發(fā)行人在發(fā)行備兌權(quán)證之后,通常需要以各種各樣的對沖策略對風(fēng)險進(jìn)行規(guī)避。在現(xiàn)實世界中,因為無法連續(xù)對沖以及交易成本的存在,基于Black-Scholes公式的Delta動態(tài)對沖策略無法有效對沖風(fēng)險。由于備兌權(quán)證本質(zhì)上是期權(quán),因此本文考慮采用有交易成本的期權(quán)間斷復(fù)制模型作為發(fā)行人的風(fēng)險對沖策略。 作為Black-Scholes的拓展,諸多模型討論了交易成本存在的情況下的間斷復(fù)制期權(quán)策略。本文討論了其中較具代表性的三個期權(quán)復(fù)制模型:Hayne E.Leland模型、Boyle-Vorst模型以及Whalley-Wilmott模型,并通過應(yīng)用蒙特卡洛模擬方法和VAR方法,對這些模型在常數(shù)波動率假設(shè)下和隨機(jī)波動率假設(shè)下的對沖效果分別進(jìn)行了比較,發(fā)現(xiàn)這幾種模型的相對對沖效果不僅與隨機(jī)波動率模型中的各參數(shù)(主要為波動率的波動率)有關(guān),與期權(quán)的價內(nèi)外程度以及股票價格和波動率之間的相關(guān)系數(shù)也存在規(guī)律性聯(lián)系�；诖税l(fā)現(xiàn),本文提出根據(jù)股票價格和波動率之間的相關(guān)系數(shù)以及期權(quán)的價內(nèi)外程度的不同,綜合使用這些模型以達(dá)到更優(yōu)效果的想法。 另外,本文著眼于我國的權(quán)證市場,對我國的兩只可創(chuàng)設(shè)權(quán)證武鋼JTB1和首創(chuàng)JTB...

【文章頁數(shù)】：62 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
1 引言
    1.1 選題背景
    1.2 國內(nèi)外研究進(jìn)展
    1.3 研究思路與進(jìn)一步研究展望
2 期權(quán)定價模型
    2.1 BLACK-SCHOLES模型
    2.2 隨機(jī)波動率模型
3 期權(quán)復(fù)制模型
    3.1 DELTA動態(tài)對沖方法介紹
    3.2 有交易成本的期權(quán)復(fù)制模型
        3.2.1 Hayne E.Leland模型
        3.2.2 Boyle-Vorst模型
        3.2.3 Whalley-Wilmott模型
4 對沖模擬
    4.1 模擬效果的衡量指標(biāo)
    4.2 模擬方法
    4.3 常數(shù)波動率情形下的模擬結(jié)果比較
    4.4 隨機(jī)波動率情形下的模擬結(jié)果比較
        4.4.1 股票價格與波動率零相關(guān)
        4.4.2 股票價格與波動率正相關(guān)
        4.4.3 股票價格與波動率負(fù)相關(guān)
    4.5 關(guān)于VAR值較大的解釋
5 我國可創(chuàng)設(shè)權(quán)證的實證情況
    5.1 GARCH(1,1)模型和HULL-WHITE模型
    5.2 對武鋼JTB1的實證研究
    5.3 對首創(chuàng)JTB1的實證研究
6 結(jié)論
參考文獻(xiàn)
后記



本文編號：3792385