為什么在經(jīng)典的資產(chǎn)定價理論中應(yīng)該稱之為“有效”的股票市場在實(shí)際中會出現(xiàn)諸如IPO之謎之類的股市異象?為什么在經(jīng)典的資產(chǎn)定價理論中應(yīng)該保持均衡的股票市場在實(shí)際中會出現(xiàn)投機(jī)性泡沫和暴跌現(xiàn)象?尤其是在我國,股市暴漲暴跌更是家常便飯。本文立足于我國股市的兩個基本特征,投資者異質(zhì)信念和賣空限制,從異質(zhì)信念的角度,揭示這些看似不合理的股價行為背后合理的形成機(jī)制。我國以個人投資者為主的市場結(jié)構(gòu)以及并不暢通的信息傳播機(jī)制,決定了我國股市存在嚴(yán)重異質(zhì)信念。同時,不可否認(rèn),我國現(xiàn)在和將來都還將面臨較高的賣空成本。而基于異質(zhì)信念的資產(chǎn)定價理論認(rèn)為,在一個存在嚴(yán)重異質(zhì)信念和賣空限制的股票市場上,股價會呈現(xiàn)先高估后下降的運(yùn)行模式。尤其在動態(tài)情形下,異質(zhì)信念會導(dǎo)致價值為正的再售期權(quán)出現(xiàn),推動股價膨脹,產(chǎn)生投機(jī)性泡沫。市場的賣空限制在其中起到了推波助瀾的作用。但是隨著信息的傳遞、投資者投資行為的調(diào)整,以及信念的演變,尤其是之前被賣空限制所隱藏的悲觀信息在市場上釋放時,這些積累起來的悲觀信息會集中影響市場交易,股市走向暴跌。本文研究發(fā)現(xiàn),諸如IPO之謎、動量效應(yīng)、盈余慣性等異象中,股價行為都呈現(xiàn)出一種先高估后下降的趨... 

【文章來源】：廈門大學(xué)福建省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：129 頁

【學(xué)位級別】：博士

【部分圖文】：

一2中的PANELI和2來看，通貨緊縮時期，股市相對高漲，而

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號：2912494