本文關(guān)鍵詞：我國定向增發(fā)超額收益率及影響因素分析

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【摘要】：定向增發(fā)是指上市公司向符合條件的少數(shù)特定投資者定向增發(fā)股份的行為。2006年5月《上市公司證券發(fā)行管理方法》頒發(fā)后,我國上市公司定向增發(fā)已經(jīng)成為我國上市公司融資主流模式之一。目前理論界的研究大多集中于定向增發(fā)的公告宣告效應(yīng)(即短期超額收益率)、大股東的利益輸送現(xiàn)象、發(fā)行定價等問題,而由于樣本數(shù)據(jù)的限制,關(guān)于定向增發(fā)的長期超額收益率研究較少。隨著中國資本市場規(guī)模的逐漸擴(kuò)大和上市公司定向增發(fā)實(shí)踐的深入推進(jìn),當(dāng)前已基本具備研究定向增發(fā)長期超額收益率的現(xiàn)實(shí)條件。本文以我國上市公司超額收益率為研究視角,將超額收益率分為短期超額收益率和長期超額收益率,重點(diǎn)分析長期超額收益率的影響。本文首先從理論上分析國內(nèi)外有關(guān)定向增發(fā)股價效應(yīng),總結(jié)出監(jiān)督效應(yīng)、信息不對稱效應(yīng)、管理者防御效應(yīng)、股東控制權(quán)力假說、時機(jī)窗口假說、成長機(jī)會假說。其次本文對我國定向增發(fā)的特點(diǎn)、功能、融資現(xiàn)狀等進(jìn)行了詳細(xì)的分析。然后,本文選取2011年1月1日至2013年12月31日進(jìn)行定向增發(fā)的A股公司為研究樣本,對我國上市公司定向增發(fā)新股后的宣告效應(yīng)(即短期超額收益率)和長期超額收益率、以及其影響因素進(jìn)行分析。本文的實(shí)證研究結(jié)果表明：1)我國定向增發(fā)的上市公司存在正的宣告效應(yīng)；2)定向增發(fā)中,大股東及其關(guān)聯(lián)方參與認(rèn)購的宣告效應(yīng)要好于非大股東及其關(guān)聯(lián)方參與認(rèn)購的宣告效應(yīng)；3)我國進(jìn)行定向增發(fā)的上市公司長期超額收益率為負(fù),這說明長期來看,投資者對于定向增發(fā)上市公司的發(fā)展前景過度樂觀,上市公司的價值被高估；4)大股東或關(guān)聯(lián)方參與的定向增發(fā),其公司的長期超額收益率要好于大股東或關(guān)聯(lián)方未參與的定向增發(fā)；5)定向增發(fā)募集資金用于收購資產(chǎn)的項(xiàng)目的長期超額收益率要高于用于新建和在建的項(xiàng)目。
【關(guān)鍵詞】：定向增發(fā) 長期超額收益率 大股東 募集資金
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-11
• 第1章 緒論11-14
• 1.1 課題的研究背景11
• 1.2 研究意義11-12
• 1.3 研究方法12
• 1.4 論文思路及框架12-13
• 1.5 研究創(chuàng)新點(diǎn)及不足13-14
• 1.5.1 研究創(chuàng)新點(diǎn)13
• 1.5.2 研究不足13-14
• 第2章 國內(nèi)外研究文獻(xiàn)綜述14-24
• 2.1 國外文獻(xiàn)綜述14-18
• 2.1.1 監(jiān)督效應(yīng)14-15
• 2.1.2 信息不對稱效應(yīng)15-16
• 2.1.3 管理者防御效應(yīng)16
• 2.1.4 股東控制權(quán)力假說16-17
• 2.1.5 時機(jī)窗口理論17
• 2.1.6 成長機(jī)會假說17-18
• 2.2 國內(nèi)文獻(xiàn)綜述18-23
• 2.2.1 定向增發(fā)公告效應(yīng)18-19
• 2.2.2 定向增發(fā)與大股東利益侵占19-20
• 2.2.3 定向增發(fā)與股東身份類型20-22
• 2.2.4 定向增發(fā)對盈利能力和業(yè)績的影響22-23
• 2.3 國內(nèi)外綜述評價23-24
• 第3章 我國上市公司定向增發(fā)發(fā)展概況24-33
• 3.1 我國上市公司定向增發(fā)的發(fā)展背景24
• 3.2 定向增發(fā)的發(fā)行條件和步驟24-25
• 3.2.1 定向增發(fā)的發(fā)行條件25
• 3.2.2 定向增發(fā)的實(shí)施步驟25
• 3.3 我國定向增發(fā)的特點(diǎn)25-27
• 3.3.1 發(fā)行要求較低25-26
• 3.3.2 審批通過較為容易26-27
• 3.4 我國上市公司定向增發(fā)的功能27-28
• 3.5 我國上市公司定向增發(fā)的融資現(xiàn)狀28-33
• 3.5.1 定向增發(fā)融資規(guī)�，F(xiàn)狀28-30
• 3.5.2 行業(yè)現(xiàn)狀30-31
• 3.5.3 定向增發(fā)對象現(xiàn)狀31-33
• 第4章 定向增發(fā)股票超額收益率的實(shí)證研究33-49
• 4.1 樣本選取及數(shù)據(jù)來源33
• 4.2 研究方法33-38
• 4.2.1 事件研究法33-34
• 4.2.2 事件窗口的確定34
• 4.2.3 收益率的確定34-36
• 4.2.4 模型構(gòu)建36-38
• 4.3 實(shí)證結(jié)果38-49
• 4.3.1 上市公司定向增發(fā)宣告效應(yīng)38-39
• 4.3.2 上市公司長期超額收益率39-41
• 4.3.3 上市公司長期超額收益率單因素分析41-46
• 4.3.4 回歸分析46-49
• 結(jié)論49-50
• 參考文獻(xiàn)50-52
• 致謝52

【參考文獻(xiàn)】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前5條

1 何麗梅;蔡寧;;我國上市公司定向增發(fā)長期股價效應(yīng)的實(shí)證研究[J];北京工商大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2009年06期

2 吳輝;;上市公司定向增發(fā)的利益輸送研究[J];北京工商大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2009年02期

3 陳耿;;公司整體上市過程中的大股東“隧道”行為分析[J];生產(chǎn)力研究;2008年14期

4 鄭琦;;定向增發(fā)對象對發(fā)行定價影響的實(shí)證研究[J];證券市場導(dǎo)報;2008年04期

5 劉宇;;定向增發(fā)對相關(guān)利益體財富的影響分析[J];證券市場導(dǎo)報;2006年04期

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本文編號：891821