沿上，其“最優(yōu)化后”投資組合的變動率仍是25.55%

圖4一2一4一l:調(diào)整前的樣本共方差的HFCM及LFM模型(數(shù)據(jù)來源:EM公司)然而要如何克服股票數(shù)增加的情況呢?EM的解決方法是增加共方差的自由度。p個股票及n個觀察值的樣本值而言，可調(diào)整為(n一l)/(n一p+1)，下圖展示了這個結(jié)到三個效率前沿線較為趨近于彼此，由LFM的方法仍對樣本以外的方差值的估計要來得好。這個結(jié)果和許多金融服務(wù)公司如Barra等及Jagannathan及Ma(2oo3)用真正價的資料的研究相符。然而最優(yōu)化的效率前沿線對投資組合權(quán)重的限制很敏感，如者，包括Jobson及Korbie(1981)、Frost及savarino(1988)等。另外Michaud(1989)用多次數(shù)據(jù)點的篩選的平均投資組合個股權(quán)重。Michaud的方法造成了更分散的投因此較少有極端的權(quán)重值。然而，scherer(2002)的研究卻證明了Michaud的方法不有非負值限制的權(quán)重。負值的意思在今天的金融領(lǐng)域中是指借股票來做空，即融券

【參考文獻】：
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博士論文
[1]中國證券市場無套利均衡的實現(xiàn)與市場效率研究[D]. 孔淑紅.對外經(jīng)濟貿(mào)易大學 2003



本文編號：2941917