本文關(guān)鍵詞：投資者情緒對我國股票收益波動非對稱影響研究

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【摘要】：自1986年Black提出市場上的投資者情緒能夠影響市場有效性的觀點后,對投資者情緒的研究一直是行為金融學研究的熱點。大量的學者研究證實了投資者情緒對股票市場和具有不同截面特征股票的影響,但對于不同的投資者情緒,如樂觀情緒和悲觀情緒,是否會對股票產(chǎn)生不同程度的影響卻鮮有研究。事實上投資者在不同的情緒狀態(tài)下有著不同的認知狀態(tài)和風險偏好從而產(chǎn)生不同的投資行為,進而對股票收益率和收益率波動產(chǎn)生不同程度的影響。同時在我國股市,牛市短熊市長的特征非常明顯,說明牛熊市環(huán)境下產(chǎn)生的不同投資者情緒可能會對市場產(chǎn)生不同程度的影響。為了研究投資者情緒的非對稱影響,本文首先基于行為金融學理論,分析了投資者情緒的形成原因及度量方式;同時考查了投資者在樂觀和悲觀情緒、積極和消極情緒變動四種不同的情緒特征下的行為特點,系統(tǒng)地分析了投資者情緒對股票收益率和收益率波動的影響機理;然后利用A股市場數(shù)據(jù)構(gòu)建投資者情緒指數(shù),去除其自相關(guān)性得到情緒變動值,并構(gòu)建虛擬變量回歸模型、GARCH模型考查不同的投資者情緒對股票收益率和收益率波動的非對稱影響。研究結(jié)果表明:在中國股票市場上,投資者情緒對股票收益率和收益率波動有著顯著的非對稱影響,具體表現(xiàn)為:悲觀情緒比樂觀情緒對股票收益率影響更大,積極情緒變動比消極情緒變動對股票收益率影響更大,積極情緒變動增大股票收益率波動,消極情緒變動減少股票收益率波動。同時,非對稱影響在中小盤股中表現(xiàn)更為顯著。
【關(guān)鍵詞】：投資者情緒 股票收益率 股票收益率波動 非對稱影響
【學位授予單位】：湖南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• Abstract6-11
• 第1章 緒論11-20
• 1.1 研究背景及意義11-12
• 1.2 文獻綜述12-18
• 1.2.1 投資者情緒定義及度量12-15
• 1.2.2 投資者情緒與股票收益波動的關(guān)系15-18
• 1.3 研究內(nèi)容及框架18-19
• 1.4 研究的創(chuàng)新點19-20
• 第2章 投資者情緒產(chǎn)生及對股票的影響機制分析20-30
• 2.1 股票市場的投資者情緒20-23
• 2.1.1 投資者情緒產(chǎn)生的原因20-22
• 2.1.2 投資者情緒度量22-23
• 2.2 投資者情緒對股票市場收益波動的影響23-24
• 2.3 投資者情緒影響的非對稱性分析24-30
• 2.3.1 投資者情緒與風險厭惡系數(shù)24-27
• 2.3.2 投資者情緒與非理性行為27-29
• 2.3.3 理論假設(shè)29-30
• 第3章 投資者情緒綜合指標構(gòu)建30-37
• 3.1 投資者情緒綜合指標構(gòu)造思路及方法30-31
• 3.1.1 構(gòu)建思路及數(shù)據(jù)來源30-31
• 3.1.2 主成分分析法概述31
• 3.2 投資者情緒綜合指標構(gòu)建31-37
• 3.2.1 投資者情緒替代變量統(tǒng)計描述31-33
• 3.2.2 提前和滯后變量的確定33-34
• 3.2.3 投資者情緒綜合指數(shù)的構(gòu)建34-37
• 第4章 投資者情緒對股票非對稱影響的實證分析37-46
• 4.1 實證設(shè)計37-38
• 4.1.1 實證思路37
• 4.1.2 模型設(shè)計37-38
• 4.2 數(shù)據(jù)描述38-41
• 4.3 實證分析41-46
• 4.3.1 投資者情緒對股票收益率的影響41-44
• 4.3.2 投資者情緒對收益條件波動率的影響44-46
• 結(jié)論46-49
• 參考文獻49-53
• 致謝53

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