本文關(guān)鍵詞：滬港通對(duì)我國(guó)滬市股票市場(chǎng)有效性的影響研究

  更多相關(guān)文章： 滬港通 市場(chǎng)有效性 長(zhǎng)期記憶性 經(jīng)典R/S分析 ARFIMA模型預(yù)測(cè)

【摘要】：滬港通作為我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的里程碑,進(jìn)一步推動(dòng)了股票市場(chǎng)的國(guó)際化改革;完善了股票的定價(jià)機(jī)制;提高了股票市場(chǎng)的資源配置效率;改變了投資者的投資理念;激發(fā)了市場(chǎng)的活力等,這些改變最終提高了我國(guó)股票市場(chǎng)的有效性。為了分析研究滬港通對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)有效性的影響,本文通過(guò)選取2000年至2015年之間的上證股指建立模型分析滬港通前后股票市場(chǎng)的有效性變化。針對(duì)于市場(chǎng)有效性概念,本文采用可以區(qū)分時(shí)間序列的混沌性與成群性的Hurst指數(shù)來(lái)定義有效性,其中Hurst指數(shù)的取值范圍在0-1,當(dāng)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)Hurst指數(shù)H為0.5時(shí),時(shí)間序列滿足布朗運(yùn)動(dòng),根據(jù)EMH(市場(chǎng)有效理論)市場(chǎng)是有效的;當(dāng)指數(shù)偏離0.5時(shí),該時(shí)間序列不滿足布朗運(yùn)動(dòng),即該市場(chǎng)非有效;當(dāng)Hurst指數(shù)處于0.5-1時(shí),序列存在長(zhǎng)期記憶性;而處于0-0.5時(shí),序列呈現(xiàn)短期記憶性。而在ARFIMA模型中,H=d+0.5,如果0d0.5,說(shuō)明Xt還是平穩(wěn)序列,但是呈現(xiàn)出有限的長(zhǎng)期記憶性特征和方差;如果0.5"fd1,Xt序列不平穩(wěn),具備無(wú)限的長(zhǎng)期記憶性和方差,在這種狀態(tài)下,以股票市場(chǎng)為例,當(dāng)前的股價(jià)完全能被歷史數(shù)據(jù)預(yù)測(cè),此時(shí)市場(chǎng)不具備有效性。為了避免采用不同的統(tǒng)計(jì)量與模型得到了不同的結(jié)論的問(wèn)題,本文分別運(yùn)用R/S分析、DFA檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量以及ARFIMA模型分析市場(chǎng)的有效性以保證實(shí)證結(jié)果的準(zhǔn)確性。本文基于R/S檢驗(yàn)、DFA統(tǒng)計(jì)量以及ARFIMA模型得出:我國(guó)滬市市場(chǎng)存在明顯的長(zhǎng)期記憶性,但是滬港通之后我國(guó)的滬市市場(chǎng)的長(zhǎng)期記憶性和短期記憶性在顯著的下降,表明資本市場(chǎng)開(kāi)放程度與有效性存在正相關(guān)的傳導(dǎo)機(jī)制,即資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放有助于提高市場(chǎng)的有效性。基于ARFIMA模型的預(yù)測(cè)效果與長(zhǎng)期記憶性特征之間的對(duì)應(yīng)關(guān)系—如果長(zhǎng)期記憶性顯著,則預(yù)測(cè)預(yù)測(cè)效果好;如果記憶性不明顯,則ARFIMA的預(yù)測(cè)效果就差,本文對(duì)滬港通前后進(jìn)行長(zhǎng)度為10步的分?jǐn)?shù)階自回歸模型預(yù)測(cè),結(jié)果顯示ARFIMA模型對(duì)我國(guó)整個(gè)滬市的滬指收益率預(yù)測(cè)效果較好,說(shuō)明我國(guó)滬市整個(gè)市場(chǎng)存在明顯的長(zhǎng)期記憶性特征的結(jié)論;但是滬港通之后的ARFIMA模型預(yù)測(cè)效果明顯弱于滬港通之前,表明資本市場(chǎng)開(kāi)放之后(滬港通)滬市市場(chǎng)的長(zhǎng)期記憶性在減弱,即市場(chǎng)的有效性在增強(qiáng)。
【關(guān)鍵詞】：滬港通 市場(chǎng)有效性 長(zhǎng)期記憶性 經(jīng)典R/S分析 ARFIMA模型預(yù)測(cè)
【學(xué)位授予單位】：南京農(nóng)業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要7-8
• ABSTRACT8-10
• 1 引言10-16
• 1.1 研究背景與意義10-11
• 1.2 研究目標(biāo)與內(nèi)容11-12
• 1.2.1 研究目標(biāo)11
• 1.2.2 研究?jī)?nèi)容11-12
• 1.3 研究方法與技術(shù)路線圖12-14
• 1.3.1 研究方法12
• 1.3.2 技術(shù)路線圖12-14
• 1.4 可能的創(chuàng)新與不足14-16
• 1.4.1 可能的創(chuàng)新14
• 1.4.2 可能的不足14-16
• 2 文獻(xiàn)綜述16-22
• 2.1 關(guān)于新興市場(chǎng)開(kāi)放研究16
• 2.2 關(guān)于滬港通效應(yīng)研究16-17
• 2.3 關(guān)于序列平穩(wěn)性研究17-18
• 2.4 關(guān)于ARFIMA模型18-20
• 2.4.1 ARFIMA模型建立研究18-19
• 2.4.2 ARFIMA模型預(yù)測(cè)研究19-20
• 2.5 長(zhǎng)期記憶性研究20-22
• 2.5.1 國(guó)外關(guān)于股價(jià)長(zhǎng)期記憶性研究20-21
• 2.5.2 國(guó)內(nèi)關(guān)于股價(jià)的長(zhǎng)期記憶性研究21-22
• 3 理論分析22-34
• 3.1 有效市場(chǎng)理論22-23
• 3.1.1 有效市場(chǎng)假說(shuō)22
• 3.1.2 有效市場(chǎng)假說(shuō)的分類22-23
• 3.1.3 有效市場(chǎng)理論與記憶性的關(guān)系23
• 3.2 記憶性理論23-27
• 3.2.1 分形理論23-24
• 3.2.2 長(zhǎng)期記憶性理論24
• 3.2.3 風(fēng)險(xiǎn)的頻度與Hurst指數(shù)理論24-25
• 3.2.4 序列平穩(wěn)性理論25-26
• 3.2.5 分?jǐn)?shù)階理論26-27
• 3.3 資本市場(chǎng)開(kāi)放理論27-34
• 3.3.1 資本市場(chǎng)開(kāi)放的機(jī)遇27-28
• 3.3.2 資本市場(chǎng)開(kāi)放的風(fēng)險(xiǎn)28
• 3.3.3 資本市場(chǎng)開(kāi)放對(duì)證券市場(chǎng)的影響28-29
• 3.3.4 資本流動(dòng)規(guī)律理論29-30
• 3.3.5 蒙代爾不可能理論30-31
• 3.3.6 金融市場(chǎng)結(jié)構(gòu)理論31-34
• 4 實(shí)證分析34-46
• 4.1 數(shù)據(jù)選取與處理34
• 4.2 描述性統(tǒng)計(jì)34-37
• 4.3 長(zhǎng)期記憶性的檢驗(yàn)37-46
• 4.3.1 經(jīng)典R/S分析37-39
• 4.3.2 DFA(消除趨勢(shì)波動(dòng)分析)39-40
• 4.3.3 ARFIMA模型40-43
• 4.3.4 ARFIMA模型預(yù)測(cè)43-46
• 5 實(shí)證結(jié)果分析46-48
• 5.1 長(zhǎng)期記憶性分析46
• 5.2 短期記憶性分析46-47
• 5.3 ARFIMA模型預(yù)測(cè)47-48
• 6 研究結(jié)論與政策建議48-50
• 6.1 研究結(jié)論48
• 6.2 政策建議48-50
• 6.2.1 正確把握資本市場(chǎng)開(kāi)放與市場(chǎng)有效性之間的關(guān)系48-49
• 6.2.2 運(yùn)用合理的投資策略應(yīng)對(duì)長(zhǎng)期記憶性49
• 6.2.3 建立行之有效的監(jiān)管體系49-50
• 參考文獻(xiàn)50-52
• 攻讀碩士學(xué)位期間主要科研成果52-54
• 致謝54

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