本文關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板上市公司股利政策與投資效率的實證研究

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【摘要】：上市公司的投資活動是創(chuàng)造企業(yè)價值的源泉,是企業(yè)未來生存發(fā)展的重要保證。但是我國上市公司非效率投資現(xiàn)象比較常見,存在過度投資和投資不足,降低了資源配置效率。對此,大量的國內(nèi)外研究表明,股利政策可以緩解代理沖突和進行信號傳遞,對公司投資效率能夠產(chǎn)生一定的治理作用。但中國資本市場仍不完善、委托代理沖突和信息不對稱等因素,股利政策也表現(xiàn)出與西方發(fā)達國家很大的不同,對投資效率產(chǎn)生的影響也存在很大的差異。創(chuàng)業(yè)板作為新興的資本市場,自創(chuàng)建后發(fā)展迅速,截至2015年8月,我國已經(jīng)有484家公司在深交所上市,其投資效率如何?股利政策對投資效率有何影響?基于此,本文從理論研究和實證分析兩個方面探究創(chuàng)業(yè)板上市公司股利政策對其投資效率的影響,希望能夠給創(chuàng)業(yè)板上市公司改善其投資現(xiàn)狀提供依據(jù),促進公司投資效率的提高。本文首先回顧和總結(jié)了國內(nèi)外關(guān)于股利政策和投資的相關(guān)文獻和理論,從整體上考察了我國創(chuàng)業(yè)板上市公司的股利分配和投資現(xiàn)狀,然后通過改進的Richardson模型衡量公司的非效率投資水平,選取我國創(chuàng)業(yè)板上市公司355家2010-2014年的數(shù)據(jù)為樣本,通過構(gòu)建回歸模型,檢驗股利政策對投資效率的影響。實證結(jié)果顯示:1)創(chuàng)業(yè)板上市公司的投資率雖然很高,但是總體上投資效率沒有得到相應(yīng)的提高,更多的表現(xiàn)為投資不足。2)自由現(xiàn)金流越多,企業(yè)過度投資越嚴重,自由現(xiàn)金流缺口越大,投資不足越嚴重。3)創(chuàng)業(yè)板上市公司的股利政策在一定程度上能夠影響非效率投資,但是對上市公司過度投資的影響并不顯著,對投資不足的現(xiàn)象有一定的抑制作用。由本文可以看出,股利政策并沒有對投資起到充分的監(jiān)督和制約。最后,對全文的研究內(nèi)容進行總結(jié),針對如何提高企業(yè)投資效率提供相關(guān)對策建議,對創(chuàng)業(yè)板上市公司完善公司治理具有重要的意義,同時指出研究存在的不足,對后續(xù)研究作進一步展望。
【關(guān)鍵詞】：股利政策 投資效率 過度投資 投資不足
【學(xué)位授予單位】：青島理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F275;F832.51
【目錄】：

• 摘要8-9
• Abstract9-11
• 1 緒論11-22
• 1.1 研究的背景、目的及意義11-12
• 1.1.1 研究背景11-12
• 1.1.2 研究意義12
• 1.2 文獻綜述12-19
• 1.2.1 國外文獻綜述12-14
• 1.2.2 國內(nèi)文獻綜述14-18
• 1.2.3 文獻評述18-19
• 1.3 研究內(nèi)容與方法19-21
• 1.3.1 研究內(nèi)容19-21
• 1.3.2 研究方法21
• 1.4 研究創(chuàng)新點21-22
• 2 理論基礎(chǔ)22-30
• 2.1 股利政策相關(guān)理論22-24
• 2.1.1 代理成本理論22-23
• 2.1.2 股利信號傳遞理論23-24
• 2.2 投資行為相關(guān)理論24-30
• 2.2.1 投資效率的界定24-25
• 2.2.2 MM理論25
• 2.2.3 信息不對稱理論25-27
• 2.2.4 委托代理理論27-28
• 2.2.5 自由現(xiàn)金流假說28-30
• 3 我國創(chuàng)業(yè)板上市公司股利政策與投資現(xiàn)狀分析30-36
• 3.1 我國創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)展及特征30
• 3.2 我國創(chuàng)業(yè)板上市公司股利分配現(xiàn)狀分析30-34
• 3.3 我國創(chuàng)業(yè)板上市公司投資現(xiàn)狀分析34-36
• 4 創(chuàng)業(yè)板上市公司股利政策與投資效率實證分析36-43
• 4.1 研究假設(shè)的提出36-37
• 4.2 樣本的選擇與數(shù)據(jù)來源37-38
• 4.3 指標變量選取與模型設(shè)計38-43
• 4.3.1 公司預(yù)期投資模型與變量選取38-40
• 4.3.2 檢驗假設(shè)模型與變量選取40-43
• 5 結(jié)果及分析43-53
• 5.1 預(yù)期投資模型分析43-46
• 5.2 投資與自由現(xiàn)金流的敏感性分析46-47
• 5.3 股利政策與投資效率的實證分析47-53
• 5.3.1 控股股東性質(zhì)對股利政策與投資效率相關(guān)性的影響47-49
• 5.3.2 股利政策與過度投資的實證檢驗49-51
• 5.3.3 股利政策與投資不足的實證檢驗51-53
• 6 研究結(jié)論、建議及展望53-57
• 6.1 研究結(jié)論53
• 6.2 政策建議53-56
• 6.2.1 企業(yè)現(xiàn)金股利發(fā)放的規(guī)范53-54
• 6.2.2 加強創(chuàng)業(yè)板市場的監(jiān)管54-55
• 6.2.3 完善創(chuàng)業(yè)板上市公司治理結(jié)構(gòu)55-56
• 6.3 研究不足與展望56-57
• 參考文獻57-61
• 攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表的學(xué)術(shù)論文及科研工作61-62
• 致謝62

【參考文獻】

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本文編號：916913