大量研究表明,證券分析師對發(fā)達(dá)資本市場發(fā)揮著有效的治理功能。與此不同,囿于轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟和新興市場的制度特征,分析師治理功能的有效性推論不完全適用于中國資本市場,其治理功能存在中國悖論。分析師關(guān)注降低企業(yè)與投資者及債權(quán)人之間的信息不對稱,增加管理者可支配的現(xiàn)金流量,但是,制度制定及其執(zhí)行效率的缺陷對分析師和管理者個體的"不當(dāng)"行為后果難以部分或全部內(nèi)生化,從而造成分析師關(guān)注對管理者機會主義行為的監(jiān)督缺失,進而加劇企業(yè)與管理者之間的代理問題即是題中之義。以2003～2014年A股上市公司為研究對象的實證檢驗表明,分析師關(guān)注程度越高,企業(yè)與管理者之間的代理成本越大。進一步檢驗發(fā)現(xiàn),分析師關(guān)注緩解的融資約束、增加的企業(yè)自由現(xiàn)金流量以及分析師的樂觀預(yù)測傾向均擴大管理者代理成本,而當(dāng)前不完善的法律制度無法顯著抑制分析師關(guān)注對管理者代理成本的負(fù)面效應(yīng)。 

【文章來源】：財經(jīng)論叢. 2019,(06)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：10 頁

【文章目錄】：
一、引 言
二、理論分析與研究假設(shè)
    (一) 證券分析師及其治理功能
    (二) 假設(shè)提出
三、研究設(shè)計
    (一) 樣本與數(shù)據(jù)
    (二) 模型與變量
四、 實證結(jié)果與分析
    (一) 描述性統(tǒng)計
    (二) 基本回歸分析
    (三) 進一步檢驗
        1.分析師關(guān)注、融資約束與代理成本
        2.分析師關(guān)注、自由現(xiàn)金流量與代理成本
        3.分析師關(guān)注、樂觀預(yù)測傾向與代理成本
        4.分析師關(guān)注、法律制度缺失與代理成本
    (四) 穩(wěn)健性檢驗
        1.內(nèi)生性檢驗
        2.其他穩(wěn)健性檢驗
五、結(jié) 語


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[3]“鄉(xiāng)音”能否降低公司代理成本?——基于方言視角的研究[J]. 戴亦一,肖金利,潘越.  經(jīng)濟研究. 2016(12)
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[7]管理層偏好、投資評級樂觀性與私有信息獲取[J]. 趙良玉,李增泉,劉軍霞.  管理世界. 2013(04)
[8]信息不透明、分析師關(guān)注與個股暴跌風(fēng)險[J]. 潘越,戴亦一,林超群.  金融研究. 2011(09)
[9]王婆販瓜:券商自營業(yè)務(wù)與分析師樂觀性[J]. 曹勝,朱紅軍.  管理世界. 2011(07)
[10]網(wǎng)絡(luò)位置、獨立董事治理與投資效率[J]. 陳運森,謝德仁.  管理世界. 2011(07)



本文編號：3617864