本文關(guān)鍵詞：融資融券交易制度市場效應(yīng)研究　出處：《浙江工商大學(xué)》2012年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：2010年3月,我國證券市場開始了具有雙向交易機(jī)制的融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)工作。由于融資融券做空機(jī)制的存在,市場價(jià)格形成將受到明顯的影響,積極地看,證券價(jià)格偏高的時(shí)候,投資者融券賣出；證券價(jià)格偏低的時(shí)候,投資者融資買入,對(duì)股票價(jià)格發(fā)現(xiàn)能起到正面作用；消極地看,如果市場有較強(qiáng)的投機(jī)意愿,可能會(huì)出現(xiàn)追高融資殺跌融券的現(xiàn)象,從而使得融資融券成為追漲殺跌的工具。那么融資融券在我國市場上到底具備怎樣的實(shí)際效應(yīng)?針對(duì)這個(gè)問題,本文選取我國證券市場為研究對(duì)象,從理論和實(shí)證兩方面對(duì)融資融券在我國市場上產(chǎn)生的綜合效應(yīng)進(jìn)行全面、深入、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)奶接憽?具體而言,本文首先重點(diǎn)介紹了我國融資融券的特點(diǎn)及其在我國的實(shí)踐意義；隨后,對(duì)關(guān)于融資融券的一系列文獻(xiàn)進(jìn)行回顧與梳理,并對(duì)已有的文獻(xiàn)進(jìn)行了簡單的評(píng)析；進(jìn)一步,詳細(xì)分析了融資融券對(duì)市場波動(dòng)性影響的內(nèi)在機(jī)制和融資融券價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的內(nèi)在機(jī)制；在此基礎(chǔ)上,本文選取了我國滬深股市作為研究對(duì)象,實(shí)證分析了我國融資融券交易制度的市場效應(yīng)；最后,在實(shí)證研究的基礎(chǔ)上提出了進(jìn)一步完善我國融資融券制度的政策建議。本文的實(shí)證結(jié)果具體可以概括為以下幾點(diǎn)：首先,運(yùn)用GJR-GARCH模型檢驗(yàn)融資融券對(duì)股票市場波動(dòng)性影響的實(shí)證結(jié)果顯示,融資融券交易制度降低了我國股市整體的波動(dòng)性,且影響效應(yīng)顯著；其次,運(yùn)用古典線性回歸模型(CLRM)通過檢驗(yàn)股票市場對(duì)融資融券行為影響從而分析融資融券價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證結(jié)果顯示：當(dāng)市場漲的時(shí)候,投資者融券賣出；當(dāng)市場跌的時(shí)候,投資者融資買入,即融資融券交易制度具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,在一定程度上促進(jìn)股市回歸合理的價(jià)格水平,不致于產(chǎn)生暴漲暴跌的現(xiàn)象；最后,運(yùn)用Granger因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)分析等檢驗(yàn)融資融券與股票市場交互影響的實(shí)證結(jié)果顯示：融資融券與市場之間存在著一定的領(lǐng)先滯后關(guān)系,且主要表現(xiàn)為市場的變動(dòng)領(lǐng)先于融資融券交易量的變動(dòng)。 我國的融資融券交易制度是在國內(nèi)市場還不成熟,而且是在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期的背景下推出的,本文實(shí)證分析的結(jié)果對(duì)于當(dāng)前我國融資融券交易制度調(diào)整以及如何進(jìn)一步完善與發(fā)展,加快促進(jìn)與國際成熟市場的接軌具有較強(qiáng)的指向性和借鑒意義。
[Abstract]:In March 2010 , China ' s securities market began a trial of financing and financing bonds with two - way trading mechanism . The market price formation will be obviously affected due to the existence of the financing margin trading mechanism . When the price of the securities is low , the investor ' s financing buy will play a positive role in the stock price discovery . In the negative way , if the market has stronger speculation will , it may appear to follow up the phenomenon of financing and drop financing . Therefore , if the market has stronger speculation will , this paper selects our country ' s securities market as the research object , and carries on a comprehensive , thorough and rigorous discussion on the comprehensive effect of the financing bills in our market from both theory and demonstration . On the basis of the empirical research , this paper gives an empirical analysis of the intrinsic mechanism of the financing and margin trading system and the intrinsic mechanism of the financing margin price discovery function . China ' s financing and margin trading system is not mature in the domestic market , and it is introduced in the background of the period of economic transition . The results of the empirical analysis in this paper are of great directivity and reference significance for the adjustment of the current financial margin trading system and how to perfect and develop further , and accelerate the promotion of the connection with the international mature market .

【學(xué)位授予單位】：浙江工商大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 王佳佳;;賣空交易對(duì)新興市場波動(dòng)率的影響分析[J];畢節(jié)學(xué)院學(xué)報(bào);2011年04期

2 廖士光;張宗新;;新興市場引入賣空機(jī)制對(duì)股市的沖擊效應(yīng)——來自香港證券市場的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];財(cái)經(jīng)研究;2005年10期

3 王e，

本文編號(hào)：1370652