3月全球金融市場大幅震蕩,美元遭遇嚴(yán)重的流動性危機(jī),導(dǎo)致各類資產(chǎn)價格異常波動。本文從美國在岸和離岸貨幣市場微觀結(jié)構(gòu)入手,分析美元資金流動路徑及貨幣市場結(jié)構(gòu)缺陷,解析此次流動性危機(jī)爆發(fā)的原因和傳導(dǎo)機(jī)制。 

【文章頁數(shù)】：8 頁

【文章目錄】：
美元流動路徑和貨幣市場微觀結(jié)構(gòu)
    (一)聯(lián)邦基金市場
    (二)回購市場
        1.美聯(lián)儲回購操作市場
        2.商業(yè)回購市場
    (三)商業(yè)票據(jù)市場
    (四)歐洲美元市場
    (五)掉期市場
    (六)存款市場和國債一級市場
3月美元貨幣市場遭遇嚴(yán)重流動性危機(jī)
    (一)2月中旬至3月3日:美國股市大跌,企業(yè)流動性開始緊張,貨幣市場基金遭遇贖回
    (二)3月4日至3月23日:美國股市繼續(xù)暴跌,流動性全面緊縮,對沖基金、貨幣市場基金出現(xiàn)踩踏
    (三)3月24日至4月底:美國在岸市場流動性觸底回暖,離岸市場流動性反應(yīng)滯后
流動性危機(jī)的路徑和原因分析
    (一)對沖基金杠桿率水平和沖擊力被嚴(yán)重低估
    (二)商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金實(shí)際充裕度低于市場預(yù)期
    (三)做市商監(jiān)管約束和回購市場結(jié)構(gòu)缺陷放大了流動性危機(jī)
        第一,保薦回購市場撤資嚴(yán)重,貨幣市場基金融出路徑轉(zhuǎn)向三方回購市場。
        第二,做市商受到監(jiān)管約束,中介功能喪失,資金融通成本上升。
        第三,對沖基金流動性需求路徑非常剛性。
結(jié)論



本文編號：3689403