【摘要】：隨著國民經(jīng)濟近40年來的快速增長,人均國民收入不斷提高,城鄉(xiāng)居民消費持續(xù)升級,我國旅游業(yè)持續(xù)快速發(fā)展,已經(jīng)成為國民經(jīng)濟的戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)、新的經(jīng)濟增長點和發(fā)展熱點領域。除了受2003年“非典”影響和2008年自然災害及金融危機影響外,中國旅游行業(yè)總收入的增長百分比一直高于同年國內(nèi)GDP增長百分比。近年來,旅游發(fā)展政策環(huán)境持續(xù)改善,旅游消費市場持續(xù)繁榮,旅游供給性結構改革持續(xù)推進,旅游業(yè)將迎來一個嶄新發(fā)展階段,國內(nèi)興起了旅游產(chǎn)業(yè)投資的新浪潮。但因為景區(qū)過于重資產(chǎn),估值較難且投資回報期較長,未來收益不確定等原因,旅游景區(qū)類資源及企業(yè)的投資并購卻遲遲沒有成為當今投資主流。在轟轟烈烈的旅游投資大潮中,景區(qū)類企業(yè)如何構建科學化、規(guī)范化、體系化的并購投資策略及實施流程,從而增強國內(nèi)投資市場上景區(qū)型資產(chǎn)的資本流通性和操作可行性,既是一個重要的實踐課題,也具有重要的理論價值。本文在綜合現(xiàn)代企業(yè)并購理論文獻的基礎上,瞄準景區(qū)型企業(yè)資產(chǎn)的特殊性,以四川X旅游投資公司并購西藏W旅游集團為案例,深入研究景區(qū)型企業(yè)并購中涉及的關鍵問題及優(yōu)化策略。全文共分為六大部分。第一部分緒論主要梳理和概括了中國旅游投資的背景,并進一步從廣義的旅游投資談到旅游景區(qū)的投資,細數(shù)中國旅游景區(qū)投資的歷程,且就景區(qū)投資與其他行業(yè)投資做了一定比較。隨后指出了該文章在理論和現(xiàn)實的意義,并構建了研究思路和邏輯框架;第二部分主要在文獻中梳理了并購概念,以及從現(xiàn)代企業(yè)及旅游景區(qū)并購的角度梳理了并購動因、并購風險、并購估值、交易結構等基本概念,為全文做理論支撐;第三部分為詳細的案例介紹部分,主要介紹了西藏地區(qū)旅游投資狀況及并購雙方企業(yè)背景,最后介紹在現(xiàn)并購案發(fā)生的進程;第四部分就在案例背景的基礎上詳細介紹了在并購過程中會遇到的三大問題:企業(yè)估值問題;企業(yè)交易結構設計較為困難問題;完整并購后,前景不明等。第五部分主要依托前文構建的文獻綜述的理論,研究分析出了解決并購過程中遇到的三大問題的策略方法;第六部分主要對本文所有觀點進行歸納和總結,并對本文的研究提出的不足之處和展望。本文研究的主要發(fā)現(xiàn)是:其一當今投資市場上,景區(qū)投資由于資產(chǎn)過重,投資回報期較長,受外部環(huán)境風險較大,沒有成為旅游投資市場的主流,且缺乏較為科學的投資體系;其二景區(qū)型企業(yè)估值難度較大,在景區(qū)過去收益表現(xiàn)不佳,且未來前景不明時,可以用資產(chǎn)法對其進行保守估值;其三景區(qū)屬于國家資產(chǎn),容易發(fā)生權屬不明晰的情況,且在過去經(jīng)營過程中由于資產(chǎn)過重,其容易存在大量問題和風險,在設計交易結構上需得按照穩(wěn)妥性原則,但需得設計出創(chuàng)新性結構,讓并購雙方都處于相對能接受的范圍內(nèi),同時也能最大程度規(guī)避交易風險;其四景區(qū)企業(yè)并購后的整合,是對并購雙方極大的挑戰(zhàn),特別需要并購方有著對未來清晰的戰(zhàn)略籌劃。本文研究的理論意義是目前國內(nèi)對旅游景區(qū)并購的案例較少,本文將就起研究數(shù)量及研究深入性做出一定貢獻。實踐價值是本文將研究出科學化、規(guī)范化、體系化的并購投資策略及流程,讓景區(qū)類企業(yè)的投資并購流程更具操作性。但由于本文屬于單案例研究,只能在相關地域及相關類型的景區(qū)企業(yè)中具有一定代表性,但不能囊括國內(nèi)所有類型景區(qū),所以學術和實踐上都存在一定的不足,未來筆者將繼續(xù)就相關體系化研究做出貢獻。
【圖文】：

圖 1.4 2017 上半年股權投資市場情況數(shù)據(jù)來源：上圖數(shù)據(jù)來源于清科研究中心私募通。從國內(nèi)股權投資案例數(shù)分布來看，，多發(fā)生在中東西部較為發(fā)達地區(qū)。西部欠發(fā)達地區(qū)，股權投資項目則少之又少。而其中包括的旅游景區(qū)型也符合此規(guī)律。

017上半年股權投資地域分布情況
【學位授予單位】：西南財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F592.6;F271

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3 李s

本文編號：2694617