本文關(guān)鍵詞：上市公司募集資金投向變更對(duì)投資效率的影響研究

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【摘要】：上市公司通過(guò)IPO、配發(fā)、增發(fā)等方式進(jìn)入股票市場(chǎng)募集大量所需資金,本應(yīng)該按照招股說(shuō)明書(shū)的承諾將募集而來(lái)的資金用于招股項(xiàng)目,可是近些年來(lái),上市公司改變募集資金投向行為已司空見(jiàn)慣。上市公司將募集而來(lái)資金的四處“放養(yǎng)”,這種變更募集資金投向的行為表現(xiàn)出來(lái)的惡意“圈錢(qián)”動(dòng)機(jī),一方面,可能和我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制以及證券市場(chǎng)的監(jiān)管有關(guān)系,由于融資制度和證券監(jiān)管的缺陷,上市公司已經(jīng)出現(xiàn)了重融資、輕收益,重投資、輕主業(yè)的不良現(xiàn)象;另一方面,也和企業(yè)相關(guān)的投資決策密不可分,科學(xué)的投資決策能為企業(yè)的發(fā)展壯大和未來(lái)現(xiàn)金流的迅速增長(zhǎng)提供了保障。它對(duì)公司整體的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、盈利能力以及資本市場(chǎng)對(duì)其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展前景的評(píng)判都具有很強(qiáng)大的影響力。它是公司財(cái)務(wù)決策的出發(fā)點(diǎn),并且對(duì)社會(huì)資源的配置效率起到了決定性作用。在日益復(fù)雜和變幻莫測(cè)的市場(chǎng)環(huán)境中,決策者不可能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)到未來(lái)的機(jī)會(huì)成本和收益等,公司所投資項(xiàng)目可能存在多種結(jié)果,可能帶來(lái)巨大損失,也可能會(huì)有超額收益。募集資金投向變更的行為本身就被視為企業(yè)在運(yùn)營(yíng)過(guò)程中的一項(xiàng)投資決策,它的合理性將會(huì)直接影響著資本的配置效率,效率的高低在一定程度上影響著上市公司的內(nèi)在價(jià)值,對(duì)公司的生存發(fā)展具有重大影響。同時(shí),由于我國(guó)市場(chǎng)比較熱衷于概念炒作,投資者也普遍偏好短期交易,對(duì)上市公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃及實(shí)際投資管理水平關(guān)注度不夠。在這種環(huán)境下極易導(dǎo)致上市公司對(duì)主業(yè)的專(zhuān)注程度減弱。為了迎合市場(chǎng)的偏好,一些上市公司便會(huì)出現(xiàn)隨意變更募集資金投向的行為,或不顧公司實(shí)際情況大規(guī)模進(jìn)行投資,而對(duì)應(yīng)該發(fā)展的主業(yè)卻投資不足,這種資源配置錯(cuò)位的情況也影響了上市公司的投資效率。建立在相關(guān)理論和制度分析的基礎(chǔ)上,本文運(yùn)用了規(guī)范和實(shí)證相結(jié)合的方法,以Richardson投資預(yù)期模型來(lái)衡量公司的非效率投資。首先,根據(jù)國(guó)內(nèi)外對(duì)募集資金投向變更和企業(yè)投資效率的相關(guān)文獻(xiàn)綜述,規(guī)范分析募集資金投向變更和投資效率的研究現(xiàn)狀,以此找出兩者之間的聯(lián)系點(diǎn);其次,以制度背景和相關(guān)理論為依據(jù),分析募集資金投向變更的行為如何影響投資效率并且對(duì)投向于主業(yè)和非主業(yè)的投資效率進(jìn)行了對(duì)比;最后,利用2007-2012年滬市股票交易所發(fā)生募集資金投向變更行為的上市公司為樣本進(jìn)行實(shí)證分析。實(shí)證結(jié)果表明:與未發(fā)生募集資金投向變更相比,募集資金投向變更會(huì)帶來(lái)投資效率的下降;募集資金投向變更于主業(yè)和非主業(yè),對(duì)投資效率的影響有所差異。此研究結(jié)論給我國(guó)企業(yè)的實(shí)踐性啟示是:企業(yè)要慎重對(duì)待募集資金投向變更行為。即使變更,也要對(duì)變更后的項(xiàng)目及時(shí)跟蹤,避免二次發(fā)生非效率投資行為。此外,變更后的具體投向所引起投資效率的波動(dòng)也是值得關(guān)注的問(wèn)題。在正常情況下,投資于主業(yè)能使公司的核心能力增強(qiáng),對(duì)非主業(yè)的投資要避免盲目跟風(fēng),只有這樣才能改善企業(yè)的投資效率,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)。
【關(guān)鍵詞】：募集資金投向變更 投資效率 主業(yè)
【學(xué)位授予單位】：安徽工業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F275
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-10
• 第1章 緒論10-16
• 1.1 研究背景10-11
• 1.2 研究目的和意義11-13
• 1.2.1 研究目的11-12
• 1.2.2 研究意義12-13
• 1.3 研究?jī)?nèi)容和方法13-15
• 1.3.1 研究?jī)?nèi)容13-14
• 1.3.2 研究方法14-15
• 1.4 特色和創(chuàng)新15-16
• 第2章 文獻(xiàn)綜述16-23
• 2.1 募集資金投向變更文獻(xiàn)綜述16-19
• 2.1.1 國(guó)外文獻(xiàn)16-17
• 2.1.2 國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)17-19
• 2.2 投資效率文獻(xiàn)綜述19-21
• 2.2.1 國(guó)外文獻(xiàn)19-20
• 2.2.2 國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)20-21
• 2.3 文獻(xiàn)綜述總結(jié)21-23
• 第3章 制度背景、理論分析與研究假設(shè)23-35
• 3.1 制度背景23-26
• 3.2 理論分析26-33
• 3.2.1 概念界定26-29
• 3.2.2 基本理論29-33
• 3.3 研究假設(shè)33-35
• 第4章 模型建立與數(shù)據(jù)分析35-44
• 4.1 樣本選取和數(shù)據(jù)來(lái)源35
• 4.2 變量的選取及其定義35-36
• 4.3 實(shí)證研究設(shè)計(jì)36-38
• 4.4 樣本描述性統(tǒng)計(jì)與回歸分析38-42
• 4.4.1 描述性統(tǒng)計(jì)分析38-40
• 4.4.2 回歸分析40-42
• 4.5 穩(wěn)健性分析42-44
• 第五章 研究結(jié)論、政策建議與不足44-46
• 5.1 研究結(jié)論44
• 5.2 政策建議44-45
• 5.3 研究不足45-46
• 參考文獻(xiàn)46-50
• 致謝50

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前2條

1 朱武祥 ,朱白云;募集資金投向“變臉”探析[J];科學(xué)決策;2002年09期

2 姚立杰;李剛;程小可;陳小軍;;多元化經(jīng)營(yíng)、公司價(jià)值和投資效率[J];科學(xué)決策;2010年12期

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本文編號(hào)：990102