1. 紅杉資本

       知名合伙人：沈南鵬、計越、周逵等

       投資特點：

       賭賽道是紅杉的傳統(tǒng)。2008年之前紅杉投資了高德軟件、大眾點評、奇虎360、網(wǎng)秦、博納影業(yè)等項目，那時紅杉的章法并不明顯，處于四處撒網(wǎng)階段。2008年投資樂峰之后，紅杉逐漸看清并在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域中選定電商、旅游出行、O2O和垂直社區(qū)、互聯(lián)網(wǎng)金融等四條賽道（2008年集中投了幾個教育項目，后來只零星投了二、 三個項目，基本上放棄了這條賽道）。這些行業(yè)的共同特點就是“離錢近”，即便是社區(qū)也是專注于某類話題的垂直社區(qū)，變現(xiàn)路途比較清晰。而除了抓熱點賭賽道，紅杉還有深耕賽道、在同一領(lǐng)域“多點占位”的習(xí)慣。比如，在化妝品電商領(lǐng)域，它同時投資了聚美優(yōu)品和樂蜂網(wǎng)，在在線旅游市場，驢媽媽和途牛網(wǎng)都多次被紅杉下注；而在訂餐領(lǐng)域，它不僅入股了餓了么，還投資了南京的零號線；在新興的O2O本地生活領(lǐng)域，紅杉同樣在尋找多處下注的機(jī)會。

       沈南鵬投資觀點：

       1. 今天移動互聯(lián)網(wǎng)的投資機(jī)會可能就少于兩年前，兩年以前移動互聯(lián)網(wǎng)可能占到紅杉中國早期基金40%的投資比例。

       2. 在移動互聯(lián)網(wǎng)的方向上，將來細(xì)分的垂直領(lǐng)域，尤其跟一些傳統(tǒng)的行業(yè)相結(jié)合的這些方向上面，往后面有更多的創(chuàng)業(yè)機(jī)會。未必大家都要找這么巨大的量，非要一個應(yīng)用所有人都用。中國很多行業(yè)里面還有很多機(jī)會，如何去結(jié)合移動互聯(lián)網(wǎng)的特征，移動互聯(lián)網(wǎng)的手段來改造傳統(tǒng)的一些行業(yè)，這個里面會涌現(xiàn)出很多的創(chuàng)業(yè)機(jī)會。這也是我們 接下來兩三年最重點關(guān)注的地方。

       3. 跟產(chǎn)業(yè)上下游進(jìn)行了解，找到原有的垂直行業(yè)原有的這些公司他們的軟肋在什么地方，用互聯(lián)網(wǎng)的方式去找到對應(yīng)的原有的現(xiàn)有公司的軟肋，發(fā)現(xiàn)原來它的哪些優(yōu)勢在互聯(lián)網(wǎng)的 面前變成了弱勢，這樣的話，有可能進(jìn)行彎道超車，在這個過程中，我覺得會有很多機(jī)會，但這個方向上，創(chuàng)業(yè)的時間，到成功比較長時間。

       4. 在移動互聯(lián)網(wǎng)方向上面，接下來持續(xù)有機(jī)會的還是游戲領(lǐng)域，游戲這個領(lǐng)域，我們看無論是從中國過去的發(fā)展，從PC到WEB，到原來的Social到移動，每次的變革里面都會發(fā)現(xiàn)一些新的公司冒出來，過去一些公司某個領(lǐng)域已經(jīng)做的很強(qiáng)，但是每次的轉(zhuǎn)型過程中都會有新的機(jī)會出現(xiàn)，這里面推陳出新的機(jī)會很多。而且接下來隨著運營商的優(yōu)勢會在用戶收費，接下來三到五年，游戲方面的創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該還是說黃金的時間。因為運營商這樣的體量比如說數(shù)據(jù)分析、計費，整個的環(huán)節(jié)上面，我覺得 還會給這個產(chǎn)業(yè)能夠帶來巨大的價值。

       5. 像實用工具，基于社交的一些通訊跟應(yīng)用跟娛樂相結(jié)合的這種應(yīng)用，現(xiàn)在好象機(jī)會越來越少。而且工具類的領(lǐng)域都被巨頭們掃過一遍，后面通用型的工具再出現(xiàn)新的公司，難度也非常大。

       6. 作為投資人需要對大格局有所把握，例如在電商行業(yè)中，不見得每一個垂直領(lǐng)域都能成功，但用戶使用頻率較高，相對線下渠道比較復(fù)雜，毛利率相對比較高的可能會有機(jī)會。

       7. 微信朋友圈天然把用戶進(jìn)行了切割和細(xì)分，你每個一群群的用戶，其實就是一個天然的，相對目標(biāo)明確的用戶群，而且這里面的互相之間產(chǎn)生轉(zhuǎn)發(fā)，產(chǎn)生溝通的效率非常高。這里其實有很多好的創(chuàng)業(yè)的機(jī)會。

       8. 目前比較熱的就是軟硬件的結(jié)合，從投資者角度我們這方面是相對謹(jǐn)慎的，這里面我們覺得相對風(fēng)險極高。目前的一些應(yīng)用，這種設(shè)備，并沒有特別好的抓到用的核心的痛點。事實上，目前除了小米以外，類似的公司蠻難出現(xiàn)。

       9. 中國早期的針對企業(yè)的應(yīng)用，面向企業(yè)這方面一直沒出現(xiàn)好的公司，但事實上企業(yè)的應(yīng)用，有可能是不是像過去游戲一樣。中國游戲隨著互聯(lián)網(wǎng)起來之前，中國是沒有游戲行業(yè)的，國外有巨大的單機(jī)版游戲，中國沒有，隨著互聯(lián)網(wǎng)來臨，中國在線游戲是一個巨大的機(jī)遇。過去針對企業(yè)方面的軟件，或者是這方面的服務(wù)應(yīng)用，中國基本上是 一個小數(shù)點都不如，但中國到了人口紅利消失的階段，每個企業(yè)面臨著巨大的成本壓力，以及企業(yè)如何面對粗放式的增長到了盡頭，怎么提高自己的效率，這方面 IT的作用越來越明顯。我覺得隨著移動的結(jié)合，這方面我覺得會有蠻多公司冒出來，這方面我覺得中國需要時間，但長期來看，一定會出現(xiàn)，這種需求會同時一直會有的。

       2. IDG

       知名合伙人：熊曉鴿、周全、章蘇陽、李豐等

       投資特點：

       IDG是賭選手的典范。2005年之前，IDG發(fā)現(xiàn)了許多優(yōu)秀的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者并在早期就給予投資，包括搜狐、騰訊、攜程、當(dāng)當(dāng)、百度、土豆等。2005年之后IDG似乎 失去了靈性，不但錯過了電商這一塊的機(jī)會，所投項目中成功上市的也不多。不過前幾年他們開始賭賽道，這次他們賭的是移動互聯(lián)網(wǎng)。

       投資策略：還是看大的市場方向、項目的成長性、團(tuán)隊做大的能力和模式創(chuàng)新性。

       李豐投資觀點：

       1. 過去兩三年中，淘寶網(wǎng)銷售中度個人消費品和輕度家庭消費品，包括化妝品及一些基礎(chǔ)食品、用品。目前85后人群到了買房子、生孩子的階段，因此淘寶網(wǎng)的品類 已經(jīng)覆蓋到重度家庭消費品，即將發(fā)生、正在發(fā)生的增長最快的品類是家居、裝修品類，以及家庭使用、家庭飲食方面。以此類推，接下來兩年應(yīng)該是重度個人消費 品和家庭消費品。當(dāng)85后成長到32歲成為中堅力量時，他們對品質(zhì)的要求驅(qū)動他們?nèi)ベ徺I高價的、品質(zhì)好商品以及重家庭消費品(柴米油鹽)或者給父母買東 西。

       2. 游戲依舊會很賺錢。80后、90后幾乎在同一時間上開始接觸游戲，90后培養(yǎng)了更好的付費可能性，并且90后對游戲的持續(xù)周期比80后長。八卦，和十三年 以前的門戶網(wǎng)站對于當(dāng)時年代的80后誕生的需求是同樣的道理，只不過現(xiàn)在是在移動端。90后對社交的隱私保護(hù)更重視、個性化要求更高，更愿意參與娛樂的制 造。90后對待工作方式是依次是快樂、學(xué)習(xí)、物質(zhì)，將會出現(xiàn)越來越多的自由職業(yè)者，以自己的技能換取生活方式。

       3. 用戶在經(jīng)歷了第一撥移動互聯(lián)網(wǎng)的興起之后，大家對高質(zhì)量內(nèi)容的需求變得越來越多了，這是一個顯著的趨勢。另外一個背景是，我們發(fā)現(xiàn)叫做傳統(tǒng)媒體當(dāng)中具有媒 體內(nèi)容制造能力的人，這些人歷史上第一次開始離開傳統(tǒng)媒體進(jìn)入了創(chuàng)業(yè)狀態(tài)，這個以前幾乎從沒發(fā)生過。這些人當(dāng)中有很多具有非常好的生產(chǎn)內(nèi)容、編輯內(nèi)容的能 力，他們開始第一次系統(tǒng)性的離開了傳統(tǒng)媒體，進(jìn)入到了新的移動互聯(lián)網(wǎng)環(huán)境，來參與內(nèi)容的制造、編輯、整理和推薦這樣的工作。

       4. 不管是商品還是服務(wù)的很多行業(yè)的變革，都是來自于用戶驅(qū)動的，這個始終還會是個機(jī)會，我們叫用戶成熟度和消費能力的變化所帶來的線下商業(yè)模式的不足或者叫做需求的未滿足。

       5. 很小眾的網(wǎng)站它也有它的價值和被人利用的前景。從互聯(lián)網(wǎng)上看這一切是通過搜索引擎的方式連起來的，你能接觸到各種網(wǎng)站。但是在移動上現(xiàn)在的問題是，如果我 們只靠應(yīng)用商店來進(jìn)行分發(fā)的話，它顯然只有頭部的，大家都用的應(yīng)用會被重視，而那些小而美的東西會因為什么被人發(fā)現(xiàn)、被人記住，從而被人使用，而體現(xiàn)價 值，這是再往下來看的一個機(jī)會。

       3. DCM

       主要合伙人：林欣禾、盧蓉

       投資特點：

       DCM中國堅持七人的小型投資團(tuán)隊，并且只投早期、只投美元、只投TMT，并非廣撒網(wǎng)撲向各個熱點領(lǐng)域進(jìn)行投資，而是堅持投資是智力密集型工作，所投必是精品。其投資案例中，成功上市的包括58同城、唯品會、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、前程無憂、人人網(wǎng)、易車網(wǎng)等，以及高成長性或即將IPO的途牛和豌豆莢等。

       林欣禾投資觀點：

       1. 硅谷的生態(tài)圈只Care產(chǎn)品，團(tuán)隊過幾年就散掉，但在中國，要投就投能帶領(lǐng)公司上市的創(chuàng)業(yè)者。所以DCM在做投資決策時，首先考慮的是這個團(tuán)隊是否在做一個公司，是否能夠和華爾街溝通，是否品牌意識。

       2. 未來的話，在B2C領(lǐng)域主要看好在線教育，2015年還有發(fā)展機(jī)會可以沖一沖。

       3. 國內(nèi)企業(yè)正規(guī)化管理的時間點還沒到，市場還存在教育的空間，到時候企業(yè)服務(wù)會往上走.

       4. 我們要投一個項目，之前那個合伙人一定要對那個項目有一定深度了解，不是靠看一些報紙，看一些講課就懂，應(yīng)該是說在領(lǐng)域里面有投過，自然就有經(jīng)驗。

       4. 經(jīng)緯創(chuàng)投

       知名合伙人：張穎

       投資特點：

       2010年之 前，經(jīng)緯成功投資了分眾和愛康國賓，2011-2012年經(jīng)緯開始布局移動互聯(lián)網(wǎng)。目前經(jīng)緯創(chuàng)投聚焦于移動社交、互聯(lián)網(wǎng)金融、智能硬件、O2O以及企業(yè)級 服務(wù)等領(lǐng)域，每個領(lǐng)域有三到五個人員共同負(fù)責(zé)，在國內(nèi)已經(jīng)投資超過190家公司，成為國內(nèi)投資移動互聯(lián)網(wǎng)項目最多的基金。在移動社交公司陌陌、nice； 移動購物應(yīng)用口袋購物、手機(jī)打車軟件快的、O2O公司餓了么等眾多知名公司中都浮現(xiàn)了經(jīng)緯創(chuàng)投的身影。張穎為公司設(shè)計了人海戰(zhàn)術(shù)，目前投資團(tuán)隊有四十多名 成員。他希望經(jīng)緯未來能有30到40個投資團(tuán)隊去找案子。

       張穎投資觀點：

       1. 經(jīng)緯到今天在國內(nèi)已經(jīng)投資超過190家公司，任何一個時間點我們都有30家公司在融資、M&A或準(zhǔn)備上市。這么多家公司以及背后頻繁發(fā)生的溝通與 交易，使得我們在某種意義上，變成一家擁有豐富樣本的“大數(shù)據(jù)”機(jī)構(gòu)。我們對市場上任何一點風(fēng)向、對所有主流投資機(jī)構(gòu)的策略甚至每一個GP個人傾向的細(xì)微 變化都極其敏感，也更容易基于此對某種趨勢做出預(yù)判。

       2. 在未來10年內(nèi)，中國互聯(lián)網(wǎng)/無線新興公司占GDP的份額將越來越大、前景也必然越來越光明。但物極必反，國內(nèi)的VC行業(yè)在2011年有過一個短暫的高峰然后由于窗口期的問題在2012年迅速回冷，由熱轉(zhuǎn)冷的變化僅僅發(fā)生在幾個月之內(nèi)。

       5. 紀(jì)源資本

       知名合伙人：符績勛、李宏瑋、童士豪等

       投資特點：

       在紀(jì)源資本內(nèi) 部，投資主要圍繞TMT及消費健康兩大主題。成立初始紀(jì)源資本定位于關(guān)注成長型企業(yè)的投資，集中在B輪到C輪階段，但這樣的思路在近幾年悄然發(fā)生了改變。 他們表示之前的4年——5年一直在深化對行業(yè)的認(rèn)識，接下來會深化垂直領(lǐng)域，每個合伙人都會往垂直領(lǐng)域扎根。比如合伙人符績勛更多地關(guān)注旅游、汽車、房產(chǎn) 的在線垂直領(lǐng)域，另一位合伙人李宏瑋則會在金融、游戲、可穿戴方面聚焦。

       李宏瑋表示他們 目前比較關(guān)注三個方向：其一就是物聯(lián)網(wǎng)，這是一個跨界的商業(yè)模式，是軟件、硬件和數(shù)據(jù)結(jié)合的一個點。同時它也是跨中美的鏈條：美國有帶動新事物的精神跟欲 望；而中國則有全球第一的供應(yīng)鏈跟廠家，大部分產(chǎn)品會在中國制造。紀(jì)源資本在中美兩地加起來投了十家企業(yè)，其中中國八家；美國兩家。其二是通過移動互聯(lián)網(wǎng) 去中心化的商業(yè)模式。這是一個相對比較新的市場，還沒有巨頭，所以給了創(chuàng)業(yè)者新的機(jī)會。紀(jì)源資本關(guān)心的另一個趨勢，就是跨境的活動。而其中，跨境電商是在 中美觀察到的最明顯的點，而且這個趨勢是雙向的。

       符績勛觀點：

       1. 幾個趨勢是 大家值得關(guān)注的：一個是經(jīng)濟(jì)模式的變化。我覺得移動化導(dǎo)致Sharing Economy“分享經(jīng)濟(jì)”。第二個趨勢是圍繞智能化的開發(fā)，包括智能家具和智能終端�，F(xiàn)在看到的可穿戴只是一方面，未來它可能會變得更重一些，因為后面你要做的東西，智能家具，智能化的過程就是一個大數(shù)據(jù)（累計的過程），通過硬件的方式來累計對用戶，借助對用戶消費，用戶習(xí)慣的了解，最后做出不同的推薦。第三塊我覺得是圍繞企業(yè)和企業(yè)端的服務(wù)。企業(yè)現(xiàn)在通過有大量的中小企業(yè)，其實是沒有被服務(wù)到的，他們現(xiàn)在用的軟件，用的都是非常簡單，之前的發(fā)展規(guī) 律，都是通過投資，通過家人來運作，但是現(xiàn)在效率越來越重要了，所以企業(yè)的軟件還有想象的空間。

       2. 有時候你花了大量的錢去教育這個市場，之后怎么把錢花好，也是很重要的。只有算出經(jīng)濟(jì)效益，經(jīng)濟(jì)模型的時候，你的錢才花得到位。但是當(dāng)你算不清楚的時候，你發(fā)現(xiàn)你很容易花出去，但是后面的收入，并不一定可以長出來。

       3. 移動端還有一個考慮就是它必須牽扯到交易，對于一個用戶來說，如果我點擊網(wǎng)頁還要跳轉(zhuǎn)到另一個地方，是沒有很好的價值的。移動端擁有了服務(wù)的性質(zhì)，如果僅僅是一個入口，它的價值也是有限的。你要把用戶更好的抓住，就肯定要把交易這個環(huán)節(jié)做起來。

       李宏瑋觀點：

       1. 現(xiàn)階段，從 投資的角度，看的更多是針對C端的模式，關(guān)注圍繞用戶消費數(shù)據(jù)這樣的公司。但這里的數(shù)據(jù)是源頭，而不是單單是一個商業(yè)模式，不是賣一個產(chǎn)品的問題，更多是積累用戶的消費行為。從數(shù)據(jù)里面開始來做事。GGV在投互聯(lián)網(wǎng)的時候，其實我們還是更多的圍繞著我們到底面向的用戶是誰？圍繞這個用戶去考慮這個事更重 要。你要理解用戶才能理解最能夠使用的商業(yè)模式。比如眾籌平臺是一種平臺，可是它面向的用戶現(xiàn)階段更多是一類企業(yè)。當(dāng)然我們的問題更多的是能不能做大，那個領(lǐng)域是多大？每個領(lǐng)域都會接觸，但是更多的還是說以C端為出發(fā)點，我們先考慮最大的市場，之后再來看考慮后續(xù)有沒有細(xì)分的市場可以延伸出來。

       2. 移動電商實際上還沒有真正起來，還沒有看到千萬級市值的公司，但我相信兩三年之后一定會有，不是三到五年，是兩到三年。實際上已經(jīng)開始了，可以分析用戶移動購物的習(xí)慣，其實頻率是越來越高的。我們在投資的公司，包括最近在國內(nèi)也有幾家在布局的公司，我看到他的移動電商的量往上走的比較快，一個月內(nèi)可以翻五到十倍的。

       3. 移動金融這一塊從真正敢于去理財，需要一定的培育。中國互聯(lián)網(wǎng)金融是一個可以做長線的領(lǐng)域，但是現(xiàn)階段是要慢慢經(jīng)營的市場，所以要先把這個C端做好。在今天的新互聯(lián) 網(wǎng)時代，你要真正作出平臺性的公司，不會是一跳進(jìn)去，就出來了，如果已經(jīng)是存在的市場，其實大佬都在做，但如果說兩到三年還有機(jī)會的領(lǐng)域，必須是今天要培 育出來的，但這個培育需要從產(chǎn)品的設(shè)計，從流程的優(yōu)化做出來。

       4. 投游戲的，有兩種不一樣的商業(yè)模式：一種是投內(nèi)容，比如工作室。這就是賭它一款產(chǎn)品能成名，跟拍電影一樣，你要有大作才能有利潤。從這個角度來說，退出的 途徑更多的是現(xiàn)金流很好可以分紅或者被收購。第二種就是找平臺。像發(fā)行，擁有了渠道跟用戶，可以找不一樣的內(nèi)容，分散掉所謂單一產(chǎn)品集中度的問題。發(fā)行模 式的好處是收入會相對比較穩(wěn)定，從預(yù)測的角度會比單一產(chǎn)品好一些。

       5. 其實游戲的 玩法在很多互聯(lián)網(wǎng)尤其是移動互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品里面，是可以帶動出來的。就說我們的移動應(yīng)用，新手的導(dǎo)入，其實可以借鑒很多游戲新手的玩法，把它變成更人性化。第 二方面，所謂社交跟虛擬貨幣的生態(tài)鏈。其實在移動應(yīng)用里面，如果可以把它設(shè)計好的話，實際上也是一種提高黏度的做法。其實這些東西都是可用的一些交界的方 式，在互聯(lián)網(wǎng)的世界里，如果你只想單點的打法，你是永遠(yuǎn)贏不了，但是如果你可以多方位去考慮，你的商業(yè)模式跟產(chǎn)品怎么去優(yōu)化的時候，其實你就可以帶動很多 這方面的產(chǎn)品的獨特性。

       童士豪觀點：

       1. 在過去的8年里，中國互聯(lián)網(wǎng)公司通過廣告賺取的收入與美國互聯(lián)網(wǎng)公司相比是非常少的。因此中國互聯(lián)網(wǎng)公司不得不去思考如何通過用戶流量創(chuàng)造更多的商業(yè)價值。借此，兩個創(chuàng)新性事物產(chǎn)生了，一個是電子商務(wù)，另外一個是虛擬物品。

       2. 對比中國、美國創(chuàng)投，美國是精英創(chuàng)業(yè)，中國是屌絲創(chuàng)業(yè)。三種中國模式在海外是有成功機(jī)會的：（1）做工具。典型如3G門戶、獵豹、UCWEB等，這三家都 是從海外逆襲取得成功。他們共同的做法是從工具變成平臺，工具可以獲得流量，之后再引導(dǎo)消費者做其他消費，比如用瀏覽器、娛樂、電商等。這種從工具切入， 單點突破的思維方式是美國、歐洲公司所不具備的；（2）做跨境的電子商務(wù)。全球的屌絲用戶市場大概就是中國的三四倍，如果懂國際化的話，其實中國的模式在 海外是有市場的。（3）做虛擬產(chǎn)品。道具、娛樂方面的貨幣模式在海外很少，只有韓國、日本、中國有，而Zynga已證明這模式在美國市場也有機(jī)會。

       6. 賽富亞洲

       知名合伙人：閻焱、羊東

       閻焱投資觀點：

       1. 在風(fēng)投業(yè)，真正看重的是機(jī)構(gòu)是否作為領(lǐng)投人進(jìn)入一家企業(yè)，特別是第一輪。一定要做出有開創(chuàng)性的投資，而不是做跟隨者。如果只在第三、四輪進(jìn)去就無任何意義了。

       2. 創(chuàng)始人是風(fēng) 險投資中間最主要的因素，也是最難把握的因素，“我們一般來講在創(chuàng)始人的背景調(diào)查，包括對他的盡職調(diào)查也是花的時間比較多的，因為這個最重要�！北热邕@個 人他的品性如何，是不是有理性思考的一面，在團(tuán)隊是不是太獨行。第一次互聯(lián)網(wǎng)大潮時，我們當(dāng)時特別強(qiáng)調(diào)團(tuán)隊，投資一個公司以后，我們大部分都是再“空 投”、“空降”回來幾個CFO、CTO、COO等等，結(jié)果互聯(lián)網(wǎng)大浪潮過去之后，我們回過頭發(fā)現(xiàn)，90%以上這樣的企業(yè)都失敗了。在創(chuàng)業(yè)的時候過早強(qiáng)調(diào)團(tuán) 隊，尤其是在中國的文化氛圍下，它更容易導(dǎo)致失敗，而不是導(dǎo)致成功。

       3. 中國的文化 和制度環(huán)境不太有助原創(chuàng)性創(chuàng)新（幾乎全部失�。�，但改良性創(chuàng)新卻大有可為。真正投資技術(shù)創(chuàng)新賺錢的遠(yuǎn)遠(yuǎn)不如投資新的商業(yè)模式賺錢多，因為真正的原創(chuàng)性技術(shù) 創(chuàng)新是非常難的，但是商業(yè)模式的創(chuàng)新是非常多的。創(chuàng)業(yè)有技術(shù)創(chuàng)新更好，但絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)只需要比別人做的更好。

       中國跟美國的差距不是50年的時間，或許永遠(yuǎn)都不一樣，但是由于互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，尤其是移動互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)，使得我們在商業(yè)模式的創(chuàng)新上，一下子和世界上一流的國家距離扯平 了。盡管如此，中國經(jīng)濟(jì)帶今后的相當(dāng)長的一個時間里面，所謂的相當(dāng)長的時間里面，也許在今后的20年乃至30年，都永遠(yuǎn)是一個鼠標(biāo)加水泥共存的現(xiàn) 象，O2O在將來的行業(yè)會更大一點。

       4. 一定要有一個商業(yè)模式的可擴(kuò)充性，商業(yè)模式的可擴(kuò)充性從經(jīng)濟(jì)學(xué)上來講，邊際成本的增加一定要越小越好，一定要有非常清晰的商業(yè)模式。另外對于現(xiàn)金流的把握非常重要， 我們發(fā)現(xiàn)在歷史上，90%以上企業(yè)的失敗都是由于對現(xiàn)金流控制得不好而導(dǎo)致的失敗，很少有一個企業(yè)說，我這個商業(yè)模式錯了，有，但這種情況并不多見個，更 多的失敗來自于對現(xiàn)金流的把握。

       6. 特別值得我 們關(guān)注的三個領(lǐng)域：我們說2014年是中國移動互聯(lián)網(wǎng)的元年，指的是移動互聯(lián)網(wǎng)在改變中國傳統(tǒng)行業(yè)這方面才是剛剛開始。其實移動互聯(lián)網(wǎng)的主戰(zhàn)場，純粹的移動互聯(lián)網(wǎng)本身大的戰(zhàn)役和格局已經(jīng)定下來了，比如社區(qū)的東西，如果你說我再造一個東西和騰訊的微信競爭，可能沒有什么機(jī)會了，但移動互聯(lián)網(wǎng)改變我們現(xiàn)在的生 活，比如餐館、衣服這些方面，利用互聯(lián)網(wǎng)的力量來改變傳統(tǒng)的商業(yè)模式，O2O還有很多例子，我想至少有幾萬億的市場在那兒。第二個就是中國的醫(yī)療健康。第三個領(lǐng)域就是清潔能源與環(huán)保，這里面都大有可為，而且我們在這里面創(chuàng)業(yè)，不僅自己帶來財富，而且會給社會留下價值。

       7. 晨興

       知名合伙人：劉芹

       投資特點：

       晨興資本投資了小米科技、YY、多玩、UC、鳳凰新媒體、迅雷、雪球財經(jīng)、有利網(wǎng)等。其合伙人之一劉芹與雷軍關(guān)系緊密。

       劉芹投資觀點：

       1. 互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的核心就是超級鏈接，每個鏈接之間信息的流動就是流量。有兩個關(guān)鍵點：一個是節(jié)點和連接，一個是數(shù)據(jù)信息。信息的采集和傳播發(fā)生變化，每個人都是一個信息的節(jié)點，每個人都是信息的采集器，每個人又都是信息的接收器和廣播器，而且facebook這種社交網(wǎng)絡(luò)，都用社交關(guān)系把信息流動變得更為有序，所以效率上帶來變化。

       2. 當(dāng)信息不對稱打破，信息流動開始簡單容易，原有的暗箱消失，很多產(chǎn)業(yè)鏈里面的價值會消融。原本的組織行為、管理學(xué)里面，特別是在商業(yè)價值鏈上下游的關(guān)系里面，所有依托于傳統(tǒng)的信息不對稱方式所存在的“合理性結(jié)構(gòu)和流程”，都會面臨非常大的挑戰(zhàn)。所以原來利用信息不對稱來做生意的企業(yè)都可能面臨被淘汰的局面。

       3. 信息的發(fā)生 和流動的方式影響了消費者的行為，從而影響了產(chǎn)品營銷的若干問題，怎么做產(chǎn)品，怎么找市場需求。參與感本質(zhì)上就是把營銷的事情顛覆了，以前是B2C，互聯(lián) 網(wǎng)行業(yè)是反過來做，一般的傳統(tǒng)營銷方式是做不到的，因為不知道消費者在哪里，但凡離消費者太遠(yuǎn)的行業(yè)都沒有對互聯(lián)網(wǎng)有更深的理解。

       4. 互聯(lián)網(wǎng)只是手段和工具，可以幫助你更好地了解、挖掘和認(rèn)識消費者，認(rèn)識你的目標(biāo)人群，但商業(yè)的本質(zhì)沒有變！其實真正的變化是他把很多成本結(jié)構(gòu)、效率給變了。商業(yè)的本 質(zhì)就是你離消費者近，0距離，你能知道他要什么，而且你能給他極致的體驗和極致的差異化。以往你要給消費者極致的差異化意味著很貴的成本，但是互聯(lián)網(wǎng)是去 中心化的，人人都是服務(wù)提供商，大大降低了商業(yè)成本。前端的用戶要極致的差異化，后端的成本結(jié)構(gòu)要極致的高效化。如果能做到這一點，就是利用互聯(lián)網(wǎng)的思維 方式來管理，就算沒有互聯(lián)網(wǎng)，也活得會很好。

       5. 中國現(xiàn)在不光面臨全球化和科技互聯(lián)網(wǎng)化帶來的變革挑戰(zhàn)，我們現(xiàn)在還面臨著社會結(jié)構(gòu)的深層次變化。消費是個很寬泛的概念，具有很寬廣的容量。每過幾年具體的投資熱點會變，但消費與科技創(chuàng)新的大方向還會有很長的演進(jìn)路徑，也依然會有極大的投資機(jī)會。

       6. 有一些方向 其實是資本并不會有那么大幫助的，而有些行業(yè)資本會在里面起到關(guān)鍵性要素的作用。社交方向就特別符合這個趨勢，而且社交性的產(chǎn)品方向，我作為70后都開始 面臨判斷困難，這說明資本在這里面其實很難扮演關(guān)鍵性角色，因為這個東西是你對消費者的理解，消費偏好就變成了關(guān)鍵因素，比如最近大家都知道“二次元”， 二次元是年輕的消費者，90后特別敏感的一些消費行為，像這樣的東西，我覺得單純的資本很難在里面產(chǎn)生像剛才說的O2O那個方向上那么大的疊加效應(yīng)。

       7. 我相信單點突破，不像傳統(tǒng)行業(yè)，陣地戰(zhàn)，擺開正面戰(zhàn)場。其實UC，YY都只解決了一個很小的問題，其實每個殺手級的產(chǎn)品背后，用戶對那個產(chǎn)品的認(rèn)知是極清晰的。當(dāng)你把戰(zhàn)略想明白，方向想明白，就忘了吧，你剩下要做的就是踏踏實實的把你所有的宏大敘事收載在一個極小的點上，單點突破。其實小米整個這么龐大的敘事，第一 個真正核心的產(chǎn)品就是MIUI。小米是用精益求精的聚焦，用公司最擅長的操作系統(tǒng)來打動目標(biāo)人群，解決安卓機(jī)器里面中國人的痛點問題。

       8. 游戲行業(yè)實際是個電影行業(yè)，做內(nèi)容非常難持續(xù)，內(nèi)容產(chǎn)業(yè)很難預(yù)測。早期我發(fā)現(xiàn)那時候很多人玩兒戰(zhàn)隊，打 CS 的戰(zhàn)隊，有公會，我意識到可能游戲行業(yè)的價值會逐步從內(nèi)容向用戶端遷移。游戲產(chǎn)業(yè)一年差不多兩百億到四百億的成長，抓住用戶，就抓住了未來的價值入口。

       9. 迅雷下載的 背后其實是搜索技術(shù)，加上一個P2P 分布式計算技術(shù)，這兩個技術(shù) 都有極強(qiáng)的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，有網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)就都有做大的可能，而且又切的是下載，是殺手應(yīng)用。它的挑戰(zhàn)和困惑是商業(yè)模式的摸索，它又趕上了2008 年視頻這一仗。視頻這一仗偏偏是媒體、內(nèi)容、銷售，是他們不擅長的，又把他們整個戰(zhàn)略方向拖到那個里面去。這個公司在商業(yè)模式摸索中有一些波動，但是它技 術(shù)上的門檻還是有的。

       8. 創(chuàng)新工場

       知名合伙人：李開復(fù)、汪華

       投資特點：

       創(chuàng)新工場的投資思路，從大方向上分，一條是通過互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)改善整個行業(yè)效率的，另一條是提供精神消費品，尤其是針對95后的精神消費品。創(chuàng)新工場注重產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)降耐顿Y，這 點在當(dāng)初的安卓生態(tài)體系的布局上可以很好地觀察到。當(dāng)時中國處于移動互聯(lián)網(wǎng)的早期，工場安卓產(chǎn)業(yè)鏈的布局是從底層ROM/OS(點心OS)，到中間層分發(fā)：應(yīng)用商店(應(yīng)用匯)和PC-移動連接軟件(豌豆莢)，再到應(yīng)用層較活躍的場景化應(yīng)用，魔圖精靈(移動拍照強(qiáng)需求)、布丁優(yōu)惠券(O2O)、涂鴉移動 (移動游戲)。這是一個一條枝干上開三朵花的結(jié)構(gòu)。這種思路延續(xù)到了其在數(shù)字內(nèi)容娛樂產(chǎn)業(yè)鏈的布局。他們將這條產(chǎn)業(yè)鏈分成3個部分：內(nèi)容的創(chuàng)作 Content Provider/Content Platform)、內(nèi)容渠道(Content Channel/User Platform)、內(nèi)容的最終變現(xiàn)方式(E-Commerce, O2O, Game)。創(chuàng)新工場目前在這條產(chǎn)業(yè)鏈里已經(jīng)布局了近10家公司。最起碼在二次元領(lǐng)域，創(chuàng)新工場可能已成為國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈布局最深入最多最完整的VC。內(nèi)容變 現(xiàn)端，創(chuàng)新工場有自己的移動游戲產(chǎn)業(yè)鏈，覆蓋從游戲制作、游戲發(fā)行、游戲渠道的全部環(huán)節(jié)，當(dāng)內(nèi)容公司做出了IP和粉絲社區(qū)之后會很容易就能變現(xiàn)。

       汪華投資觀點：

       1. 移動互聯(lián)網(wǎng)的第一波是工具類型的應(yīng)用，解決安卓手機(jī)不好用的問題(例如豌豆莢)，第二波是娛樂類型的應(yīng)用，例如游戲、社交，第三波是商務(wù)類型的應(yīng)用。

       2. 如果一款針對年輕人的產(chǎn)品想做得持久，除了要好玩，它最好還能跟人的一些基本需求掛上鉤。就算90后在很多方面都變了，但人的基本需求不太會變，它只會放大或者縮 小，比如你要吃飯，要表達(dá)，要交友。另外一點，這個產(chǎn)品本身是屬于年輕人作為先導(dǎo)用戶群，但最后這個需求是能夠被社會主流人群所接受的，它必須是可以完成 人群擴(kuò)張的一款產(chǎn)品。有的產(chǎn)品從出生的第一天不需要產(chǎn)品轉(zhuǎn)型就符合上述兩個特點，但也有的產(chǎn)品會先打下一個非常大的用戶群，然后再做產(chǎn)品轉(zhuǎn) 型，F(xiàn)acebook就是很好地完成了這個轉(zhuǎn)型，相反人人網(wǎng)就沒有完成這件事。

       3. 其實好多 詞，比如O2O、物聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)再造……說來說去都是一回事兒。這相當(dāng)于是以軟件為基礎(chǔ)的一場工業(yè)革命。這場新的工業(yè)革命，第一步是完成互聯(lián)網(wǎng)流程的再造， 介入所有領(lǐng)域，拼命提高效率。第二步，當(dāng)效率被提高，量變到質(zhì)變，又會產(chǎn)生新的一輪消費革命——有大量全新的消費產(chǎn)品，是我們現(xiàn)在已經(jīng)想得到的和想不到 的。再往后，也就是第三步、也是更恐怖的——大量的勞動人口會被甩出傳統(tǒng)制造服務(wù)領(lǐng)域，那就需要制造新的消費和生產(chǎn)的門類來吸納這些人。我就想未來大量的 人口會去做更新的產(chǎn)業(yè)，就是在全虛擬世界中的審核虛擬產(chǎn)品的生產(chǎn)和分發(fā)，其實這個苗頭也已經(jīng)產(chǎn)生了。

       4. 有些產(chǎn)業(yè)，在互聯(lián)網(wǎng)時代，其整體商業(yè)模式的根基都變了，比如媒體。這樣的公司，最好別忙著自殺進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)化了。不如投資新的行業(yè)，維持現(xiàn)有現(xiàn)金流。尤其是 那些傳統(tǒng)的大企業(yè)，完成互聯(lián)網(wǎng)化的正確的方式，不應(yīng)該是自我閹割，不應(yīng)該是把自己的現(xiàn)金流一刀自己捅死，而可以通過投資給自己找個全新的產(chǎn)業(yè)，在新的投資 項目里面，只注入資源而不放入原有的團(tuán)隊去做。如果是基本商業(yè)模式?jīng)]有發(fā)生變化的領(lǐng)域，企業(yè)可順應(yīng)形勢進(jìn)行互聯(lián)網(wǎng)化，過程中可能會經(jīng)歷一些痛苦，但最終帶 來的是提升而不是下降。此外，還有第三種情況，就是線下零售這樣的，原來提供的最核心的價值不核心了，但你需要尋找新的價值，比如展示啊、體驗啊。

       5. 我們第一階段對于新聞化、新內(nèi)容領(lǐng)域的投資，大致是三個點：新人群、新渠道、新內(nèi)容。新人群其實就是媒體上常說的90后。新渠道是人人都能生產(chǎn)，既得利益 將被顛覆。最后是90后要參與內(nèi)容建構(gòu)。內(nèi)容的表現(xiàn)形式、媒體，以及內(nèi)容本身就會發(fā)生根本性的變化。但是有一些東西是永遠(yuǎn)不會變的，無論是到了什么年代， 永遠(yuǎn)都需要有深度，，高質(zhì)量的專業(yè)內(nèi)容，而且這些專業(yè)內(nèi)容并不是每個人都能產(chǎn)生的，真正高質(zhì)量的專業(yè)內(nèi)容實際上必須要有垂直領(lǐng)域真正的專業(yè)人士來創(chuàng)建，或者 是說哪怕從草根里邊冒出來的好的作者或者是說內(nèi)容創(chuàng)建者也需要經(jīng)過專業(yè)的培訓(xùn)。

       6. 怎么用移動互聯(lián)網(wǎng)的方法做媒體？首先用做產(chǎn)品的態(tài)度去做內(nèi)容，然后用運營社區(qū)的態(tài)度去運營讀者和作者，最后用做流量的方法去做發(fā)行。移動時代媒體的商業(yè)模式主要是廣告和付費訂閱，粉絲經(jīng)濟(jì)，以及高端深度服務(wù)。

       7. 人的根本需求實際上是不變的，但人實現(xiàn)需求的方式經(jīng)常會發(fā)生根本性的變化，但人經(jīng)常犯的一個錯誤是錯把實現(xiàn)需求的方式當(dāng)作人的根本性需求。這樣的例子很 多。把電子雜志搬到網(wǎng)上就是錯誤地把人實現(xiàn)需求的手段置換成人的根本性需求。用戶在網(wǎng)上購物，從不習(xí)慣到很習(xí)慣。你有沒有意識到自己在發(fā)生改變？人的生活 方式和習(xí)慣一直在改變，而不僅僅是技術(shù)或者別的什么。因為有了技術(shù)，人們的生活有了巨大的改變，所有的這些可能性里面，造成人們生活方式改變的東西就有投 資的價值。

       9. 美圖蔡文勝

       投資特點：

       1. 蔡文勝是從個人網(wǎng)站做起的，后來他轉(zhuǎn)做天使的獨門秘籍就是他的265和站長之家。前者能夠告訴他，哪些網(wǎng)站的流量在激增，哪些小站突然冒出來，這是定量分析;后者則會讓他了解到，那些流量上來的小站及其背后的站長究竟靠不靠譜，也就是站長之家扮演了圈子里的“關(guān)鍵人角色”，這是定性分析。這使得蔡文勝對創(chuàng)新趨勢的動向判斷準(zhǔn)確和迅速，而且行動更快。個人站長群體的創(chuàng) 業(yè)方式與中國互聯(lián)網(wǎng)主流創(chuàng)業(yè)者的創(chuàng)業(yè)方式相去甚遠(yuǎn)。個人站長投入很少，網(wǎng)站簡陋，沒有太高的技術(shù)含量，通常就是靠一兩個“殺手級應(yīng)用”吸引成百上千萬用 戶，然后獲取廣告或增值服務(wù)的收入。這是純粹的中國特色。

       2. 相信有用戶一定會有價值。看重用戶規(guī)模和個人流量，不太關(guān)注商業(yè)模式，也不太看早期會不會賺錢。從創(chuàng)始人來說，偏愛草根，不看重他的學(xué)歷，也不看重他有沒有大公司的經(jīng)歷。

       投資觀點：

       1. 互聯(lián)網(wǎng)的第一個階段改變的是信息的構(gòu)成，第二個階段改變了娛樂和電子商務(wù)的方式：而有了移動互聯(lián)網(wǎng)和智能手機(jī)后，傳統(tǒng)行業(yè)的改變剛剛開始。移動互聯(lián)網(wǎng)的階段和PC互 聯(lián)網(wǎng)的階段是相似的。PC互聯(lián)網(wǎng)一開始是工具型的，比如，天空，華軍下載網(wǎng)站。這兩年我們所看到的的移動互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用，比如：天氣預(yù)報，美圖秀秀的修圖也是 這類工具型的應(yīng)用。但到了今天接下來將進(jìn)入娛樂型的，比如：音樂、視頻、游戲相關(guān)的。所以現(xiàn)在已經(jīng)進(jìn)入工具，娛樂型，但下一波，大概兩年后就會進(jìn)入到電子 商務(wù)，行業(yè)化垂直化的階段。如果現(xiàn)在還在做工具型的應(yīng)用已經(jīng)遲了。

       2. 手機(jī)跟PC 有三個最重要的區(qū)別：（1）圖片�；趫D片的應(yīng)用一定是機(jī)會最大的。圖片一定是未來最重要的，因為圖片比文字更直接更能說服事實，展現(xiàn)方式更清晰。 （2）LBS。（3）基于通訊錄。之前的社交網(wǎng)絡(luò)，要么基于同學(xué)，要么基于同事，要么基于同樣的興趣愛好。但是只有通訊錄是你最重要的關(guān)系，里面是你最好的同 學(xué)、同事、親朋好友。

       3. 所有的移動互聯(lián)網(wǎng)，現(xiàn)在大部分都鎖定在手機(jī)終端。未來的兩三年，我們看得到硬件的多樣化，移動端的多樣化同樣在產(chǎn)生。過兩三年我們可能就會看到多樣的屏幕流行比如說蘋果手表，所謂的移動互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)在往各種屏幕在發(fā)生變化，如果你沒抓住手機(jī)，想辦法能不能抓住其他的機(jī)會，還是有很大的空間的。

       4. 未來更多傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)會發(fā)生巨大的變化。小米其實就是一個從傳統(tǒng)的領(lǐng)域里面去轉(zhuǎn)化過來的，小米并不是完完整整的一個移動互聯(lián)網(wǎng)，它是結(jié)合的硬件跟原來的PC互聯(lián)網(wǎng)跟移動互聯(lián)網(wǎng)的綜合體，但是它顛覆的是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)。

       5. 關(guān)于個人創(chuàng)業(yè)，PC互聯(lián)網(wǎng)與移動互聯(lián)網(wǎng)最大的不一樣就是他的速度在加快，今天你需要更快速的成功就需要一個團(tuán)隊，至少有兩三個人才有機(jī)會成功。千萬要拋棄個人做，成功概率很低。同時創(chuàng)業(yè)者要思考，產(chǎn)品能不能利用網(wǎng)絡(luò)聯(lián)盟的方式發(fā)展形成產(chǎn)業(yè)鏈。百度和淘寶都是非常經(jīng)典的案例。淘寶在2002年的時候，獨立的 時候流量是零，2003年它推出時，也做了網(wǎng)絡(luò)聯(lián)盟的方式，大家開始在各大網(wǎng)站上看到淘寶，最終它打敗了Ebay。

       6. 中國一直以來就有草根有站長，我們知道在美國是沒有這樣一個生態(tài)鏈的，那為什么美國沒有呢？因為美國的VC非常發(fā)達(dá)，你差不多有些用戶了他們就會找上門來就變成商業(yè)化，但中國畢竟太大了。我們知道在美國如果你發(fā)展幾百萬的用戶，那個公司跟產(chǎn)品都會非常值錢；在中國，我告訴你們最少在移動領(lǐng)域里面，超過500萬用戶， 默默無聞的這種應(yīng)用多如牛毛。所以這是中國一個特殊的環(huán)境，我們不管是自己去做，還是怎么樣去利用這些草根跟聯(lián)盟，一定是有非常巨大的價值。

       7. 從來就沒有什么一開始就牛B的技術(shù)。我們知道QQ，QQ最早叫OICQ，后來是因為OICQ不行了改名叫QQ。包括百度，阿里巴巴最早從產(chǎn)品形態(tài)，包括技術(shù)能量都是不足的，這些東西都是在不斷磨煉過程中不斷修整慢慢成為牛B的，特別在中國互聯(lián)網(wǎng)，當(dāng)用戶數(shù)到達(dá)一個級別的時候需要跨越。

       8. 每個殺手級的應(yīng)用就是一個流量入口。移動互聯(lián)網(wǎng)不管做哪一個應(yīng)用，先別想去成為什么樣的平臺，你先把這個應(yīng)用跟服務(wù)做好，當(dāng)然不可能每一個應(yīng)用都成為平臺級的。平臺 級必須符合幾個條件：首先，用戶人群足夠多，最少有50%的網(wǎng)民會用到你；第二，他要具有粘性，必須要引入社交關(guān)系，讓他行為粘性；第三，你能輸出流量。 所有的平臺包括所有的入口，他基本上都是從最基本的一個應(yīng)用開始做起的。只不過有的應(yīng)用是最基礎(chǔ)的像通信、音樂、游戲，其他垂直化的它不一定能成為巨大的 平臺，但它同樣會成為一個非常有價值的東西。

       9. 三個重要的趨勢：第一個，企業(yè)的發(fā)展以前是以利潤為中心，慢慢的，會慢慢的轉(zhuǎn)化為，以用戶規(guī)模，為用戶服務(wù)為中心。因為未來，很多東西都是免費的，會用服務(wù)來代替你 原來的利潤。就像我們用QQ用微信是免費的，但其實你每天是在貢獻(xiàn)你更多的精力。所以這是第一個。第二個趨勢的改變，就是勞動力密集型的產(chǎn)業(yè)，會慢慢轉(zhuǎn)變 到人工智能和機(jī)器人時代。第三個轉(zhuǎn)變，實體經(jīng)濟(jì)與實體的體驗，會往虛擬線去轉(zhuǎn)變。未來一個交友方式可能更多在網(wǎng)上會實現(xiàn)，這也是為什么像唱吧，現(xiàn)在還會有 一些到卡拉OK，以后你就不用去了，用唱吧不就行了。為什么美圖秀秀會流行？其實我們把美圖秀秀就定義為一個化妝品，傳統(tǒng)的聚會，你出門就要化妝，現(xiàn)在一 樣，你參加在網(wǎng)上的聚會，你要有一個頭像，要參加就一個社交網(wǎng)絡(luò)，你一樣要用美圖秀秀化妝一下。這是一個尊重人的體現(xiàn)。更多的體驗游戲，未來會有更多的激動人心的體驗，我相信很快第二個secondlife會出現(xiàn)。

       文 / 金針菇與豆芽菜  來源：長江商業(yè)評論 

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