中國股市因為特殊的歷史原因而存在著流通股和非流通股兩類股票的股權分置結(jié)構,兩類股票同股不同權、同股不同價、同股不同利的弊端嚴重制約著我國證券市場的進一步發(fā)展。股權分置改革是資本市場的一項重要制度改革,不僅有利于完善資本市場定價機制,強化對上市公司的市場約束,充分發(fā)揮資本市場的融資功能和資源配置功能,還有利于國有企業(yè)的改造重組和國有經(jīng)濟布局的戰(zhàn)略調(diào)整,關系到投資者的切身利益和上市公司的長遠發(fā)展。 本文首先對股權分置改革前我國上市公司十五年的股權結(jié)構狀況進行了統(tǒng)計分析,提出在股權分置下我國股票市場存在著制度性缺陷。然后基于流動性溢價理論引出了非流通股折價的原因以及股權分置改革中的對價支付的依據(jù)。通過比較理論對價測算值與實際對價的值,發(fā)現(xiàn)理論公式計算的均衡對價與實際對價并不相符。 因此,接下來本文在借鑒他人研究思路與有關成果的基礎上用動態(tài)博弈的思想建立了對價博弈模型,試圖從博弈的角度來分析均衡對價的形成。結(jié)果表明在分類表決中能夠保證雙方利益均不受損的對價方案將是博弈雙方的理性選擇,談判越不容易達成一致、非流通股比例越大,流通股股東得到的對價越多。 ... 

【文章頁數(shù)】：59 頁

【學位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
1 緒論
    1.1 研究背景
    1.2 研究意義
    1.3 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀
        1.3.1 國外關于股票流動性溢價的研究
        1.3.2 國內(nèi)的相關研究
    1.4 主要研究內(nèi)容和研究方法
        1.4.1 主要研究內(nèi)容
        1.4.2 研究方法
    1.5 本文完成的工作
    1.6 本文創(chuàng)新點
2 流動性和流動性溢價
    2.1 流動性和流動性溢價的概念及含義
    2.2 流動性偏好理論
        2.2.1 凱恩斯的流動性偏好理論
        2.2.2 托賓理論在股票市場中的效應
        2.2.3 流動性偏好的動機以及投資者的信心
    2.3 流動性與交易成本
    2.4 流動性與機會成本
    2.5 非流通股折價的經(jīng)濟學解釋
    2.6 本章小結(jié)
3 股權分置改革前我國上市公司股權結(jié)構狀況分析
    3.1 我國上市公司總體股權結(jié)構
    3.2 各行業(yè)上市公司的股本結(jié)構分析
    3.3 不同市值上市公司的股本結(jié)構分析
    3.4 股權分置下我國股票市場功能的缺陷
        3.4.1 我國股票市場融資功能的缺陷
        3.4.2 我國股票市場定價功能的缺陷
        3.4.3 我國股票市場資源配置功能的缺陷
    3.5 本章結(jié)論
4 股權分置改革中對價測算的理論分析
    4.1 對價與流動性溢價的關系
    4.2 股權分置改革方案設計的原則
    4.3 測算對價的理論公式
        4.3.1 公司總市值不變法
        4.3.2 合理市盈率法
        4.3.3 超額發(fā)行市盈率法
    4.4 理論對價與實際對價比較分析
    4.5 本章小結(jié)
5 股權分置改革中對價方案的博弈分析
    5.1 模型的假設前提與參數(shù)設定
    5.2 股權分置改革中各利益主體的目標函數(shù)
    5.3 對價博弈模型的建立
    5.4 本章小結(jié)
6 流動性與對價的影響關系實證分析
    6.1 SILBER 關于限制性股票價值折扣實證研究簡介
    6.2 基本觀點和假設的提出
    6.3 樣本數(shù)據(jù)分析
    6.4 實證檢驗結(jié)果
    6.5 本章小結(jié)
7 結(jié)論與政策建議
    7.1 主要結(jié)論
    7.2 政策建議
    7.3 后續(xù)研究展望
致謝
參考文獻
附錄
    攻讀碩士學位期間發(fā)表的論文


【參考文獻】：
期刊論文
[1]非理性市場、政府干預與股改對價博弈[J]. 肖正根.  經(jīng)濟評論. 2006(04)
[2]股權分置改革中如何確定對價——從流動性限制成本角度的分析[J]. 任婕茹.  金融與經(jīng)濟. 2006(04)
[3]股權分置改革與流動性定價問題研究[J]. 朱小平,暴冰,楊妍.  會計研究. 2006(02)
[4]股權分置改革中的對價問題研究[J]. 瞿衛(wèi)東,姜誠.  經(jīng)濟與管理研究. 2006(01)
[5]當前股改方案對價水平分析[J]. 史春沛,鄧幼強.  經(jīng)濟師. 2006(01)
[6]股權分置改革對價方案解析[J]. 丁志國,蘇治,杜曉宇.  財經(jīng)科學. 2006(01)
[7]對股權分置改革對價問題的理論分析[J]. 楊建平,李曉莉.  云南財貿(mào)學院學報. 2005(06)
[8]“重復博弈”與股改思路的調(diào)整[J]. 黃海懿.  新財經(jīng). 2005(12)
[9]股權分置改革中的投資者保護與投資者理性[J]. 唐國正,熊德華,巫和懋.  金融研究. 2005(09)
[10]股權分置改革方案中的對價分析[J]. 魏建華.  經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理. 2005(08)



本文編號：3681592