本文關(guān)鍵詞： 固定稅制 VAR 無(wú)限期界模型 滾動(dòng)回歸 門(mén)限協(xié)整　出處：《吉林大學(xué)》2016年博士論文　論文類(lèi)型：學(xué)位論文

【摘要】：二十世紀(jì)三十年代西方資本主義世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)催生了凱恩斯主義經(jīng)濟(jì)政策的推行,擴(kuò)張的財(cái)政政策導(dǎo)致政府赤字的迅速增加,各國(guó)國(guó)債規(guī)模逐漸擴(kuò)張,引發(fā)了對(duì)于國(guó)債的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的廣泛討論。而國(guó)債作為政府融資的手段之一,將其與稅收進(jìn)行對(duì)比分析其經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的研究比比皆是。近幾年以來(lái),歐洲國(guó)家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)接連爆發(fā),在經(jīng)濟(jì)全球化的推動(dòng)下,對(duì)世界經(jīng)濟(jì)造成了巨大的沖擊,也帶來(lái)了理論界對(duì)國(guó)債規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)控制的理論與實(shí)證研究。相關(guān)研究一方面集中在了國(guó)債的經(jīng)濟(jì)承載能力、政府赤字比例等風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)的管控上,另一方面集中在了國(guó)債規(guī)模對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用上,還有相當(dāng)一部分的研究將重點(diǎn)放在了國(guó)債長(zhǎng)短期的組合上,即國(guó)債的利率期限結(jié)構(gòu)上。而本文則順著國(guó)債發(fā)行的意義與合理性、風(fēng)險(xiǎn)可控范圍內(nèi)的國(guó)債發(fā)行規(guī)模以及長(zhǎng)短期國(guó)債組合優(yōu)化的邏輯脈絡(luò)展開(kāi)研究。首先,針對(duì)國(guó)債作為政府融資手段,其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響是否與其他融資手段相同的問(wèn)題,即李嘉圖等價(jià)定理,本文從其基本假設(shè)入手,論證了李嘉圖等價(jià)定理在政府額外征稅還本付息假設(shè)在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中的不合理性,并以固定稅制為前提,以消費(fèi)的跨期替代為研究范式,建立了理論模型,并得出居民消費(fèi)傾向與國(guó)債收益率、國(guó)債發(fā)行規(guī)模以及稅率相關(guān)。在此基礎(chǔ)上,建立了這四個(gè)變量的一階VAR模型進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析,得到了國(guó)債發(fā)行對(duì)居民消費(fèi)傾向存在著明顯正向沖擊,而稅率對(duì)其存在負(fù)向沖擊的結(jié)論,從而論證了李嘉圖等價(jià)定理在中國(guó)不成立,說(shuō)明了國(guó)債發(fā)行對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有正向的拉動(dòng)作用,為國(guó)債理論研究奠定了基礎(chǔ)。其次,在李嘉圖等價(jià)定理不成立的前提上,進(jìn)一步對(duì)國(guó)債發(fā)行總量進(jìn)行研究。本文突破了以往在國(guó)債發(fā)行總量研究中單一注重風(fēng)險(xiǎn)控制或者經(jīng)濟(jì)效應(yīng)的局限性,以當(dāng)期政府平衡預(yù)算為約束,在無(wú)限期屆模型框架下建立了理論模型,得到了從政府決策角度出發(fā)的國(guó)債規(guī)模-產(chǎn)出關(guān)系式。在此基礎(chǔ)上,通過(guò)經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)機(jī)制與決策機(jī)制反向邏輯關(guān)系的對(duì)偶轉(zhuǎn)換,得出國(guó)債規(guī)模、國(guó)債收益率在政府平衡預(yù)算約束下對(duì)經(jīng)濟(jì)總產(chǎn)出的影響公式。基于此公式展開(kāi)實(shí)證分析。在實(shí)證研究中,對(duì)計(jì)量方程的干擾項(xiàng)異方差性,從經(jīng)濟(jì)理論邏輯角度突破了White檢驗(yàn)對(duì)解釋變量二次多項(xiàng)式的絕對(duì)依賴(lài),采用具有周期視角的滾動(dòng)回歸方式,得到干擾項(xiàng)方差序列,得出干擾項(xiàng)異方差的結(jié)論,并以廣義最小二乘估計(jì)方法得到了所需參數(shù)。經(jīng)過(guò)實(shí)證分析,得到了我國(guó)最優(yōu)國(guó)債規(guī)模、國(guó)債平均收益率的組合。為我國(guó)國(guó)債發(fā)行政策的制定提出了明確的總體目標(biāo)。最后,對(duì)于國(guó)債具體發(fā)行機(jī)制的確定,主張長(zhǎng)短期國(guó)債以政府平衡預(yù)算約束下最優(yōu)化的國(guó)債規(guī)模與國(guó)債收益率為目標(biāo)建立目標(biāo)函數(shù),以政府遠(yuǎn)期平衡預(yù)算為總體約束條件,以長(zhǎng)短期國(guó)債利率關(guān)系為結(jié)構(gòu)約束,求解出各期限國(guó)債的發(fā)行總量。在確定了國(guó)債規(guī)模、平均利率的目標(biāo)值之后,國(guó)債發(fā)行機(jī)制建立問(wèn)題的關(guān)鍵就在于如何確定不同期限國(guó)債之間的利率關(guān)系,即國(guó)債的利率期限結(jié)構(gòu)。長(zhǎng)短期國(guó)債作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資的手段,其之間一定存在著相互替代的關(guān)系,又由居民預(yù)算約束、國(guó)債流動(dòng)性約束、效用折現(xiàn)以及遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素相互制約,必然會(huì)存在著穩(wěn)定的利率關(guān)系。通過(guò)回顧在國(guó)債利率期限結(jié)構(gòu)研究中所使用過(guò)的相關(guān)計(jì)量模型,我們最后采用了較為符合我國(guó)國(guó)債利率數(shù)據(jù)特征的門(mén)限協(xié)整模型進(jìn)行相關(guān)研究。通過(guò)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn),以一月期和一年期國(guó)債為例,其利率之間存在著非常穩(wěn)定的相關(guān)關(guān)系并且門(mén)限效應(yīng)非常顯著,得出了門(mén)限協(xié)整方法在國(guó)債利率期限結(jié)構(gòu)研究方面具有較好的統(tǒng)計(jì)特性和計(jì)量結(jié)果。依據(jù)本文的研究結(jié)果,就能夠在確信國(guó)債發(fā)行有利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)上,在國(guó)債發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下,以最優(yōu)國(guó)債規(guī)模與平均利潤(rùn)里為目標(biāo),以長(zhǎng)短期國(guó)債利率間穩(wěn)定的門(mén)限協(xié)整關(guān)系為橋梁,在政府遠(yuǎn)期均衡預(yù)算的約束下精確計(jì)算得到各期限國(guó)債的最適宜規(guī)模,以充分發(fā)揮國(guó)債作為財(cái)政政策手段對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的積極拉動(dòng)作用。
[Abstract]:In the 1930s , the western capitalist world economic crisis has spawned Keynesian economic policy , and the expansion of fiscal policy has led to the rapid increase of government deficit . Based on the research results of this paper , we find out how to determine the interest rate relationship between different periods of government bonds , which is based on the relationship between the interest rate of the government bonds and the long - term risk preference .

【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類(lèi)號(hào)】：F812.5;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1464424