本文在風(fēng)險(xiǎn)中性測度理論的框架下對經(jīng)典的長壽風(fēng)險(xiǎn)衍生品——EIB/BNP型長壽債券進(jìn)行了定價(jià)。文章首先使用Cairns-Blake-Dowd兩因子模型,模擬預(yù)測了我國高齡人口未來的死亡率路徑,然后通過引入三種相對熵,即Kullback-Leibler相對熵、Tsallis相對熵以及Rényi相對熵,并依據(jù)最小相對熵準(zhǔn)則確定最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)中性測度,進(jìn)而完成對長壽債券的定價(jià)。在定價(jià)的過程中,本文融入已在我國市場發(fā)行的不同期限金融債的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)信息,使定價(jià)結(jié)果更合理地反映我國金融市場規(guī)律。從計(jì)算方法上看,不同相對熵模型的定價(jià)保證了計(jì)算結(jié)果的穩(wěn)健性和可信性;本文還發(fā)現(xiàn)對沖女性長壽風(fēng)險(xiǎn)所需的溢價(jià)整體上要高于對沖男性長壽風(fēng)險(xiǎn)所需的溢價(jià),表明女性長壽風(fēng)險(xiǎn)面臨的不確定性程度更大。本文還分別比較了僅融合單一市場風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格以及考慮多個(gè)市場風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格作為先驗(yàn)信息時(shí)定價(jià)結(jié)果的差異,發(fā)現(xiàn)定價(jià)的結(jié)果對市場信息依賴程度較高。這也表明了相對熵方法的可塑性較強(qiáng),隨著市場完全度的提高和我國金融市場的發(fā)展,該方法的定價(jià)結(jié)果將更趨于合理。文章最后一部分是總結(jié)和啟示。 

【文章來源】：中國管理科學(xué). 2019,27(05)北大核心CSSCICSCD

【文章頁數(shù)】：10 頁

【文章目錄】：
1 引言
2 EIB/BNP長壽債券簡介
3 CBD兩因子模型
4 最小相對熵方法
5 實(shí)證模擬
6 結(jié)語


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
[1]基于隨機(jī)動(dòng)態(tài)死亡率模型的長壽風(fēng)險(xiǎn)債券定價(jià)研究[D]. 樊毅.湖南大學(xué) 2017



本文編號(hào)：3565753