定向增發(fā)是上市公司通過資本市場取得后續(xù)融資來購買控股股東資產(chǎn),實(shí)現(xiàn)整體上市的主要方式,向控股股東增發(fā)股票,購買控股股東資產(chǎn),涉及兩次關(guān)聯(lián)交易。在購買資產(chǎn)價值一定的條件下,增發(fā)股票價格定價越低,增發(fā)對象對上市公司價值占的比重就越大,在增發(fā)對象資產(chǎn)價值一定的條件下,資產(chǎn)估價越高,增發(fā)對象實(shí)現(xiàn)高價套現(xiàn),損害投資者的利益,因此定向增發(fā)定價有效性成為市場關(guān)注的焦點(diǎn),既是保護(hù)中小投資者利益的重要內(nèi)容,也是資本市場健康發(fā)展的基礎(chǔ)。本文從股權(quán)分置和全流通條件下,上市公司增發(fā)的異同入手,在模型里假定了非流通股東與流通股東按股份的份額共享增發(fā)所帶來的增值,在股權(quán)分置條件下,上市公司通過高價增發(fā)（以公司的實(shí)際價值為參照是高價增發(fā),相對于增發(fā)時市場價格應(yīng)該是折價增發(fā)）,原流通股股東存在三個方面的損失,增發(fā)后原流通股股東財富受損,損失的財富包括三個部分:流通權(quán)溢價損失,增發(fā)折價財富損失,溢價發(fā)行損失。上市公司的控股股東通過增發(fā)來實(shí)現(xiàn)自身利益最大化,非流通股股東財富增加,財富的增加值包括兩個部分:一部分是增發(fā)效應(yīng)財富,另一部分是流通權(quán)溢價增值價值。在全流通的條件下,增發(fā)價低于流通股的股票價格,所以增發(fā)后原股東的財... 

【文章來源】：西南財經(jīng)大學(xué)四川省 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：62 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
1. 國內(nèi)外的研究進(jìn)展及其評價
    1.1 選題的背景和意義
    1.2 國內(nèi)外的研究進(jìn)展
    1.3 國內(nèi)外研究的評價
    1.4 本文的研究思路與結(jié)構(gòu)
2. 全流通條件下定向增發(fā)中兩個關(guān)注的焦點(diǎn)問題
    2.1 全流通條件下和股權(quán)分置條件下增發(fā)的差異
    2.2 定向增發(fā)中的定價及發(fā)行程序
    2.3 定向增發(fā)中的不同定價基準(zhǔn)日及優(yōu)劣
    2.4 定向增發(fā)中的折價率
3. 全流通條件下定向增發(fā)定價效率理論分析
    3.1 定向增發(fā)的定價效率及其檢驗(yàn)路徑
        3.1.1 效率與信息的關(guān)系
        3.1.2 定價效率的檢驗(yàn)路徑
    3.2 定向增發(fā)定價效率檢驗(yàn)的方法: 事件研究法
        3.2.1 事件的定義和事件窗
        3.2.2 研究樣本的選擇
        3.2.3 正常收益率和換手率模型的選擇
        3.2.4 估計(jì)超額收益率和超額換手率
        3.2.5 檢驗(yàn)異常收益的顯著性
4. 定向增發(fā)定價效率的實(shí)證分析
    4.1 內(nèi)幕交易檢驗(yàn)
        4.1.1 研究對象
        4.1.2 樣本選擇
        4.1.3 數(shù)據(jù)來源
        4.1.4 變量的處理
        4.1.5 樣本總體描述
    4.2 對超額收益的實(shí)證分析
    4.3 對超額換手率的實(shí)證分析
    4.4 價格操縱檢驗(yàn)
    4.5 增發(fā)后的市場表現(xiàn)檢驗(yàn)
5. 定向增發(fā)折價率的分析
    5.1 定向增發(fā)折價的理論分析
        5.1.1 在流動性差異的研究上
        5.1.2 缺乏流動性的研究
    5.2 增發(fā)上市公司折價現(xiàn)狀
    5.3 增發(fā)公告后20 天的超額收益率分析
6. 本文結(jié)論
    6.1 實(shí)證研究的結(jié)論
    6.2 本文的不足和后續(xù)研究
參考文獻(xiàn)
致謝
在讀期間科研成果目錄


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[2]內(nèi)幕信息操縱的股價沖擊效應(yīng):理論與中國股市證據(jù)[J]. 張宗新,潘志堅(jiān),季雷.  金融研究. 2005(04)
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本文編號：3455848