發(fā)布時(shí)間：2017-12-30 19:46

  本文關(guān)鍵詞：不同市場(chǎng)周期中國(guó)銀行間企業(yè)債的流動(dòng)性研究　出處：《復(fù)旦大學(xué)》2013年碩士論文　論文類(lèi)型：學(xué)位論文

  更多相關(guān)文章： 企業(yè)債 流動(dòng)性 債券利差 Fama-Macbeth過(guò)程

【摘要】：2006-2012年間,美國(guó)的次貸危機(jī)和歐債危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)蔓延到全球許多重要的經(jīng)濟(jì)體,世界兩大經(jīng)濟(jì)體債市所帶來(lái)的影響逐漸引起人們的重視。近年來(lái),我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展迅速,市場(chǎng)規(guī)模已超過(guò)股票市場(chǎng)成為日益重要的投資工具。但是國(guó)內(nèi)對(duì)于債券市場(chǎng)流動(dòng)性的實(shí)證研究還比較缺乏。本文擬在這一時(shí)點(diǎn)對(duì)中國(guó)銀行間債券市場(chǎng)中的企業(yè)債券的流動(dòng)性特征進(jìn)行研究。目的在于運(yùn)用國(guó)外學(xué)者建立的經(jīng)典Fama-Macbeth過(guò)程,結(jié)合我國(guó)銀行間較為活躍的企業(yè)債品種的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。通過(guò)對(duì)債券特性(代表了潛在流動(dòng)性)和流動(dòng)性指標(biāo)的自變量拆解,來(lái)考察各種因素對(duì)債券利差(因變量)的量化解釋程度。期望揭示債券價(jià)格影響因素中應(yīng)當(dāng)關(guān)注的幾個(gè)關(guān)鍵因素；并對(duì)市場(chǎng)周期不同階段各因素對(duì)于債券利差的影響程度進(jìn)行比較分析；另外還根據(jù)不同風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的債券進(jìn)行分組,比較債券特性和流動(dòng)性指標(biāo)對(duì)其解釋能力的區(qū)別。 本文的主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)和結(jié)論在于： (1)選取的樣本較為合理新穎。中國(guó)銀行間債券交易市場(chǎng)從規(guī)模和交易量上都占據(jù)了主要地位,企業(yè)債是其中較為活躍的品種,并且與國(guó)外公司債有一定的可比性。這樣的樣本選取方式即能夠?qū)?guó)外學(xué)者的流動(dòng)性理論方法在中國(guó)債券市場(chǎng)中進(jìn)行驗(yàn)證,也可以比較國(guó)內(nèi)外債券市場(chǎng)的差別,對(duì)未來(lái)債券市場(chǎng)的發(fā)展具有借鑒意義。結(jié)果表明,債券特性和流動(dòng)性指標(biāo)都比較顯著。 (2)時(shí)間周期的劃分較為獨(dú)特。債券市場(chǎng)作為市場(chǎng)低迷階段投資者的“避風(fēng)港”。對(duì)于不同市場(chǎng)環(huán)境中,流動(dòng)性要素對(duì)于債券利差的影響程度研究比較有趣。作者對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行了時(shí)段劃分,發(fā)現(xiàn)不同市場(chǎng)環(huán)境下債券的流動(dòng)性因素對(duì)債券利差的解釋程度確實(shí)存在差異,但并不完全與國(guó)外市場(chǎng)的情況相同。 (3)對(duì)于不同風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)的企業(yè)債券的分級(jí)研究較為有趣。我國(guó)的債券市場(chǎng)違約風(fēng)險(xiǎn)比較低,特別是企業(yè)債。根據(jù)國(guó)外學(xué)者的研究,在不同等級(jí)債券利差中,流動(dòng)性相關(guān)指標(biāo)對(duì)債券利差的解釋作用也應(yīng)該有所不同。作者按照風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)進(jìn)行分組后分析得出,在中國(guó)銀行間市場(chǎng),對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)債,流動(dòng)性相關(guān)因素對(duì)其解釋程度較好,比較符合預(yù)期。
[Abstract]:From 2006 to 2012, the financial crisis caused by the subprime mortgage crisis in the United States and the European debt crisis spread to many important economies around the world. In recent years, the bond market of our country has developed rapidly. The market size has surpassed the stock market as an increasingly important investment tool, but the empirical research on the liquidity of the bond market in China is still lacking. This paper intends to study the corporate bonds in China's interbank bond market at this point in time. The purpose of this study is to use the classical Fama-Macbeth process established by foreign scholars. Combining with the relevant data of the more active corporate bonds among banks in China, this paper analyzes the characteristics of bonds (representing potential liquidity) and the independent variable disassembly of liquidity indicators. To examine the quantitative interpretation of various factors to bond spreads (dependent variables), hoping to reveal the bond price impact factors should be concerned about several key factors; At the same time, the paper makes a comparative analysis of the influence of various factors on bond interest margin in different stages of market cycle. In addition, bonds with different risk ratings are grouped to compare the differences between bond characteristics and liquidity indicators. The main innovations and conclusions of this paper are as follows: The Chinese interbank bond trading market occupies the main position in terms of scale and trading volume, among which corporate bonds are the more active varieties. And there is a certain comparability with foreign corporate bonds. Such a sample selection method can be used to verify the liquidity theory of foreign scholars in the Chinese bond market, but also to compare the differences between domestic and foreign bond markets. The results show that the bond characteristics and liquidity indexes are significant. The bond market serves as a "safe haven" for investors in a depressed market. The influence of liquidity factors on bond spreads is interesting. The author divides the market into different periods and finds that there are some differences in the interpretation of bond liquidity factors to bond spreads in different market environments. But it is not exactly the same as in foreign markets. 3) the research on the classification of corporate bonds with different risk ratings is more interesting. The default risk of bond market in China is relatively low, especially corporate bonds. According to the research of foreign scholars, in the different grade bond spreads. Liquidity related indicators should also explain the bond spreads differently. According to the risk rating of the group analysis, in the interbank market in China, for the higher risk corporate bonds. The fluidity related factors explain it well and accord with the expectation.
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F275

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2 黃s，

本文編號(hào)：1356241