股權(quán)溢價(jià)之謎(The equity premium puzzle),自被提出后就受到金融學(xué)界的廣泛關(guān)注。有關(guān)股權(quán)溢價(jià)之謎的解釋也層出不窮,經(jīng)典理論由于無法合理解釋市場(chǎng)上的高股權(quán)溢價(jià)現(xiàn)象,后來的研究人員對(duì)經(jīng)典理論進(jìn)行了一系列的修正,并提出了各種各樣的解釋。雖然他們都在一定程度上解釋了股權(quán)溢價(jià)之謎,但綜合看來,都無法令人滿意。行為金融學(xué)的出現(xiàn)為股權(quán)溢價(jià)之謎的解決帶來了曙光,其代表性的理論—短視性損失厭惡理論,對(duì)股權(quán)溢價(jià)之謎提供了一個(gè)較為合理的解釋。但這些理論的解釋效力,似乎還需要實(shí)踐的進(jìn)一步證明。 本文在系統(tǒng)介紹各種理論的基礎(chǔ)上,對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)上的股權(quán)溢價(jià)水平進(jìn)行了實(shí)證分析。在對(duì)歷史數(shù)據(jù)分析和相關(guān)收益率的計(jì)算上,充分考慮了我國(guó)的國(guó)情和現(xiàn)實(shí)情況。而后通過實(shí)證得出我國(guó)的股權(quán)溢價(jià)水平稍高于美國(guó)的溢價(jià)水平,并對(duì)造成溢價(jià)的因素進(jìn)行了簡(jiǎn)要分析。這些影響因素的發(fā)現(xiàn)不僅是對(duì)我國(guó)股市上溢價(jià)現(xiàn)象進(jìn)行解釋的重要依據(jù),同時(shí)也為我國(guó)資本市場(chǎng)上的進(jìn)一步規(guī)范和發(fā)展提供了思路。

【文章頁數(shù)】：46 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖4-4:證券市場(chǎng)線

由資本資產(chǎn)定價(jià)模型的公式可以看出，計(jì)算權(quán)益資本成本率最關(guān)鍵的兩個(gè)因素是市場(chǎng)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)(E(凡)一R，)和證券的刀值。實(shí)證研究中，在無風(fēng)險(xiǎn)利率R/的選擇上，思騰思特公司在計(jì)算的2001年中國(guó)上市公司的EVA時(shí)，使用的是上海證券交易所當(dāng)年最長(zhǎng)期限的國(guó)債年收益率。國(guó)內(nèi)一些文獻(xiàn)大....

圖4一5:各年份商業(yè)銀行三年期存款利率的變化狀況

同時(shí)，市場(chǎng)證券組合的刀為1。不同的證券具有不同的刀值，不同的刀又決定了不同的期望收益率，證券市場(chǎng)線是將證券的刀值與其期望收益率相聯(lián)系的圖線，下圖4一4即證券市場(chǎng)線。證券的刀圖4一4:證券市場(chǎng)線由資本資產(chǎn)定價(jià)模型的公式可以看出，計(jì)算權(quán)益資本成本率最關(guān)鍵的兩個(gè)因素是市場(chǎng)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)....

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