發(fā)布時(shí)間：2017-08-20 14:09

  本文關(guān)鍵詞：投資者情緒對(duì)中國A股市場(chǎng)收益率影響的實(shí)證分析

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【摘要】：20世紀(jì)60年代以來,證券市場(chǎng)上不斷有金融異象出現(xiàn),但傳統(tǒng)金融理論卻不能很好地對(duì)這些異象進(jìn)行解釋,于是結(jié)合了心理學(xué)、認(rèn)知學(xué)和金融學(xué)的行為金融學(xué)漸漸興起。行為金融學(xué)放松了傳統(tǒng)金融學(xué)中的兩個(gè)基本假設(shè),即市場(chǎng)有效性和投資者完全理性,并試圖從“人”的角度來解釋市場(chǎng)行為,認(rèn)為投資者的投資決策與行為會(huì)受到其心理層面因素的影響。中國股票市場(chǎng)的發(fā)展時(shí)間還不長,相關(guān)法律與制度的建設(shè)尚待完善,因此,與西方成熟的股票市場(chǎng)相比,中國股市理論上更容易受到投資者心理因素的影響,即本文所指的投資者情緒。本文擬基于行為金融學(xué)的相關(guān)理論知識(shí),從投資者情緒的角度分析中國股票市場(chǎng),重點(diǎn)探究投資者情緒對(duì)股票收益率的影響。結(jié)合國內(nèi)外研究現(xiàn)狀,本文對(duì)投資者情緒的定義及其表現(xiàn)特征進(jìn)行了總結(jié),并結(jié)合國內(nèi)實(shí)際情況分析了中國股票市場(chǎng)上存在的投資者情緒特征,從宏觀與微觀兩個(gè)層面對(duì)其形成原因進(jìn)行了分析。中國股票市場(chǎng)的收益率是否與投資者情緒有關(guān),如果有關(guān),兩者之間又有怎樣的具象關(guān)系是本文接下來要重點(diǎn)討論的問題。但如何度量投資者情緒呢?通過借鑒國內(nèi)外的研究方法,并結(jié)合中國股市的實(shí)際情況,本文選取了換手率、新增投資者開戶數(shù)、A股成交量、封閉式基金折價(jià)、消費(fèi)者信心指數(shù)和IPO數(shù)量這六個(gè)代理指標(biāo),利用主成分分析法得出一個(gè)投資者情緒復(fù)合指數(shù),作為衡量中國股市投資者情緒大小的指標(biāo)。在探究投資者情緒與中國股市收益率關(guān)系時(shí),本文把宏觀與公司層面的影響因素作為控制變量加入了模型,同時(shí)引入滯后變量,通過多元回歸分析得出以下結(jié)論：一、中國股票市場(chǎng)尚不成熟,存在制度不完善、投資者結(jié)構(gòu)不合理等問題,易形成市場(chǎng)情緒。二、封閉式基金折價(jià)、換手率、新增開戶數(shù)與股票交易量這四個(gè)代理指標(biāo)進(jìn)行構(gòu)建的復(fù)合指數(shù)能較好地反應(yīng)中國的市場(chǎng)情緒。三、投資者情緒對(duì)股票收益率的影響有長短期之分,短期來看,兩者之間存在正向關(guān)系；長期來看,初始,兩者之間存在負(fù)向關(guān)系,過段時(shí)間后,股票的實(shí)際收益率會(huì)有上升的趨勢(shì),兩者之間又會(huì)存在正相關(guān)關(guān)系。四、投資者情緒與股票收益率互為因果關(guān)系,兩者之間存在一種反饋機(jī)制。
【關(guān)鍵詞】：投資者情緒 實(shí)際收益率 主成分分析 噪音交易模型
【學(xué)位授予單位】：浙江工商大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-7
• 第一章 導(dǎo)論7-12
• 第一節(jié) 研究背景及意義7-9
• 第二節(jié) 研究的主要方法9
• 第三節(jié) 研究?jī)?nèi)容與基本框架9-12
• 第四節(jié) 可能的創(chuàng)新點(diǎn)12
• 第二章 文獻(xiàn)綜述12-20
• 第一節(jié) 投資者情緒的界定12-13
• 第二節(jié) 投資者情緒特征13-17
• 第三節(jié) 投資者情緒與股票收益率17-19
• 第四節(jié) 其他影響股票收益率的因素19-20
• 第三章 投資者情緒的理論模型及機(jī)理分析20-27
• 第一節(jié) 基于異質(zhì)投資者的模型20-22
• 第二節(jié) 基于投資者信念的模型22-24
• 第三節(jié) 基于投資者偏好的模型24-25
• 第四節(jié) 投資者情緒影響股票收益的機(jī)制25-27
• 第四章 中國股市的投資者情緒分析27-33
• 第一節(jié) 中國股市發(fā)展概況27-28
• 第二節(jié) 中國股市投資者情緒特征28-30
• 第三節(jié) 中國股市投資者情緒特征的成因分析30-33
• 第五章 中國股市的投資者情緒復(fù)合指數(shù)33-44
• 第一節(jié) 投資者情緒復(fù)合指數(shù)構(gòu)造思路33-35
• 第二節(jié) 中國股市投資者情緒指標(biāo)的選取35-38
• 第三節(jié) 構(gòu)造中國股市投資者情緒復(fù)合指數(shù)38-44
• 第六章 投資者情緒對(duì)中國股市收益率影響的實(shí)證檢驗(yàn)44-54
• 第一節(jié) 指標(biāo)選取與模型構(gòu)建44-46
• 第二節(jié) 實(shí)證過程與結(jié)果分析46-54
• 第七章 結(jié)論與政策建議54-57
• 第一節(jié) 主要結(jié)論54-55
• 第二節(jié) 政策建議55-56
• 第三節(jié) 研究展望56-57
• 參考文獻(xiàn)57-64
• 致謝64-65

【相似文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：707035