本文關(guān)鍵詞：融資融券對我國股市波動性和流動性影響的研究

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【摘要】：融資融券作為股票市場上的一項重要機制,對股票市場功能的發(fā)揮具有不可替代的作用。2010年3月31日,我國正式啟動融資融券的試點工作,由此告別了股票市場單邊市的不平衡境況。在融資融券運行的5年時間里,滬深兩市的融資融券規(guī)模不斷增大,融資融券作為我國股市一項新的交易機制,它能活躍股票市場,增加股市的供給和需求,而供求的變化最終會對股市波動性和流動性產(chǎn)生影響,但是起到促進作用還是抑制作用,作用大小如何,關(guān)于這些問題,一直是國內(nèi)外學者爭論的熱點。本文首先對國內(nèi)外文獻進行回顧和整理,從而理清本文的研究方向和思路,并對融資融券的概念、要素、特征、功能進行了介紹,比較了國際上融資融券的主要模式以及我國交易模式的選擇；其次在理論上闡述了融資融券對股市波動性和流動性影響的作用機制；接著選取滬深兩市融資融券交易數(shù)據(jù)作為樣本,通過GARCH模型擬合股市價格、平穩(wěn)性檢驗、構(gòu)建VAR模型進行估計以及格蘭杰因果檢驗等一系列方法,分析我國融資融券交易對于股市的影響方向和作用大��；最后根據(jù)實證分析的結(jié)果和我國股市的實際情況從擴大交易規(guī)模、建立配套制度、加大轉(zhuǎn)融通的發(fā)展力度和完善融資融券監(jiān)管體系幾個方面對我國今后開展融資融券業(yè)務提出了建議。本文的研究結(jié)論如下：(1)通過實證分析融資融券對股市波動性的影響得出,融資融券增加了股市的波動性,但是影響程度不高,在短期內(nèi)融資融券會加大股市的波動,但長期影響較小,融資交易、融券交易與股市波動性之間存在雙向因果關(guān)系。這說明我國融資融券機制還處在初始階段,融資融券的引入對于股市的波動性影響是一個相當復雜的過程,而股市波動性的變動是由許多方面共同決定的,除了融資融券還有投資者的類型、市場的監(jiān)管和其他相關(guān)機制的運行情況,這些方面都會影響股市的波動性。(2)與對股市波動性分析的方法類似,通過檢驗融資融券與股市流動性的關(guān)系,結(jié)果發(fā)現(xiàn)融資融券對于股市的流動性有著提升作用,但提升效果不強。融資交易是股市流動性的Granger原因,而融券交易不是股市流動性的Granger原因,脈沖響應和方差分解顯示融資交易和融券交易雖然在短期內(nèi)能提升股市的流動性,但提升作用較小。這與我國股票市場發(fā)展不成熟,融資融券引進比較晚,交易規(guī)模始終不大有關(guān),另一方面我國融資融券發(fā)展不平衡,融券交易占比很小導致了融券交易對股市流動性影響程度比融資要小;其次股市流動性的變化是個很復雜的過程,還有很多因素會對流動性產(chǎn)生影響。
【關(guān)鍵詞】：融資融券 股票市場 波動性 流動性
【學位授予單位】：中國海洋大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-7
• Abstract7-12
• 0 引言12-25
• 0.1 研究背景及意義12-13
• 0.2 國外研究現(xiàn)狀13-18
• 0.2.1 融資融券對股市波動性影響13-17
• 0.2.2 融資融券對股市流動性影響17-18
• 0.3 國內(nèi)研究現(xiàn)狀18-21
• 0.3.1 融資融券對股市波動性影響18-21
• 0.3.2 融資融券對股市流動性影響21
• 0.4 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀總結(jié)21-22
• 0.5 研究的主要內(nèi)容22-23
• 0.6 研究方法和技術(shù)路線23-24
• 0.6.1 研究方法23
• 0.6.2 技術(shù)路線23-24
• 0.7 論文的創(chuàng)新與不足24-25
• 1 融資融券與股票市場相關(guān)理論介紹25-39
• 1.1 融資融券概要25-30
• 1.1.1 融資融券的概念25
• 1.1.2 融資融券的要素25-26
• 1.1.3 融資融券的特征26-28
• 1.1.4 融資融券的功能28-29
• 1.1.5 融資融券與普通證券交易的區(qū)別29-30
• 1.2 融資融券的交易模式30-35
• 1.2.1 國際主要融資融券模式介紹30-33
• 1.2.2 國際主要融資融券模式比較33-34
• 1.2.3 我國融資融券交易模式選擇34-35
• 1.3 股市波動性和流動性的影響因素35-36
• 1.3.1 股市波動性的影響因素35-36
• 1.3.2 股市流動性的影響因素36
• 1.4 融資融券對股市影響的模型設計36-39
• 1.4.1 GARCH模型36-37
• 1.4.2 VAR模型37-39
• 2 融資融券對股市影響的理論分析39-45
• 2.1 融資融券對股市波動性影響的作用機制39-42
• 2.1.1 融資交易對股市波動性影響的作用機制39-40
• 2.1.2 融券交易對股市波動性影響的作用機制40-42
• 2.2 融資融券對股市流動性影響的作用機制42-45
• 2.2.1 融資交易對股市流動性影響的作用機制42-43
• 2.2.2 融券交易對股市流動性影響的作用機制43-45
• 3 融資融券對股市波動性影響的實證分析45-66
• 3.1 實證方法選取45
• 3.2 變量選取與數(shù)據(jù)來源45-46
• 3.3 實證檢驗46-66
• 3.3.1 GARCH模型46-50
• 3.3.2 平穩(wěn)性檢驗50-53
• 3.3.3 VAR模型估計53-59
• 3.3.4 Granger因果關(guān)系檢驗59-60
• 3.3.5 脈沖響應60-63
• 3.3.6 方差分解63-66
• 4 融資融券對股市流動性影響的實證分析66-80
• 4.1 變量選取與數(shù)據(jù)來源66
• 4.2 實證檢驗66-80
• 4.2.1 平穩(wěn)性檢驗66-69
• 4.2.2 VAR模型估計69-73
• 4.2.3 Granger因果檢驗73-74
• 4.2.4 脈沖響應74-78
• 4.2.5 方差分解78-80
• 5 研究結(jié)論與政策建議80-84
• 5.1 研究結(jié)論80-81
• 5.2 政策建議81-84
• 5.2.1 擴大融資融券的規(guī)模81-82
• 5.2.2 建立和完善融資融券的相關(guān)配套制度82
• 5.2.3 加大轉(zhuǎn)融通業(yè)務的發(fā)展力度82-83
• 5.2.4 進一步完善融資融券監(jiān)管體系83-84
• 參考文獻84-87
• 致謝87

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中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

1 丁淼;;融資融券[J];股市動態(tài)分析;2006年33期

2 張銳;;融資融券:股市的“助推器”[J];中國外資;2006年09期

3 李琳;;融資融券：魔鬼之后是天使[J];新遠見;2006年06期

4 張銳;;融資融券:給股市一個支點[J];中國房地產(chǎn)金融;2007年01期

5 魏s，

本文編號：861363