本文關鍵詞：投資者情緒對中國A股市場收益率影響的實證分析

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【摘要】：20世紀60年代以來,證券市場上不斷有金融異象出現(xiàn),但傳統(tǒng)金融理論卻不能很好地對這些異象進行解釋,于是結合了心理學、認知學和金融學的行為金融學漸漸興起。行為金融學放松了傳統(tǒng)金融學中的兩個基本假設,即市場有效性和投資者完全理性,并試圖從“人”的角度來解釋市場行為,認為投資者的投資決策與行為會受到其心理層面因素的影響。中國股票市場的發(fā)展時間還不長,相關法律與制度的建設尚待完善,因此,與西方成熟的股票市場相比,中國股市理論上更容易受到投資者心理因素的影響,即本文所指的投資者情緒。本文擬基于行為金融學的相關理論知識,從投資者情緒的角度分析中國股票市場,重點探究投資者情緒對股票收益率的影響。結合國內(nèi)外研究現(xiàn)狀,本文對投資者情緒的定義及其表現(xiàn)特征進行了總結,并結合國內(nèi)實際情況分析了中國股票市場上存在的投資者情緒特征,從宏觀與微觀兩個層面對其形成原因進行了分析。中國股票市場的收益率是否與投資者情緒有關,如果有關,兩者之間又有怎樣的具象關系是本文接下來要重點討論的問題。但如何度量投資者情緒呢?通過借鑒國內(nèi)外的研究方法,并結合中國股市的實際情況,本文選取了換手率、新增投資者開戶數(shù)、A股成交量、封閉式基金折價、消費者信心指數(shù)和IPO數(shù)量這六個代理指標,利用主成分分析法得出一個投資者情緒復合指數(shù),作為衡量中國股市投資者情緒大小的指標。在探究投資者情緒與中國股市收益率關系時,本文把宏觀與公司層面的影響因素作為控制變量加入了模型,同時引入滯后變量,通過多元回歸分析得出以下結論：一、中國股票市場尚不成熟,存在制度不完善、投資者結構不合理等問題,易形成市場情緒。二、封閉式基金折價、換手率、新增開戶數(shù)與股票交易量這四個代理指標進行構建的復合指數(shù)能較好地反應中國的市場情緒。三、投資者情緒對股票收益率的影響有長短期之分,短期來看,兩者之間存在正向關系；長期來看,初始,兩者之間存在負向關系,過段時間后,股票的實際收益率會有上升的趨勢,兩者之間又會存在正相關關系。四、投資者情緒與股票收益率互為因果關系,兩者之間存在一種反饋機制。
【關鍵詞】：投資者情緒 實際收益率 主成分分析 噪音交易模型
【學位授予單位】：浙江工商大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-7
• 第一章 導論7-12
• 第一節(jié) 研究背景及意義7-9
• 第二節(jié) 研究的主要方法9
• 第三節(jié) 研究內(nèi)容與基本框架9-12
• 第四節(jié) 可能的創(chuàng)新點12
• 第二章 文獻綜述12-20
• 第一節(jié) 投資者情緒的界定12-13
• 第二節(jié) 投資者情緒特征13-17
• 第三節(jié) 投資者情緒與股票收益率17-19
• 第四節(jié) 其他影響股票收益率的因素19-20
• 第三章 投資者情緒的理論模型及機理分析20-27
• 第一節(jié) 基于異質(zhì)投資者的模型20-22
• 第二節(jié) 基于投資者信念的模型22-24
• 第三節(jié) 基于投資者偏好的模型24-25
• 第四節(jié) 投資者情緒影響股票收益的機制25-27
• 第四章 中國股市的投資者情緒分析27-33
• 第一節(jié) 中國股市發(fā)展概況27-28
• 第二節(jié) 中國股市投資者情緒特征28-30
• 第三節(jié) 中國股市投資者情緒特征的成因分析30-33
• 第五章 中國股市的投資者情緒復合指數(shù)33-44
• 第一節(jié) 投資者情緒復合指數(shù)構造思路33-35
• 第二節(jié) 中國股市投資者情緒指標的選取35-38
• 第三節(jié) 構造中國股市投資者情緒復合指數(shù)38-44
• 第六章 投資者情緒對中國股市收益率影響的實證檢驗44-54
• 第一節(jié) 指標選取與模型構建44-46
• 第二節(jié) 實證過程與結果分析46-54
• 第七章 結論與政策建議54-57
• 第一節(jié) 主要結論54-55
• 第二節(jié) 政策建議55-56
• 第三節(jié) 研究展望56-57
• 參考文獻57-64
• 致謝64-65

【相似文獻】

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本文編號：707035