本文關(guān)鍵詞：證券投資基金的超額收益的實(shí)證研究：市場(chǎng)基準(zhǔn)校正與面板模型

  更多相關(guān)文章： 股票型基金 超額收益 詹森阿爾法 法瑪和弗倫奇三因素模型 Bootstrap方法

【摘要】：從2001年中國(guó)建立了第一只開(kāi)放式基金到現(xiàn)在,中國(guó)基金業(yè)得到了迅猛的發(fā)展。投資者如何在眾多的基金中選擇能夠獲得超額收益的基金,這些超額收益是來(lái)自運(yùn)氣還是基金經(jīng)理的技術(shù)等,依然是我們不懈追求的問(wèn)題。本文對(duì)上述兩個(gè)問(wèn)題進(jìn)行了深入地研究,采用了三個(gè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法對(duì)超額收益的存在性進(jìn)行了探究：詹森阿爾法方程、法瑪和弗倫奇三因素模型和夏普比率。對(duì)于研究超額收益,遇到的首要問(wèn)題就是對(duì)市場(chǎng)基準(zhǔn)的選擇。本文采用了兩種方法對(duì)市場(chǎng)基準(zhǔn)進(jìn)行了校正。第一種方法是把所有基金,根據(jù)他們的市場(chǎng)基準(zhǔn)(Benchmarks)分成了九組。每組有自己的市場(chǎng)基準(zhǔn)收益。與單純選用一個(gè)市場(chǎng)基準(zhǔn)收益回歸的結(jié)果會(huì)更好。第二種方法是使用每一只基金其所屬的基金管理公司給該只基金定義的市場(chǎng)比較基準(zhǔn)作為市場(chǎng)基準(zhǔn)收益。另一個(gè)在研究過(guò)程中遇到的問(wèn)題就是使用時(shí)間序列模型還是面板模型。最后,本文選擇使用了面板模型對(duì)基金的超額收益進(jìn)行了研究。這是因?yàn)?本文的數(shù)據(jù)包括107只基金的6.5年業(yè)績(jī),即需要從橫向進(jìn)行分析,又需要從縱向進(jìn)行分析,所以,應(yīng)該使用面板技術(shù)。與單一使用時(shí)間序列模型相比,面板模型更適合對(duì)基金數(shù)據(jù)的分析。更具體地說(shuō),面板方法有以下幾個(gè)優(yōu)點(diǎn)：首先,面板數(shù)據(jù)模型可以通過(guò)設(shè)置虛擬變量控制個(gè)人的影響。其次,面板數(shù)據(jù)模型可以從橫向和縱向兩個(gè)方面增加數(shù)據(jù)的自由度,減弱共線性的負(fù)面影響。第三,它可以通過(guò)在不同的時(shí)間段分析不同橫截面的數(shù)據(jù)改善估計(jì)結(jié)果的有效性。因此,面板數(shù)據(jù)模型更適合只存在百余只的中國(guó)股票基金。本文大致可分為以下五個(gè)部分：第一章為緒論部分。本章從證券投資基金的起源講起,介紹了國(guó)外基金業(yè)和中國(guó)基金業(yè)的發(fā)展過(guò)程,并簡(jiǎn)單介紹了本文要用的開(kāi)放式基金的簡(jiǎn)單分類情況,同時(shí),提及了本文的四個(gè)創(chuàng)新點(diǎn)和兩個(gè)不足之處。第二章從三個(gè)方面對(duì)研究相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧：第一方面,國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)基金是否存在超額收益和超額收益的存在原因的研究狀況；第二方面,國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)不同的證券投資基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)基準(zhǔn)(包括夏普比率、詹森阿爾法、法瑪和弗倫奇三因素模型)的研究情況；第三個(gè)方面,關(guān)于國(guó)內(nèi)外對(duì)基金經(jīng)理的運(yùn)氣和基金經(jīng)理的管理能力的研究的文獻(xiàn)回顧。第三章詳細(xì)介紹了幾種主要方法經(jīng)常被用來(lái)評(píng)價(jià)基金超額收益的研究方法,從基本的評(píng)價(jià)方法--詹森阿爾法(Jensen Alpha)和夏普比率(Sharpe ratio),到法瑪和弗倫奇(Fama-French)三因素模型,本文利用這些常見(jiàn)的基金評(píng)價(jià)方法對(duì)基金進(jìn)行了評(píng)價(jià)。在對(duì)市場(chǎng)基準(zhǔn)處理后,詹森阿爾法方程、法瑪和弗倫奇三因素模型實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn)：不存在超額收益。但是,夏普比率的實(shí)證結(jié)果得到存在超額收益。最后,用面板模型進(jìn)行了實(shí)證回歸。第四章分析超額收益與基金經(jīng)理能力或基金經(jīng)理運(yùn)氣的關(guān)系,并對(duì)Bootstrap的基本思想、分類和具體步驟方法進(jìn)行了陳述,運(yùn)用之前研究107只基金業(yè)績(jī)得到的估計(jì)值進(jìn)行了進(jìn)一步地統(tǒng)計(jì)。結(jié)果顯示：基金經(jīng)理不存在突出的管理能力,中國(guó)的股票型基金的超額表現(xiàn)來(lái)自于運(yùn)氣。第五章總結(jié)了本文的結(jié)論和與以前文獻(xiàn)的不同點(diǎn),敘述了文章數(shù)據(jù)選取的缺陷,同時(shí)對(duì)今后一段時(shí)間的發(fā)展情況進(jìn)行了預(yù)估,從兩個(gè)方面--基金績(jī)效評(píng)價(jià)和基金經(jīng)理的管理能力,結(jié)合中國(guó)基金業(yè)發(fā)展的情況和問(wèn)題,提出了自己的一些建議。
【關(guān)鍵詞】：股票型基金 超額收益 詹森阿爾法 法瑪和弗倫奇三因素模型 Bootstrap方法
【學(xué)位授予單位】：山東大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 中文摘要8-10
• ABSTRACT10-12
• 符號(hào)說(shuō)明12-13
• 第1章 引言13-21
• 1.1 證券投資基金的起源及發(fā)展14-15
• 1.2 我國(guó)證券投資基金的發(fā)展?fàn)顩r15-17
• 1.3 本文框架17-18
• 1.4 創(chuàng)新點(diǎn)與局限性18-19
• 1.5 開(kāi)放式股票型基金的分類19-21
• 第2章 文獻(xiàn)綜述21-36
• 2.1 是否存在超額收益21-27
• 2.1.1 國(guó)外基金超額收益研究情況21-24
• 2.1.2 國(guó)內(nèi)基金超額收益研究情況24-27
• 2.2 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)27-31
• 2.2.1 詹森阿爾法27-28
• 2.2.2 法瑪和弗倫奇三因素模型28-30
• 2.2.3 夏普比率30-31
• 2.3 關(guān)于基金經(jīng)理的運(yùn)氣和基金經(jīng)理的管理能力的文獻(xiàn)回顧31-36
• 2.3.1 國(guó)外研究狀況31-32
• 2.3.2 國(guó)內(nèi)研究狀況32-36
• 第3章 對(duì)超額收益的估計(jì)36-46
• 3.1 業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)36-40
• 3.1.1 詹森阿爾法36-37
• 3.1.2 法瑪和弗倫奇三因素模型37-39
• 3.1.3 夏普比率39-40
• 3.2 對(duì)市場(chǎng)比較基準(zhǔn)的校正40-42
• 3.3 數(shù)據(jù)處理及選取42-43
• 3.4 實(shí)證結(jié)果43-45
• 3.5 本章小結(jié)45-46
• 第4章 超額收益的來(lái)源---技術(shù)還是運(yùn)氣46-53
• 4.1 Bootstrap方法的基本思想48-49
• 4.2 殘差Bootstrap49
• 4.3 Bootstrap實(shí)證分析過(guò)程及其結(jié)果49-51
• 4.4 結(jié)果解釋51-53
• 第5章 結(jié)論與展望53-57
• 5.1 本文結(jié)論53-54
• 5.2 發(fā)展建議54-57
• 附錄57-70
• 附表一57-63
• 附表二63-66
• 附表三66-70
• 參考文獻(xiàn)70-77
• 致謝77-78
• 附件78

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前3條

1 吳世農(nóng);李培標(biāo);;中國(guó)投資基金證券選擇和時(shí)機(jī)選擇能力的實(shí)證研究[J];經(jīng)濟(jì)管理;2002年04期

2 盧學(xué)法,嚴(yán)谷軍;證券投資基金績(jī)效評(píng)價(jià)實(shí)證研究[J];南開(kāi)經(jīng)濟(jì)研究;2004年05期

3 于天軍;田金信;汪洋;;基于修正Sharpe指數(shù)的我國(guó)開(kāi)放式基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)研究[J];中國(guó)軟科學(xué);2010年07期

中國(guó)博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前1條

1 李憲立;證券投資基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)新模型及我國(guó)基金中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)實(shí)證研究[D];同濟(jì)大學(xué);2006年

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本文編號(hào)：1125220