當(dāng)前資本市場快速發(fā)展、供給側(cè)改革大力推進(jìn),上市公司規(guī)模不斷擴(kuò)大、行業(yè)內(nèi)競爭不斷加強(qiáng),這些都在推動著并購重組活動的頻發(fā)。我國企業(yè)尤其是傳媒文化行業(yè)并購重組的企業(yè)數(shù)量和并購交易金額近年來呈井噴式爆發(fā),隨之而來的是在并購重組中產(chǎn)生的一系列問題。其中較為典型的是并購重組中產(chǎn)生的大額商譽(yù)問題,商譽(yù)作為企業(yè)非同一控制下合并的產(chǎn)物,隨著并購數(shù)量及交易金額的不斷增加,它成為了懸在企業(yè)頭上的一把“雙刃劍”。在標(biāo)的企業(yè)業(yè)績承諾期滿后,大額商譽(yù)減值被計(jì)提,直接造成企業(yè)當(dāng)期利潤的損失。商譽(yù)減值計(jì)提的金額越高,給企業(yè)的利潤及經(jīng)營帶來的影響也越大。商譽(yù)和商譽(yù)減值一直都是資本市場關(guān)注的重點(diǎn)。近年來出現(xiàn)很多企業(yè)在業(yè)績承諾期內(nèi)“踩線”達(dá)到盈利要求,而在對賭期完成后就計(jì)提大額商譽(yù)減值的做法給企業(yè)的并購活動及后續(xù)經(jīng)營帶來了風(fēng)險(xiǎn)。傳媒行業(yè)因其“輕資產(chǎn)、高估值”的行業(yè)特征而成為商譽(yù)減值“爆雷”的集中區(qū)域,行業(yè)公司商譽(yù)規(guī)模在2013至2015年間迅速增長,2016年開始隨著市場行情回落及并購審核趨嚴(yán),行業(yè)商譽(yù)增長速度放緩。本文選擇長城影視公司作為案例研究的對象,在傳媒行業(yè)并購的大背景中分析公司業(yè)績虧損商譽(yù)減值的深層次原因,嘗試提... 

【文章來源】：安徽財(cái)經(jīng)大學(xué)安徽省

【文章頁數(shù)】：72 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

研究框架圖

3市場及行業(yè)并購商譽(yù)減值現(xiàn)狀143市場及行業(yè)并購商譽(yù)減值現(xiàn)狀3.1A股市場簡介3.1.1A股上市公司并購商譽(yù)現(xiàn)狀我國A股市場中，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的推動及國家政策的支持都為公司并購重組提供了有利條件，自2014年以來資本市場中并購事件頻發(fā)。一方面，公司通過并購重組可以獲得資金技術(shù)等資源，使公司的經(jīng)營業(yè)績得到快速提升，保障公司的后續(xù)發(fā)展能力；另一方面，并購重組還可以提高市場的活躍度，增加市場的流動性，從而增加市場內(nèi)投資者的收益。據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在2014至2017年間，并購事件次數(shù)從2014年的6520起增長至2017年的31836起，增長率高達(dá)388%。2018年，受國內(nèi)外資本經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度放緩和國內(nèi)并購監(jiān)管趨嚴(yán)的影響，A股市場并購重組事件個(gè)數(shù)及金額較2017年有所下降（如圖3-1所示）。2018年披露的并購交易總金額也較2017年減少了近40%。圖3-12014-2018年A股市場并購重組交易情況資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，https://bg.qianzhan.com

傳媒行業(yè)并購商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)管控——基于長城影視案例15商譽(yù)來自于非同一控制下的企業(yè)合并，根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示（如圖3-2所示），在2008年金融危機(jī)發(fā)生之時(shí)，A股上市公司商譽(yù)總額僅為720億元，而在之后的幾年時(shí)間里商譽(yù)總量增長迅速：2011年A股商譽(yù)首次突破千億大關(guān)；2014年A股商譽(yù)總額為3440億元；2016年暴增至10600億元，并首次突破萬億大關(guān)；截止2019年上半年，A股商譽(yù)總額達(dá)13600億元。圖3-2A股市場商譽(yù)總量增長情況（單位：億元）資料來源：東方財(cái)富網(wǎng)，http://www.eastmoney.com從A股市場總體來看，近年來并購商譽(yù)規(guī)模較大但增速處于放緩狀態(tài)。截止2019年上半年，Ａ股市場總商譽(yù)金額占凈資產(chǎn)比例不到5%，總量相對可控。在商譽(yù)總額的同比增長速度方面，2015年達(dá)到93%后開始逐年下降，2018年降至15%，2019年仍然呈下降趨勢。3.1.2A股上市公司商譽(yù)減值現(xiàn)狀公司計(jì)提巨額商譽(yù)減值的事件從2018年以來頻繁發(fā)生，引起了市嘗證監(jiān)會及利益相關(guān)者的注意。從2014年開始，A股市場商譽(yù)減值總額暴增，如表3-1所示，商譽(yù)減值金額從33.41億元增長到1658.60億元只花了五年時(shí)間。在2014-2018這五年間，商譽(yù)減值占商譽(yù)總額的比例分別為0.97%、1.51%、1.40%、2.54%、12.57%，可以看出增長速度在2018年達(dá)到頂峰，商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)也在近來年愈發(fā)加劇。究其原因來看，企業(yè)并購浪潮自2014年持續(xù)至了2016年年底，標(biāo)的公司簽訂的業(yè)績承諾補(bǔ)償協(xié)議一般以三年居多，2014年暴增的并購活動普遍在2017年到達(dá)標(biāo)的

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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[10]高溢價(jià)視角下的游戲企業(yè)并購對賭協(xié)議防范商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)研究——以神州泰岳并購天津殼木為例[J]. 張偉,劉忻憶.  公共財(cái)政研究. 2018(05)

博士論文
[1]我國國有企業(yè)并購動因與并購績效研究[D]. 張旭.首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué) 2012



本文編號：3029236