本文關(guān)鍵詞：滬深300指數(shù)期現(xiàn)套利的相關(guān)研究

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【摘要】：自2010年4月16日起,我國(guó)第一支股指期貨"滬深300指數(shù)期貨"上市己經(jīng)五年了,伴隨著投資者對(duì)股指期貨的了解程度不斷加深,從事滬深300期現(xiàn)套利交易的投資者越來越多,這類套利交易者己經(jīng)成為市場(chǎng)中一股不可忽視的力量。期現(xiàn)套利,一方面對(duì)于維護(hù)市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)定,消除錯(cuò)誤定價(jià),提供市場(chǎng)流動(dòng)性都有著極為重要的作用;另一方面期現(xiàn)套利可以在保證資金流動(dòng)性較好的情況下,獲得風(fēng)險(xiǎn)極低的套利收益,這對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者有著很大的吸引力。因此,研究分析期現(xiàn)套利的影響因素和相關(guān)的套利技術(shù)有助于提高套利者的投資水平,增強(qiáng)市場(chǎng)套利活動(dòng)的效率。本文通過總結(jié)過往股指期貨的學(xué)術(shù)研究成果,并結(jié)合了作者在國(guó)內(nèi)某大型綜合券商的實(shí)習(xí)經(jīng)驗(yàn),根據(jù)我國(guó)市場(chǎng)的實(shí)際情況,具體分析了滬深300期現(xiàn)套利的要點(diǎn)和各種影響因素。在實(shí)證部分,本文選取了跟蹤誤差和強(qiáng)行平倉(cāng)制度這兩個(gè)關(guān)鍵因素做具體的分析。在研究現(xiàn)貨跟蹤誤差的部分,分別研究了現(xiàn)貨組合構(gòu)建的"ETF基金法"和"完全復(fù)制法",在ETF基金法中對(duì)比了利用最優(yōu)化模型構(gòu)建的ETF組合和滬深300ETF的跟蹤效果,得到了 ETF組合的跟蹤誤差比滬深300ETF的跟蹤誤差略大的結(jié)論。但通過論述跟蹤誤差對(duì)套利影響的兩面性,發(fā)現(xiàn)ETF組合的跟蹤誤差有時(shí)是對(duì)期現(xiàn)套利有利的。在完全復(fù)制法中引入了替代股方法,通過歷史回測(cè)發(fā)現(xiàn)了替代股方法在市場(chǎng)極端情況下會(huì)產(chǎn)生很大的跟蹤誤差,并且這種跟蹤誤差是由于替代股和被替代股的相關(guān)性失效引起的,由此提出了相應(yīng)的改進(jìn)方案,并用數(shù)據(jù)驗(yàn)證了改進(jìn)方案是有效的。針對(duì)強(qiáng)行平倉(cāng)制度帶來的套利風(fēng)險(xiǎn),本文提出用在險(xiǎn)價(jià)值(VaR)來度量套利組合中期貨資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn),并引入了 GARCH模型族對(duì)滬深300股指期貨的波動(dòng)率進(jìn)行建模。在研究的過程中發(fā)現(xiàn)滬深300股指期貨的收益率存在明顯的條件異方差,并且不存在傳統(tǒng)研究中發(fā)現(xiàn)的"風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)"和"非對(duì)稱效應(yīng)",傳統(tǒng)的GARCH(1,1)模型己經(jīng)能很好地描繪其波動(dòng)特征。同時(shí)對(duì)誤差項(xiàng)做出正態(tài)分布和t分布兩種假設(shè),分別在兩種分布假設(shè)下進(jìn)行建模并估算出VaR值。最后利用Kupiec檢驗(yàn)法比較了兩種分布下的模型效果,發(fā)現(xiàn)t分布能更好地反映收益率尖峰厚尾的特點(diǎn),t分布假設(shè)下的GARCH(1,1)模型算出的VaR值有著更好的預(yù)測(cè)效果和穩(wěn)健性。
【關(guān)鍵詞】：股指期貨 期限套利 跟蹤誤差 GARCH模型 VaR
【學(xué)位授予單位】：南京大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F224;F724.5
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-10
• 第1章 引言10-13
• 1.1 研究背景10-11
• 1.2 研究目的11
• 1.3 研究意義11-13
• 第2章 文獻(xiàn)綜述13-23
• 2.1 股指期貨定價(jià)模型的相關(guān)研究13-16
• 2.1.1 完美市場(chǎng)下的定價(jià)模型13-14
• 2.1.2 不完美市場(chǎng)條件下的定價(jià)模型14-15
• 2.1.3 引入了波動(dòng)率的定價(jià)模型15
• 2.1.4 引入價(jià)格預(yù)期的定價(jià)模型15-16
• 2.2 股指期貨套利的相關(guān)研究16-19
• 2.2.1 套利的產(chǎn)生與定價(jià)效率的相關(guān)研究16-17
• 2.2.2 市場(chǎng)套利機(jī)會(huì)的相關(guān)研究17-18
• 2.2.3 影響套利的因素的相關(guān)研究18-19
• 2.2.4 統(tǒng)計(jì)套利的相關(guān)研究19
• 2.3 現(xiàn)貨的構(gòu)建與跟蹤誤差的相關(guān)研究19-23
• 2.3.1 跟蹤誤差的相關(guān)研究20-21
• 2.3.2 現(xiàn)貨組合構(gòu)建的相關(guān)研究21-23
• 第3章 滬深300期現(xiàn)套利概述23-33
• 3.1 滬深300指數(shù)及其期貨合約23-25
• 3.1.1 滬深300指數(shù)23
• 3.1.2 滬深300股指期貨23-25
• 3.2 滬深300期現(xiàn)套利的基本要點(diǎn)25-28
• 3.2.1 股指期貨的定價(jià)25-27
• 3.2.2 現(xiàn)貨組合的構(gòu)建27-28
• 3.3 期現(xiàn)套利的影響因素28-31
• 3.3.1 市場(chǎng)利率28-29
• 3.3.2 交易成本29
• 3.3.3 股息的發(fā)放29-30
• 3.3.4 跟蹤誤差30
• 3.3.5 保證金交易與強(qiáng)行平倉(cāng)制度30-31
• 3.4 實(shí)際套利中的關(guān)鍵因素31-33
• 第4章 滬深300指數(shù)現(xiàn)貨構(gòu)建的實(shí)證研究33-45
• 4.1 ETF基金法33-37
• 4.1.1 ETF的初步篩選33-34
• 4.1.2 最優(yōu)化模型與權(quán)重的確定34-36
• 4.1.3 跟蹤誤差影響的兩面性36-37
• 4.2 完全復(fù)制法37-45
• 4.2.1 股票的交易限制與替代股方法38
• 4.2.2 跟蹤效果的實(shí)證分析38-42
• 4.2.3 替代股方法的操作改進(jìn)42-45
• 第5章 滬深300股指期貨VAR模型45-59
• 5.1 金融風(fēng)險(xiǎn)度量的發(fā)展與VAR的概述45-46
• 5.2 基于GARCH模型的VAR計(jì)算方法46-49
• 5.2.1 GARCH模型的概述46-48
• 5.2.2 VaR計(jì)算的參數(shù)法48-49
• 5.2.3 VaR模型的檢驗(yàn)方法49
• 5.3 滬深300股指期貨VAR的實(shí)證研究49-59
• 5.3.1 數(shù)據(jù)的選取與處理49-50
• 5.3.2 描述性統(tǒng)計(jì)50
• 5.3.3 平穩(wěn)性檢驗(yàn)50-51
• 5.3.4 自相關(guān)性檢驗(yàn)與均值方程51-53
• 5.3.5 ARCH效應(yīng)檢驗(yàn)與GARCH建模53-56
• 5.3.6 VaR的估算與回測(cè)檢驗(yàn)56-59
• 第6章 研究總結(jié)與展望59-61
• 研究成果59-60
• 研究展望60-61
• 參考文獻(xiàn)61-64
• 致謝64-65

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3 楊U，

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