本文以資產(chǎn)定價(jià)模型到今為止的兩大模型：CAPM(Capital Asset Pricing Model)及APT理論(Asset Pricing Theory)為基礎(chǔ)，以實(shí)務(wù)應(yīng)用為前題將重點(diǎn)放在如何將CAPM及APT的理論應(yīng)用在這兩個(gè)基金的投資組合上，應(yīng)用目前國(guó)際上證券及基金實(shí)務(wù)界應(yīng)用的兩大數(shù)據(jù)庫(kù)金融服務(wù)公司，即Bloomberg及Barra或EM，試圖找出兩個(gè)小的替代投資組合(Pfoxy portfolio)，來(lái)模擬(Mimick)上述兩個(gè)大的投資組合的股價(jià)變動(dòng)情況。最后以數(shù)個(gè)指標(biāo)來(lái)提供實(shí)務(wù)界在中國(guó)是否較適用于CAPM模型或APT模型，并提供一政策指導(dǎo)建議，期望提供中國(guó)的證券市場(chǎng)能朝向良性而成熟的方向發(fā)展。本文在結(jié)構(gòu)上共分為一章導(dǎo)論、五章正文和一節(jié)結(jié)論。第一章導(dǎo)論：分別以理論基礎(chǔ)及實(shí)務(wù)應(yīng)用來(lái)闡述CAPM及APT理論及金融投資學(xué)熱門(mén)的以BARRA為首的金融服務(wù)公司的概況。然后介紹本文選題的背景及方向，以馬丁可利資產(chǎn)管理公司的投資中國(guó)的基金中選取中國(guó)基金及中國(guó)臺(tái)灣機(jī)會(huì)基金為實(shí)例來(lái)做避險(xiǎn)的替代投資組合，來(lái)驗(yàn)證在中國(guó)到底是CAPM有效?還是APT有效?其后是框架結(jié)構(gòu)以及主要的創(chuàng)新點(diǎn)等描述。第... 

【文章來(lái)源】：復(fù)旦大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：210 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：博士

【部分圖文】：

一l:效率前沿曲線(xiàn)

.%忍、弓.、書(shū)馬%金.%風(fēng)險(xiǎn)(報(bào)酬率波動(dòng)率)圖4一2一l:效率前沿曲線(xiàn)舉一實(shí)例而言，如下圖下半部所示，有兩個(gè)非常相似且非常不同的投資組合一兩者都包含了相同的十種股票和有相同的投資組合變動(dòng)率，但是他們的預(yù)期投資報(bào)酬率卻不同。這個(gè)被標(biāo)明為“CUrreni”，即“現(xiàn)在”的投資組合是某一投資機(jī)構(gòu)現(xiàn)有的投資組合，預(yù)期報(bào)酬率及變動(dòng)率分別是40.09%及25.55%，但經(jīng)過(guò)一個(gè)金融服務(wù)公司Fin組合”的模塊oPt如七沮tion過(guò)后，我們可以從下圖的上半部看到這個(gè)“現(xiàn)在”的點(diǎn)相對(duì)于效率前沿線(xiàn)。事實(shí)上，我們可以在不增加投資組合的變動(dòng)率的前提下，改善這個(gè)投資組合的預(yù)期報(bào)酬率，以提高這個(gè)點(diǎn)到效率前沿上，其“最優(yōu)化后”投資組合的變動(dòng)率仍是25.55%

圖4一2一4一l:調(diào)整前的樣本共方差的HFCM及LFM模型(數(shù)據(jù)來(lái)源:EM公司)然而要如何克服股票數(shù)增加的情況呢?EM的解決方法是增加共方差的自由度。p個(gè)股票及n個(gè)觀察值的樣本值而言，可調(diào)整為(n一l)/(n一p+1)，下圖展示了這個(gè)結(jié)到三個(gè)效率前沿線(xiàn)較為趨近于彼此，由LFM的方法仍對(duì)樣本以外的方差值的估計(jì)要來(lái)得好。這個(gè)結(jié)果和許多金融服務(wù)公司如Barra等及Jagannathan及Ma(2oo3)用真正價(jià)的資料的研究相符。然而最優(yōu)化的效率前沿線(xiàn)對(duì)投資組合權(quán)重的限制很敏感，如者，包括Jobson及Korbie(1981)、Frost及savarino(1988)等。另外Michaud(1989)用多次數(shù)據(jù)點(diǎn)的篩選的平均投資組合個(gè)股權(quán)重。Michaud的方法造成了更分散的投因此較少有極端的權(quán)重值。然而，scherer(2002)的研究卻證明了Michaud的方法不有非負(fù)值限制的權(quán)重。負(fù)值的意思在今天的金融領(lǐng)域中是指借股票來(lái)做空，即融券

【參考文獻(xiàn)】：
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博士論文
[1]中國(guó)證券市場(chǎng)無(wú)套利均衡的實(shí)現(xiàn)與市場(chǎng)效率研究[D]. 孔淑紅.對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 2003



本文編號(hào)：2941917