發(fā)行人在發(fā)行備兌權(quán)證之后,通常需要以各種各樣的對(duì)沖策略對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避。在現(xiàn)實(shí)世界中,因?yàn)闊o(wú)法連續(xù)對(duì)沖以及交易成本的存在,基于Black-Scholes公式的Delta動(dòng)態(tài)對(duì)沖策略無(wú)法有效對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。由于備兌權(quán)證本質(zhì)上是期權(quán),因此本文考慮采用有交易成本的期權(quán)間斷復(fù)制模型作為發(fā)行人的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略。 作為Black-Scholes的拓展,諸多模型討論了交易成本存在的情況下的間斷復(fù)制期權(quán)策略。本文討論了其中較具代表性的三個(gè)期權(quán)復(fù)制模型:Hayne E.Leland模型、Boyle-Vorst模型以及Whalley-Wilmott模型,并通過(guò)應(yīng)用蒙特卡洛模擬方法和VAR方法,對(duì)這些模型在常數(shù)波動(dòng)率假設(shè)下和隨機(jī)波動(dòng)率假設(shè)下的對(duì)沖效果分別進(jìn)行了比較,發(fā)現(xiàn)這幾種模型的相對(duì)對(duì)沖效果不僅與隨機(jī)波動(dòng)率模型中的各參數(shù)(主要為波動(dòng)率的波動(dòng)率)有關(guān),與期權(quán)的價(jià)內(nèi)外程度以及股票價(jià)格和波動(dòng)率之間的相關(guān)系數(shù)也存在規(guī)律性聯(lián)系�；诖税l(fā)現(xiàn),本文提出根據(jù)股票價(jià)格和波動(dòng)率之間的相關(guān)系數(shù)以及期權(quán)的價(jià)內(nèi)外程度的不同,綜合使用這些模型以達(dá)到更優(yōu)效果的想法。 另外,本文著眼于我國(guó)的權(quán)證市場(chǎng),對(duì)我國(guó)的兩只可創(chuàng)設(shè)權(quán)證武鋼JTB1和首創(chuàng)JTB...

【文章頁(yè)數(shù)】：62 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
1 引言
    1.1 選題背景
    1.2 國(guó)內(nèi)外研究進(jìn)展
    1.3 研究思路與進(jìn)一步研究展望
2 期權(quán)定價(jià)模型
    2.1 BLACK-SCHOLES模型
    2.2 隨機(jī)波動(dòng)率模型
3 期權(quán)復(fù)制模型
    3.1 DELTA動(dòng)態(tài)對(duì)沖方法介紹
    3.2 有交易成本的期權(quán)復(fù)制模型
        3.2.1 Hayne E.Leland模型
        3.2.2 Boyle-Vorst模型
        3.2.3 Whalley-Wilmott模型
4 對(duì)沖模擬
    4.1 模擬效果的衡量指標(biāo)
    4.2 模擬方法
    4.3 常數(shù)波動(dòng)率情形下的模擬結(jié)果比較
    4.4 隨機(jī)波動(dòng)率情形下的模擬結(jié)果比較
        4.4.1 股票價(jià)格與波動(dòng)率零相關(guān)
        4.4.2 股票價(jià)格與波動(dòng)率正相關(guān)
        4.4.3 股票價(jià)格與波動(dòng)率負(fù)相關(guān)
    4.5 關(guān)于VAR值較大的解釋
5 我國(guó)可創(chuàng)設(shè)權(quán)證的實(shí)證情況
    5.1 GARCH(1,1)模型和HULL-WHITE模型
    5.2 對(duì)武鋼JTB1的實(shí)證研究
    5.3 對(duì)首創(chuàng)JTB1的實(shí)證研究
6 結(jié)論
參考文獻(xiàn)
后記



本文編號(hào)：3792385