多因素模型在現(xiàn)代投資理論中居于重要地位。該模型假設(shè)投資收益率受到多種風(fēng)險因素的影響，收益率由各風(fēng)險因素溢酬的線性組合決定。當(dāng)多因素模型框架下收益與風(fēng)險達(dá)到均衡時，風(fēng)險資產(chǎn)價格遵守套利定價理論。 研究目的：多因素模型解釋了風(fēng)險資產(chǎn)收益率的產(chǎn)生過程，研究多因素模型，可以確定收益率與導(dǎo)致收益率變化的風(fēng)險因素之間的數(shù)量關(guān)系，從而能從風(fēng)險因素的變化預(yù)測投資收益的變化，這在證券投資研究中具有重要意義。 多因素模型所描述的收益與風(fēng)險達(dá)到均衡狀態(tài)時，收益與風(fēng)險的關(guān)系由套利定價理論確定。在中國股市不允許賣空的交易規(guī)則下，本文通過提出套利定價理論能否適用的問題(即多因素模型所描述的收益與風(fēng)險能否達(dá)到均衡)，隨后對該問題進(jìn)行深入分析，為多因素模型在中國股市的應(yīng)用找到理論依據(jù)，進(jìn)而在投資管理中用多因素模型解決實(shí)際問題。 論文主要結(jié)論：(1)在中國股市不允許賣空的交易規(guī)則約束下，投資收益能否實(shí)現(xiàn)對系統(tǒng)性風(fēng)險因素的免疫?能否實(shí)現(xiàn)無套利均衡?本文研究表明，政策充當(dāng)了中國股市系統(tǒng)性風(fēng)險的對沖因素，使無套利均衡在中國股市可以弱實(shí)現(xiàn)。(2)論文的第二章用維納隨機(jī)過程理論分析了股權(quán)分置改革引發(fā)的系統(tǒng)性風(fēng)險，對政策在其中的對沖性作用進(jìn)行了分析，進(jìn)一步驗(yàn)證了政策是股權(quán)分置改革風(fēng)險的對沖因素的結(jié)論。(3)第三章對增長框架下宏觀經(jīng)濟(jì)因素對證券收益的影響進(jìn)行了理論分析，分別研究了經(jīng)濟(jì)增長因素、投資因素及經(jīng)濟(jì)增長模式對不同行業(yè)及上市公司的影響。(4)第四章用實(shí)證方法研究了宏觀多因素模型及用多因素模型評價投資組合業(yè)績的問題。 內(nèi)容摘要：(1)缺乏賣空機(jī)制和股指期權(quán)的中國股市，當(dāng)市場內(nèi)證券對某些系統(tǒng)性風(fēng)險因素全部為正相關(guān)時，如股權(quán)分置變革風(fēng)險等，無法通過構(gòu)建組合來消除風(fēng)險�？v觀中國股市的發(fā)展軌跡，我們認(rèn)為中國股市是通過一系列政策來對沖股市的某些系統(tǒng)性風(fēng)險。從中國股市的發(fā)展歷史看，中國股市出現(xiàn)于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中，是伴隨著一系列文件、政策、規(guī)定、整頓等發(fā)展起來的。中國股市的運(yùn)行與政策的作用相互依存。首先，中國股市具有政策導(dǎo)向型特征，作為一個新興市場，政府及政策以一種外生力量的方式推動了股市發(fā)展；但這種發(fā)展模式在政策過度干預(yù)下存在內(nèi)生缺陷，在現(xiàn)有的交易規(guī)則約束下，市場自身缺乏對系統(tǒng)性
【學(xué)位單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位年份】：2006
【中圖分類】：F832.51;F224
【文章目錄】：
摘要
Abstract
引言
第一章 多因素模型在中國股市的適用性分析
    第一節(jié) 關(guān)于單因素模型與資本資產(chǎn)定價模型的綜述
    第二節(jié) 多因素模型與套利定價理論
    第三節(jié) 多因素模型中因素的確定
    第四節(jié) 證券收益率相對于風(fēng)險因素的靈敏度系數(shù)的確定
    第五節(jié) 如何構(gòu)建相對于風(fēng)險因素免疫的投資組合
    第六節(jié) 允許賣空交易規(guī)則下無套利均衡的實(shí)現(xiàn)過程
    第七節(jié) 中國股市現(xiàn)行交易規(guī)則下收益對風(fēng)險因素的免疫問題
    第八節(jié) 政策是現(xiàn)階段中國股市對沖系統(tǒng)性風(fēng)險的主要手段
    第九節(jié) 中國股市的過度反應(yīng)現(xiàn)象與政策的作用
    第十節(jié) 政策對沖系統(tǒng)性風(fēng)險的理論分析
    第十一節(jié) 政策對沖股市風(fēng)險的實(shí)證檢驗(yàn)
    第十二節(jié) 套利定價理論應(yīng)用于中國股市的一個案例——德隆模式為什么不成功?
第二章 政策對沖系統(tǒng)性風(fēng)險的一個案例——股權(quán)分置制度變革
    第一節(jié) 股權(quán)分置制度的弊端與改革實(shí)踐
    第二節(jié) 股權(quán)分置改革的維納過程模型
    第三節(jié) 制度變革風(fēng)險因素影響收益率的定量分析
    第四節(jié) 對政策對沖股權(quán)分置改革風(fēng)險的分析與評價
第三章 多因素模型中宏觀經(jīng)濟(jì)變量對投資收益的影響——基于經(jīng)濟(jì)增長的框架
    第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)因素影響證券收益的多角度分析
    第二節(jié) 經(jīng)濟(jì)增長因素對相關(guān)行業(yè)的影響
    第三節(jié) 投資變量是反映制造業(yè)上市公司業(yè)績增長的關(guān)鍵因素
    第四節(jié) 投資增長帶動上市公司業(yè)績增長的一個案例——生益科技松山湖項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)學(xué)分析
第四章 多因素模型在投資管理中的應(yīng)用
    第一節(jié) 如何用多因素模型選擇投資組合
    第二節(jié) 宏觀多因素模型的實(shí)證研究
    第三節(jié) 多因素模型在投資業(yè)績評價中的應(yīng)用
結(jié)束語
參考文獻(xiàn)
致謝
附錄
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學(xué)位論文評閱及答辯情況表

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 陳人可;套利定價理論實(shí)證檢驗(yàn)[D];重慶師范大學(xué);2010年

本文編號：2854380