通過構(gòu)建人民幣套息交易對股票市場影響的理論框架,以及采用NARDL模型就人民幣套息交易對股市收益率和股市波動率的非對稱影響進(jìn)行研究,結(jié)果發(fā)現(xiàn):人民幣套息交易對股市收益率的短期影響系數(shù)不顯著,但長期影響系數(shù)在不同時期具有顯著的異質(zhì)性,即當(dāng)人民幣套息交易超額收益為負(fù)時降低了股市收益率、當(dāng)超額收益均衡時對股市收益率的影響不顯著、當(dāng)超額收益為正時提高了股市收益率,且均不存在非對稱特征;人民幣套息交易對股市波動率的短期和長期影響系數(shù)在統(tǒng)計上均不顯著,即目前人民幣套息交易還不是股市波動率的主要原因,但從估計系數(shù)方向、大小及趨勢來看,隨著資本賬戶開放程度的加深,人民幣套息交易對股市波動率的影響可能會逐漸顯現(xiàn)并且不斷增大。由此可見,人民幣套息交易是影響中國金融市場穩(wěn)定的重要因素之一,在人民幣國際化進(jìn)程和資本賬戶開放的過程中,應(yīng)該將其納入宏觀審慎監(jiān)管框架,防范套息交易對金融市場乃至實體經(jīng)濟(jì)的危害。 

【文章來源】：當(dāng)代財經(jīng). 2019,(05)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：12 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、人民幣套息交易影響股票市場的理論框架
    (一) 人民幣套息交易活動的理論基礎(chǔ):利率平價理論失效
    (二) 人民幣套息交易活動的現(xiàn)實基礎(chǔ):國際資本基本實現(xiàn)了雙向流動
    (三) 人民幣套息交易活動對股票市場的影響
三、模型構(gòu)建、變量測算與數(shù)據(jù)來源
    (一) NARDL模型建立
    (二) 變量測算與數(shù)據(jù)來源
        1. 人民幣套息交易超額收益 (REt)
        2. 股票市場指標(biāo) (SMt)
四、人民幣套息交易對股票市場的實證檢驗
    (一) 單位根檢驗
    (二) 實證結(jié)果與分析
        1. 人民幣套息交易對股市收益率具有顯著影響且呈現(xiàn)異質(zhì)性特征
        2. 人民幣套息交易超額收益目前還不是引起股票市場波動的原因之一
    (三) 穩(wěn)健性檢驗 (1)
五、結(jié)論與政策建議


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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本文編號：3616006