本文關鍵詞：A股市場投資者情緒、異質(zhì)信念與市場超額收益研究

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【摘要】：本文基于市場心理及投資者行為特征,將投資者情緒與投資者的異質(zhì)信念相結(jié)合,構(gòu)建了兩個基于不同指標和樣本區(qū)間的投資者情緒指數(shù),進而分別使用這兩個指數(shù)建立區(qū)分高低情緒的標準,最終通過對檢驗方程的滾動窗口回歸來判斷投資者情緒的高低是否會對投資者的異質(zhì)信念與未來股票市場的超額回報之間的關系產(chǎn)生顯著影響。本文研究表明,在市場上投資者情緒高漲的時期,當期投資者的異質(zhì)信念與未來股票市場的超額回報之間呈顯著負相關關系;而在投資者情緒低落的時期,投資者信念的異質(zhì)性程度則不會對未來股票市場的超額收益率產(chǎn)生顯著影響。這一結(jié)果背后的原因在于投資者情緒的高低會影響賣空限制的強弱,而賣空限制則是投資者的異質(zhì)信念能夠?qū)κ袌鍪找娈a(chǎn)生作用的前提和關鍵。
【作者單位】： 復旦大學經(jīng)濟學院;中央財經(jīng)大學金融學院;
【分類號】：F832.51
【正文快照】： 一、引言2014年下半年,中國A股市場終于告別長達近七年的深度熊市。據(jù)統(tǒng)計,上證綜合指數(shù)全年上漲52.87%列全球第二,深圳成分股指以35.62%的漲幅列全球第四,走出了一幅令人振奮的牛市行情圖。回顧2014年7月以來的中國A股市場,行情走強起先得益于上半年宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)好于預期以及

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本文編號：1142362