隨著非流通股的逐步解禁,大股東減持成為關(guān)注的焦點。本文以Aggarwal和Wu(2006)的理論為根據(jù),通過事件研究法考察“大、小非”解禁背景下發(fā)生控股股東減持的上市公司的股價收益率和換手率,從信息不對稱和大股東誠信的角度來分析大股東在減持前操縱股價的可能性。 信息不對稱是內(nèi)幕人成功操縱股價的前提。研究發(fā)現(xiàn),不誠實的內(nèi)幕人通過發(fā)布虛假信息操縱股價,誠實的內(nèi)幕人通過發(fā)布真實的信息創(chuàng)造減持時機。在2007年“大非”減持的樣本中,操縱股價的情況只占了7.5%。而有三分之一的大股東通過發(fā)布利好消息來創(chuàng)造有利的減持條件。研究還發(fā)現(xiàn),在信息對稱的條件下,不管大股東是否誠實,操縱活動不存在或不能成功。進(jìn)一步研究中對減持區(qū)間的區(qū)分考察使得本文有理由相信操縱股價的比例應(yīng)該遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于7.5%。因此,規(guī)范信息發(fā)布行為、提高信息的透明度是杜絕股市操縱行為的有效手段。 本文的貢獻(xiàn)不僅在于解開“大股東減持是否存在操縱股價行為”之謎,而且還發(fā)現(xiàn)了減持背景下股價操縱活動存在的前提條件。因此該發(fā)現(xiàn)對遏制股價操縱建立健全有效的資本市場具有借鑒作用。

【文章頁數(shù)】：49 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
第1章 導(dǎo)言
    1.1 研究背景
    1.2 研究問題
    1.3 選題的意義
    1.4 選題的創(chuàng)新點
    1.5 文章框架
第2章 文獻(xiàn)回顧
    2.1 股價操縱相關(guān)概念
    2.2 股價操縱國外研究動態(tài)
    2.3 股價操縱國內(nèi)研究動態(tài)
    2.4 減持相關(guān)文獻(xiàn)回顧
    2.5 信息披露及時性相關(guān)文獻(xiàn)簡要回顧
第3章 理論分析與研究假設(shè)
    3.1 如何識別股價操縱行為
    3.2 被操縱股票的收益率與換手率特征
    3.3 減持背景下被操縱股票的特征
    3.4 減持信息披露及時性
第4章 研究設(shè)計
    4.1 數(shù)據(jù)來源與樣本選擇
    4.2 研究方法與研究模型
第5章 實證結(jié)果與分析
    5.1 被大股東減持的股票收益率與換手率特征
    5.2 高換手率是否意味著股價被操縱？
    5.3 信息不對稱與股價操縱
    5.4 大股東的不誠實記錄與減持前后的價格特征
    5.5 關(guān)于信息披露及時性的進(jìn)一步研究
第6章 結(jié)論、政策建議及未來研究方向
    6.1 研究結(jié)論
    6.2 政策建議
        6.2.1 內(nèi)部治理措施
        6.2.2 外部治理措施
    6.3 未來研究方向
參考文獻(xiàn)
致謝



本文編號：3766633