受我國中央和地方實(shí)行財(cái)政兩級(jí)分稅制的限制,我國地方政府在基礎(chǔ)建設(shè)上時(shí)常捉襟見肘。為解決地方政府融資難問題,我國債券市場(chǎng)衍生出一個(gè)新的券種—城投債,它是地方政府通過劃撥土地、股權(quán)、收費(fèi)權(quán)、國債等資產(chǎn),迅速包裝出一個(gè)資產(chǎn)和現(xiàn)金流均可達(dá)融資標(biāo)準(zhǔn)的公司,必要時(shí)再輔之以財(cái)政補(bǔ)貼作為還款承諾,以企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)和短期融資券等形式發(fā)行的債券,進(jìn)而將募集資金運(yùn)用于市政建設(shè)、公用事業(yè)等項(xiàng)目。我國第一只城投債是1992年上海城投公司發(fā)行的5億浦東建設(shè)債,當(dāng)時(shí)浦東剛改革開放,黨和國家給予上海市政府連續(xù)10年每年發(fā)行5億元建設(shè)債券的優(yōu)惠政策。隨著美國次貸危機(jī)的爆發(fā),國家一方面采取積極的財(cái)政政策,加大基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè),特別是民生工程,如公租房和廉租房建設(shè)；另一方面也意識(shí)到太多的風(fēng)險(xiǎn)積聚在銀行一個(gè)機(jī)構(gòu)容易帶來大的災(zāi)難,遂擴(kuò)大企業(yè)債的發(fā)行規(guī)模。地方政府面對(duì)搞建設(shè)需要錢而發(fā)行企業(yè)債又得到政策支持這些有利條件,加快了城投債的發(fā)行速度,促使城投債規(guī)模在2009年后得到爆發(fā)性增長。然而城投債不等于地方政府債,因發(fā)債主體資質(zhì)、債券期限、發(fā)行規(guī)模等不同,其違約風(fēng)險(xiǎn)不同,其發(fā)債主體主要承擔(dān)城市交通運(yùn)輸建設(shè)、土地一級(jí)市場(chǎng)開發(fā)... 

【文章來源】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)四川省 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：60 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

債券歷年發(fā)行規(guī)模

數(shù)據(jù)來源:wind、中債網(wǎng)圖2:債券品種發(fā)行占比2.2債券評(píng)級(jí)業(yè)狀況2.2.1債券評(píng)級(jí)的定義與作用信用評(píng)級(jí)業(yè)是依附于債券市場(chǎng)而發(fā)展的，債券發(fā)行者與投資者之間的信息不對(duì)稱是信用評(píng)級(jí)產(chǎn)生的理論基礎(chǔ)，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)作為獨(dú)立的第三方，對(duì)影響債券信用風(fēng)險(xiǎn)的因素，如債券發(fā)行主體資質(zhì)、債券的發(fā)行量、發(fā)行方式、種類進(jìn)行分析研究，綜合評(píng)定其債務(wù)償還能力和意愿，約定用簡(jiǎn)單明了的符號(hào)表示出來。信用評(píng)級(jí)既反映了債券發(fā)行人的償債能力，也反映了債券信用增級(jí)的力度，是衡量債券發(fā)行人償債能力的一個(gè)標(biāo)志。作為市場(chǎng)參與者在購買債券時(shí)只需通過等級(jí)符號(hào)便可知債券的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別，不需自己在眾多的債券中分析各自的風(fēng)險(xiǎn)情況，甚至是親自調(diào)研債券發(fā)行單位，這相比于股票操作

發(fā)行總額為878億元，2009年的發(fā)行總額相當(dāng)于上一年的3倍，也基本上等于過去16年城投債發(fā)行的總額。我們從2000一2010年6月底所有發(fā)行的信用債券來看，企業(yè)債(含公司債、短期融資券、中期票據(jù))共發(fā)行了2341期債券，共45，948億元，而以各種形式發(fā)行的城投債總額就達(dá)11221.4億元，共436期，約占企業(yè)債市場(chǎng)的1/4，其中短期融資券126期，金額15巧.9億;中期票據(jù)57期，金額1262億元;企業(yè)債253期，金額8443.5億元。2010年城投公司企業(yè)債的發(fā)行，受到下半年融資平臺(tái)債務(wù)清理政策的沖擊，但也達(dá)到1530億元。城投債發(fā)行一方面對(duì)我國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有積極意義。市政建設(shè)項(xiàng)目投資大，周期長，多為非經(jīng)營性項(xiàng)目或者盈利能力較差。當(dāng)前我國地方財(cái)政普遍面臨較大壓力，市政建設(shè)的投資空間有限，依靠銀行貸款并不能完全解決巨大的資金缺口，城投債有利于融資渠道多元化，也更適合市政建設(shè)的資金需求特點(diǎn)。另一方面正是由于其項(xiàng)目投資大，周期長，多為非經(jīng)營性項(xiàng)目或者盈利能力較差，也加大了投資者的信用風(fēng)險(xiǎn)。2500

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]我國地方政府發(fā)債現(xiàn)狀及風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估[J]. 李湛,曹萍,曹昕.  證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào). 2010(12)
[2]后危機(jī)時(shí)代我國評(píng)級(jí)行業(yè)的發(fā)展取向[J]. 馮光華.  中國金融. 2010(23)
[3]主權(quán)信用危機(jī)引發(fā)政府調(diào)查——誰來QC信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)[J]. 白琴,孫衍凱.  經(jīng)營管理者. 2010(17)
[4]國際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的罪與罰[J]. 張銳.  決策與信息. 2010(08)
[5]信用評(píng)級(jí)在中國債券市場(chǎng)的影響力[J]. 何平,金夢(mèng).  金融研究. 2010(04)
[6]對(duì)我國信用評(píng)級(jí)業(yè)發(fā)展的研究與思考[J]. 程華南.  金融縱橫. 2010(02)
[7]城投債,地方政府信用的透支?[J]. 涂盈盈.  經(jīng)濟(jì)視角. 2010(02)
[8]信用評(píng)級(jí)業(yè)監(jiān)管研究的中外比較與啟示[J]. 何運(yùn)信,趙靜.  征信. 2009(04)
[9]中國債券市場(chǎng)發(fā)展回顧與展望[J]. 劉穎,孫月秋.  中國貨幣市場(chǎng). 2008(12)
[10]中國債券市場(chǎng)的發(fā)展與開放[J]. 吳曉靈.  中國金融. 2008(02)



本文編號(hào)：3421273