利率衍生品市場交易量迅速增長,在OTC金融衍生品交易中所占比重在70%以上。我國金融衍生品市場的發(fā)展嚴(yán)重滯后,通過循序漸進(jìn)的利率市場化改革和不斷完善國債市場,我國發(fā)展利率衍生產(chǎn)品的條件逐漸成熟。金融機(jī)構(gòu)對利率風(fēng)險管理工具有強(qiáng)烈的需求,我國也具備推出利率衍生產(chǎn)品的能力。 論文對套期保值的理論進(jìn)行分析,對常用的基于久期的套期保值策略進(jìn)行評述,從而引出凸度偏移的概念。本文通過構(gòu)造一個由利率遠(yuǎn)期合約和短期利率期貨合約組成的套期保值組合,對基于凸度偏移調(diào)整的套期保值策略進(jìn)行推導(dǎo)和改進(jìn),認(rèn)為組合價值的改變量由期貨利率的改變量、單位折扣債券價格的改變量、期貨利率和債券價格的相互運(yùn)動以及協(xié)方差項(xiàng)四個部分組成,經(jīng)過進(jìn)一步推導(dǎo),得到凸度偏移由協(xié)方差項(xiàng)影響、到期日影響和收益率曲線影響三部分組成,而傳統(tǒng)的凸度偏移模型只包含協(xié)方差項(xiàng)影響。利用改進(jìn)的模型對利率遠(yuǎn)期合約和短期利率期貨合約組成的套期保值組合進(jìn)行凸度偏移調(diào)整,從而得到最優(yōu)的套期保值比率。如果凸度偏移調(diào)整是完全的,套期保值組合將產(chǎn)生零超額回報。 由于理論模型建立在無風(fēng)險市場假設(shè)下,而實(shí)證數(shù)據(jù)來自歐洲美元市場,在實(shí)證之前,需要先對歐洲美元市...

【文章頁數(shù)】：132 頁

【學(xué)位級別】：博士

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前言
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圖目錄
表目錄
第一章 緒論
    1.1 選題的背景
        1.1.1 國際利率衍生產(chǎn)品交易量迅速增長
        1.1.2 循序漸進(jìn)的利率市場化改革
        1.1.3 國債市場不斷完善
        1.1.4 迫切需要發(fā)展中國自己的金融衍生產(chǎn)品市場
    1.2 選題的提出和選題的意義
        1.2.1 選題的提出
        1.2.2 選題的意義
    1.3 文獻(xiàn)綜述
        1.3.1 對套期保值的研究
        1.3.2 對利率市場化的研究
        1.3.3 利率期限結(jié)構(gòu)研究
        1.3.4 對國債問題的研究
        1.3.5 需要進(jìn)一步加強(qiáng)對利率衍生產(chǎn)品的研究
    1.4 主要研究內(nèi)容及技術(shù)路線
        1.4.1 主要研究內(nèi)容
        1.4.2 技術(shù)路線
    1.5 本文的基本預(yù)設(shè)和主要研究方法
        1.5.1 基本預(yù)設(shè)主要研究方法
        1.5.2主要研究方法
第二章 利率衍生產(chǎn)品市場發(fā)展的環(huán)境分析
    2.1 利率衍生產(chǎn)品的分類
        2.1.1 遠(yuǎn)期利率協(xié)議
        2.1.2 利率期貨
        2.1.3 利率期權(quán)
        2.1.4 利率互換
    2.2 利率衍生產(chǎn)品交易趨勢分析
        2.2.1 利率衍生產(chǎn)品在OTC衍生品交易中的地位
        2.2.2 遠(yuǎn)期利率協(xié)議和利率期權(quán)
        2.2.3 國外利率互換市場交易趨勢
        2.2.4 國外利率期貨交易現(xiàn)狀分析
    2.3 循序漸進(jìn)的利率市場化改革
        2.3.1 我國利率市場化的總體思路
        2.3.2 我國利率市場化的推進(jìn)步驟
    2.4 國債市場不斷完善
        2.4.1 國債市場的主要品種和期限結(jié)構(gòu)
        2.4.2 國債發(fā)行市場的改革
        2.4.3 國債流通市場的改革
    2.5 發(fā)展利率衍生產(chǎn)品的條件逐漸成熟
        2.5.1 金融機(jī)構(gòu)對利率風(fēng)險管理工具有強(qiáng)烈的需求
        2.5.2 我國開展利率期貨等利率衍生產(chǎn)品交易的條件基本成熟
    2.6 本章小結(jié)
第三章 套期保值的理論分析
    3.1 相關(guān)符號的界定
    3.2 套期保值組合資產(chǎn)估值的原則
        3.2.1 資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)
        3.2.2 套利定價模型的基本結(jié)構(gòu)
        3.2.3 資本資產(chǎn)定價模型與套利定價模型的異同
    3.3 風(fēng)險中性估值
        3.3.1 利率風(fēng)險的測度
        3.3.2 風(fēng)險中性概率
        3.3.3 HJM風(fēng)險中性概率測度的一般表達(dá)
        3.3.4 二叉樹結(jié)構(gòu)下的HJM風(fēng)險中性概率測度
        3.3.5 期權(quán)定價中的風(fēng)險中性假設(shè)
    3.4 利率遠(yuǎn)期合約的估值
    3.5 套期保值比率
        3.5.1 轉(zhuǎn)換因子加權(quán)法
        3.5.2 基點(diǎn)價值加權(quán)法
        3.5.3 久期法
        3.5.4 套期保值比率的分解
    3.6 利率互換套期保值
        3.6.1 利率互換是利率風(fēng)險管理的有效工具
        3.6.2 利率互換是一系列短期遠(yuǎn)期利率合約的組合
        3.6.3 單期利率互換的套期保值
        3.6.4 多期利率互換的套期保值
    3.7 基于HJM模型的套期保值
        3.7.1 隨機(jī)利率條件下遠(yuǎn)期利率的HJM模型
        3.7.2 單因素HJM模型
        3.7.3 雙因素HJM模型
        3.7.4 波動函數(shù)的構(gòu)造
    3.8 本章小結(jié)
第四章 基于凸度偏移調(diào)整的套期保值
    4.1 基于久期的套期保值策略及其評價
        4.1.1 基于久期的套期保值比率
        4.1.2 基于久期的套期保值組合
        4.1.3 基于久期套期保值策略的評價
    4.2 凸度偏移的由來
        4.2.1 利率遠(yuǎn)期和利率期貨之間的價格關(guān)系
        4.2.2 利率遠(yuǎn)期和利率期貨之間的凸度偏移
    4.3 凸度偏移的研究進(jìn)展及不足
        4.3.1 凸度偏移的研究進(jìn)展
        4.3.2 現(xiàn)有凸度偏移研究的不足
    4.4 改進(jìn)的基于凸度偏移的套期保值策略
        4.4.1 構(gòu)造套期保值組合
        4.4.2 組合價值的改變量推導(dǎo)
        4.4.3 凸度偏移漂移項(xiàng)的推導(dǎo)
        4.4.4 協(xié)方差項(xiàng)影響
        4.4.5 到期日影響
        4.4.6 收益率曲線影響
    4.5 最優(yōu)套期保值比率
    4.6 本章小結(jié)
第五章 基于CBA模型的套期保值實(shí)證研究
    5.1 歐洲美元市場的相應(yīng)特征
        5.1.1 歐洲美元市場的主要特征
        5.1.2 歐洲美元市場的利率互換合約
        5.1.3 歐洲美元市場的利率期貨合約
        5.1.4 投資者判斷市場是否存在套利機(jī)會
    5.2 歐洲美元市場遠(yuǎn)期LIBOR利率過程的改進(jìn)
        5.2.1 HJM模型是否適用于歐洲美元市場的質(zhì)疑
        5.2.2 遠(yuǎn)期LIBOR利率過程的現(xiàn)有研究
        5.2.3 基于BGM遠(yuǎn)期LIBOR利率過程的改進(jìn)
    5.3 敏感性分析
        5.3.1 三個月歐洲美元期貨收益率曲線的構(gòu)造
        5.3.2 LIBOR初始收益率曲線的構(gòu)造
        5.3.3 三種主要的CBA模型和輸入?yún)?shù)
        5.3.4 估計(jì)三個模型的CBA
    5.4 實(shí)證檢驗(yàn)
        5.4.1 實(shí)證分析的數(shù)據(jù)構(gòu)造
        5.4.2 實(shí)證過程及方法
        5.4.3 實(shí)證結(jié)論
    5.5 本章小結(jié)
第六章 結(jié)論與展望
    6.1 主要結(jié)論
    6.2 創(chuàng)新之處
    6.3 今后進(jìn)一步研究的方向
主要參考文獻(xiàn)
博士研究生期間發(fā)表的論文和參與的項(xiàng)目
致謝



本文編號：3980326