本文關(guān)鍵詞：管理者背景特征、投資者情緒與上市公司投資水平

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【摘要】：隨著行為金融學(xué)的產(chǎn)生,現(xiàn)代金融理論中資本市場(chǎng)有效性和理性人的假說受到質(zhì)疑,資本市場(chǎng)證券投資者由于自身心理和情緒的影響會(huì)產(chǎn)生非理性行為,并因此導(dǎo)致股票價(jià)格的“錯(cuò)誤定價(jià)”,這種被稱為“投資者情緒”的投資者非理性行為,逐漸開始引起研究者的關(guān)注。 行為金融學(xué)者基于“非有效市場(chǎng)”和“非理性投資者”假設(shè),將股票價(jià)格波動(dòng)看作影響企業(yè)投資變化的因素,開始關(guān)注由投資者情緒引起的股票錯(cuò)誤定價(jià)對(duì)企業(yè)投資行為可能產(chǎn)生的影響,多數(shù)研究結(jié)論支持投資者情緒與公司投資水平之間存在正相關(guān)關(guān)系,管理者在做出投資決策時(shí)會(huì)迎合投資者情緒。但另一方面,上市公司的管理者也并非完全理性。研究表明,在不確定條件下管理者做出的投資決策同樣受到自身特征和認(rèn)知偏差的影響而偏離“預(yù)期效用最大化”的目標(biāo)。由于年齡、受教育水平、任職期限、財(cái)務(wù)狀況、工作經(jīng)歷等個(gè)人背景特征的差異,導(dǎo)致管理者在認(rèn)知、情緒和價(jià)值觀等方面的不同,影響管理者的決策行為,從而影響到公司的投資決策。自高層梯隊(duì)理論提出以來,學(xué)術(shù)界開始關(guān)注管理者背景特征對(duì)企業(yè)績效及公司投資行為的影響,本文試探性地將管理者背景特征作為調(diào)節(jié)變量納入研究框架,研究管理者特征、投資者情緒與投資水平三者之間關(guān)系,以便更真實(shí)、深刻地反映投資者情緒對(duì)公司投資水平的影響效應(yīng)與作用機(jī)制。 具體而言,本文以2008-2012年滬、深兩市A股上市公司為研究樣本,通過對(duì)樣本公司的平衡面板數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸檢驗(yàn)得出以下結(jié)論：(1)投資者情緒與上市公司投資水平之間呈顯著正相關(guān)關(guān)系。(2)管理者年齡對(duì)投資者情緒與公司投資水平之間關(guān)系起到反向調(diào)節(jié)作用,并且管理者年齡為純調(diào)節(jié)變量。(3)隨著管理者受教育水平的提高,投資水平與投資者情緒之間的敏感性降低,管理者受教育水平為純調(diào)節(jié)變量,對(duì)二者之間關(guān)系起反向調(diào)節(jié)作用。(4)管理者任期對(duì)投資者情緒與公司投資水平之間關(guān)系沒有顯著調(diào)節(jié)效應(yīng)。
【關(guān)鍵詞】：管理者背景特征 投資者情緒 公司投資水平 調(diào)節(jié)作用
【學(xué)位授予單位】：浙江工商大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51;F275
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-9
• 第一章 導(dǎo)論9-15
• 第一節(jié) 研究背景和選題意義9-12
• 一、研究背景9-11
• 二、選題意義11-12
• 第二節(jié) 研究思路與內(nèi)容框架12-14
• 一、研究思路12
• 二、研究內(nèi)容與框架12-14
• 第三節(jié) 本文的創(chuàng)新點(diǎn)14-15
• 第二章 文獻(xiàn)綜述15-28
• 第一節(jié) 投資者情緒與公司投資水平的研究15-23
• 一、投資者情緒的定義15-16
• 二、投資者情緒的計(jì)量16-20
• 三、投資者情緒對(duì)公司投資行為的影響20-23
• 第二節(jié) 管理者特征對(duì)公司投資行為的影響23-26
• 一、管理者認(rèn)知特征對(duì)公司投資行為的影響24
• 二、管理者背景特征對(duì)公司投資行為的影響24-26
• 第三節(jié) 文獻(xiàn)述評(píng)26-28
• 第三章 理論分析和假設(shè)提出28-33
• 第一節(jié) 投資者情緒對(duì)公司投資水平的影響效應(yīng)分析28-29
• 第二節(jié) 管理者背景特征的調(diào)節(jié)作用分析29-33
• 一、管理者年齡的調(diào)節(jié)作用29-30
• 二、管理者受教育水平的調(diào)節(jié)作用30-31
• 三、管理者任職期限的調(diào)節(jié)作用31-33
• 第四章 研究設(shè)計(jì)33-40
• 第一節(jié) 數(shù)據(jù)來源與樣本選擇33
• 第二節(jié) 變量定義33-37
• 一、被解釋變量33-34
• 二、解釋變量34
• 三、調(diào)節(jié)變量34-35
• 四、控制變量35-37
• 第三節(jié) 模型的構(gòu)建37-40
• 一、投資者情緒對(duì)公司投資水平的影響分析37
• 二、管理者背景特征變量的調(diào)節(jié)作用研究37-40
• 第五章 實(shí)證檢驗(yàn)與分析40-54
• 第一節(jié) 變量的描述性統(tǒng)計(jì)和相關(guān)性分析40-43
• 一、變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果40-43
• 二、相關(guān)性分析43
• 第二節(jié) 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果及分析43-49
• 一、投資者情緒對(duì)公司投資水平的影響效應(yīng)分析43-44
• 二、管理者背景特征的調(diào)節(jié)作用分析44-49
• 第三節(jié) 穩(wěn)健性檢驗(yàn)49-54
• 第六章 研究結(jié)論及政策建議54-57
• 第一節(jié) 研究結(jié)論54-55
• 第二節(jié) 政策建議55-56
• 第三節(jié) 研究的局限性和展望56-57
• 參考文獻(xiàn)57-61
• 致謝61-62

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：580674