本文關(guān)鍵詞：發(fā)起人股東首發(fā)限售股解禁的市場反應(yīng)與影響因素研究——基于創(chuàng)業(yè)板的實(shí)證研究

  更多相關(guān)文章： 限售股解禁 累計(jì)異常收益率 事件研究法 風(fēng)險(xiǎn)投資

【摘要】：公司首次公開上市時(shí),發(fā)起人股東所持股份在一定期限內(nèi)限售。文章研究2009~2012年創(chuàng)業(yè)板上市公司發(fā)起人限售股解禁時(shí)的市場反應(yīng)。通過采用事件研究法計(jì)算出解禁前后窗口期公司股票的累計(jì)異常收益率(CAR),發(fā)現(xiàn)解禁日前上市公司的異常收益率顯著為負(fù),在解禁日當(dāng)天異常收益率顯著為正,而再其后則不顯著。這一方面說明市場對發(fā)起人股東首發(fā)限售股解禁有負(fù)面反應(yīng),另一方面也說明市場基本有效,在解禁日之前消化了此負(fù)面消息。在此基礎(chǔ)上,對比了風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)起人、實(shí)際控制人發(fā)起人和其他內(nèi)部股東首發(fā)限售股解禁的市場反應(yīng),發(fā)現(xiàn)市場對風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)起人限售股解禁反應(yīng)不顯著,對實(shí)際控制人首發(fā)限售股解禁反應(yīng)最大,說明投資者對風(fēng)險(xiǎn)投資的退出早有預(yù)期,但對實(shí)際控制人解禁帶來的減持可能性仍視為負(fù)面消息。之后的橫截面多元回歸分析表明,累計(jì)異常收益與解禁市值、解禁股占總股本比例顯著負(fù)相關(guān)。
【作者單位】： 對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際商學(xué)院;
【關(guān)鍵詞】： 限售股解禁 累計(jì)異常收益率 事件研究法 風(fēng)險(xiǎn)投資
【分類號】：F832.51
【正文快照】： 一、引言為了穩(wěn)定證券市場,中國《公司法》1、《證券法》對上市公司發(fā)起人股東在公開上市之前持有的股票規(guī)定有禁售期。2006年中國證監(jiān)會頒布了《上市公司章程指引》(2006年修訂)2,修改了1997年公布的《上市公司章程指引》3中關(guān)于發(fā)起人禁售期的規(guī)定,將首發(fā)限售股禁售期由之前

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本文編號：1093629