【摘要】： 有效市場假說成熟于20世紀70年代，該假說將證券市場的效率分為三個層次：強勢有效、半強勢有效和弱勢有效。其核心論點在于證券價格能夠迅速并真實地反映市場上的相關(guān)信息，并通過套利組合消除證券價格與基礎(chǔ)價值的短暫偏離，從而達到證券市場的動態(tài)均衡。因此。有效市場假說可以說是現(xiàn)代標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)體系的基礎(chǔ)性理論。因為投資組合理論以及資本資產(chǎn)定價模型等標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)經(jīng)典理論之所以能成立，必須要求市場是有效的，如果出現(xiàn)證券價格與基礎(chǔ)價值的長期偏離，那么理論上的分析結(jié)果將會與實際數(shù)據(jù)存在較大差距，也就失去了理論應(yīng)有的指導(dǎo)意義。 我國的證券市場發(fā)展至今雖然只有16年的時間，相比西方的成熟市場在各個方面都存在差距，但是它已經(jīng)逐步發(fā)揮著應(yīng)有的功能。尤其是伴隨著股改的逐漸結(jié)束，我國股票市場已經(jīng)徹底擺脫了低迷的狀態(tài)，受到了投資者前所未有的關(guān)注。但是，這一撥主要由股改引發(fā)的井噴行情是否說明我國證券市場的效率已得到較大提高尚需討論。鑒于有效市場假說對學(xué)術(shù)研究以及實際投資的強烈指導(dǎo)意義，本文站在實證的角度，以期對我國證券市場的效率作一個客觀的評價。 本文首先對有效市場假說的理論發(fā)展作了詳盡的敘述，總結(jié)了前人的實證檢驗結(jié)果，并從現(xiàn)代標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)的對立面，即行為金融學(xué)的角度對有效市場假說進行了深入的分析。其次，利用金融計量學(xué)的模型工具，結(jié)合我國證券市場的近期數(shù)據(jù)，對有效市場假說進行了實證檢驗，這也是本文的核心部分。其中，為求全面和比較，在對弱勢有效市場的假說的檢驗部分，本文運用了自回歸檢驗、自相關(guān)函數(shù)檢驗和單位根檢驗三種計量模型，檢驗結(jié)果基本一致；在對半強勢有效市場假說的檢驗部分，本文運用了事件研究法，并在估計正常收益率時使用了市場模型、指數(shù)收益模型以及均值模型三種方法，估計結(jié)果也相對一致。最后，在實證檢驗的基礎(chǔ)上，得出以下結(jié)論：弱勢有效市場假說在我國證券市場是成立的，從而技術(shù)分析在我國證券市場上發(fā)揮空間有限；而半強勢有效市場的檢驗結(jié)果顯示，就盈利信息的公布而言，股票價格雖然不存在明顯的提前和過度反應(yīng)，但是滯后反應(yīng)的情況比較嚴重，從而跟蹤基本面信息可以獲得超額收益，因此半強勢有效市場假說在我國證券市場上仍然不成立。
【學(xué)位授予單位】：四川大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2007
【分類號】：F832.51;F224
【圖文】：

反映了已公開的所有信息，同時還反映了諸如內(nèi)幕消息、私人信息等未公開的所有信息。以上三種有效市場假設(shè)之間的關(guān)系可用圖1一1表示:圖1一1三種有效市場假說關(guān)系圖 1.4有效市場假說的意義在金融學(xué)領(lǐng)域，也許很難再有其它理論能像有效市場假說這樣引起人們?nèi)绱说年P(guān)注，并引發(fā)廣泛而持久的爭論。其原因就在于有效市場假說探討的是金融資產(chǎn)價格對信息的反應(yīng)效率，即金融市場價格形成機制問題，這無論對理論研究還是實際應(yīng)用都具有不可替代的重要意義。

可以證明，平穩(wěn)性時間序列的樣本自相關(guān)函數(shù)戶*會隨著階數(shù)k的增加而迅速下降為O，如圖3一1所示;而非平穩(wěn)序列的戶*則衰減的十分緩慢，如圖3一2所示。樣樣樣樣樣樣樣樣樣 樣本自相關(guān)圖 圖瞿瞿瞿翼馨55馨薰薰薰薰 薰““ 11111鬢鬢鬢鬢鬢鬢鬢 鬢 OOOOOOOOOOOO.系列 11111心心。 .5555555555555555555 000000000000000000000000 111234567891000 kkkkk樣樣樣樣樣樣樣樣樣樣樣樣樣樣本自相關(guān)圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖圖撇撇撇黝蒸蘸薰熬黝{蘸 55薰纂黔薰薰薰 薰薰‘‘ llll繃裝挑 挑 挑挑目目 目目目目目目目目目目目目目目目目目目目目目目目目目 目目(((。 .555眾數(shù)履分蒸歡姍出姍侶書島資二曰團 ***彌照渤飯瑟瑟 瑟瑟00000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000巍巍巍黝薰粼粼馨瞿 34567891000毅毅毅kkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkkk圖3一1平穩(wěn)序列樣本自相關(guān)圖圖3一2非平穩(wěn)序列樣本自相關(guān)圖對于八是否已足夠接近于o還是顯著不為0，可用統(tǒng)計檢驗來判斷�？梢宰C明，k階自相關(guān)函數(shù)的樣本估計值戶*近似地服從均值為o，方差為1汀的正態(tài)分布。其中，T為時間序列的樣本容量。因此，對于零假設(shè)戶*=0，我們可以在置信系數(shù)為95%的條件下建立置信區(qū)間:(一1.96/萬

【引證文獻】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前6條

1 周文敏;基于Fama_French三因子模型的公司借殼上市績效問題實證研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2010年

2 余嵐;成長型股票的選擇方法及投資策略研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2010年

3 錢建萍;盈余增長動因與企業(yè)價值研究[D];復(fù)旦大學(xué);2012年

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5 李思思;我國四大行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)對超額收益率影響的實證研究[D];廣西師范大學(xué);2013年

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本文編號：2727734