本文關(guān)鍵詞：中國風(fēng)險投資的運(yùn)行機(jī)制研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中,風(fēng)險投資展現(xiàn)出日益突出的作用。新的公司、新的技術(shù)和新的產(chǎn)品,甚至新的行業(yè),很多時候都與風(fēng)險投資的支持與推動分不開。中國自上世紀(jì)80年代中期就引入風(fēng)險投資,近三十年來取得了長足的進(jìn)展。但由于各種原因,中國風(fēng)險投資行業(yè)的仍處于發(fā)展的初期階段,相關(guān)政策法規(guī)有待完善,募資渠道和資金來源相對有限,退出通道也有待多元化,更重要的是,風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的運(yùn)作機(jī)制存在進(jìn)一步完善的空間,這些都是影響風(fēng)險投資業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的因素。本文運(yùn)用信息經(jīng)濟(jì)學(xué)、新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的合約理論與組織理論,對中國風(fēng)險投資的運(yùn)行機(jī)制進(jìn)行了分析,得出了一些重要的結(jié)論。 首先,關(guān)于風(fēng)險投資的組織模式,目前國外主要有公司制、有限合伙制與信托制三種形式,其中有限合伙制占重要地位,而國內(nèi)則以公司制為主。針對國內(nèi)大多數(shù)人主張大力發(fā)展有限合伙制的觀點(diǎn),作者認(rèn)為,公司制與合伙制各有短長,允許它們相互競爭,通過競爭完成進(jìn)化,是政府應(yīng)采取的基本態(tài)度。根據(jù)筆者的經(jīng)驗,升級型公司制可以較好地綜合有限合伙制與公司制各自優(yōu)勢,同時可以在一定程度上避免二者的缺陷。但這種制度的有效運(yùn)行依然需要相應(yīng)的制度環(huán)境,依然需要在與其他組織的競爭中發(fā)展。 其次,關(guān)于風(fēng)險投資的融資機(jī)制,針對目前中國風(fēng)險投資融資渠道單一且主要來自政府及政府控制的國有企業(yè)之現(xiàn)狀,提出政府的資金在風(fēng)險投資發(fā)展的初期可以起引導(dǎo)和輔助作用,發(fā)揮“誘導(dǎo)效應(yīng)”,但風(fēng)險投資的真正運(yùn)行主體應(yīng)該是市場主體,因為風(fēng)險投資本質(zhì)上是對市場機(jī)會的一種運(yùn)用。而通過市場來籌集資金,需要根據(jù)市場主體的偏好,設(shè)計其最大化的合約安排,發(fā)掘潛在的交易機(jī)會,實現(xiàn)分工與專業(yè)化的利益。因此,加強(qiáng)對民間投資主體的培育,通過多樣化的合約安排開辟多元化的籌資渠道是風(fēng)險投資發(fā)展的應(yīng)有之義。 第三.關(guān)于風(fēng)險投資的決策機(jī)制,作者在描述風(fēng)險投資項目選擇的程序的基礎(chǔ)上,重點(diǎn)討論了風(fēng)險投資的評估體系,在改造AHP模型的基礎(chǔ)上,構(gòu)建了灰色多層次評估模型,提供了評估風(fēng)險投資項目的風(fēng)險與收益的依據(jù)。論文同時揭示了目前投資決策環(huán)節(jié)存在的決策成本過高、專業(yè)人才匱乏和盡職調(diào)查不夠等缺陷。 第四,關(guān)于風(fēng)險投資的資金運(yùn)用監(jiān)管問題,本文在委托-代理理論的基礎(chǔ)上,說明了風(fēng)險投資基金加強(qiáng)投資后管理而不是干預(yù)決策的重要性,在此基礎(chǔ)上把創(chuàng)業(yè)投資后管理活動分為監(jiān)控活動和增值活動兩部分,其中,創(chuàng)業(yè)投資家的監(jiān)控活動包括監(jiān)控財務(wù)狀況、監(jiān)控市場營銷狀況、監(jiān)控股權(quán)變動、監(jiān)控CEO的報酬、監(jiān)控追加借款等；增值活動包括制定戰(zhàn)略計劃、充當(dāng)管理團(tuán)隊的參謀、招募CEO或CFO等高層管理人員、招募新員工、聯(lián)系潛在客戶、組建有效運(yùn)行的董事會、運(yùn)作管理等。作者特別以早期項目為例,說明了從項目選擇到退出的整個管理過程。 第五,關(guān)于風(fēng)險投資的退出機(jī)制,作者重點(diǎn)討論了風(fēng)險投資在退出環(huán)節(jié)遇到的三個重要問題：退出時間、退出價格和退出方式,作者分析了選擇最佳退出時間,協(xié)商退出價格和決定退出方式時要考慮的重要因素,特別強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)投資應(yīng)該應(yīng)用多種退出渠道相互配合、靈活運(yùn)用。創(chuàng)業(yè)投資在整個運(yùn)作過程中處處存在風(fēng)險,而市場中投機(jī)機(jī)會的增多也使得創(chuàng)業(yè)投資不能及時退出的代價增大；由于創(chuàng)業(yè)投資退出是以回收資本、實現(xiàn)增值為最終目的,因此在實現(xiàn)退出時不能拘泥于某一種形式,應(yīng)該針對不同的情況采取積極靈活的退出決策,減少退出風(fēng)險。 最后,作者根據(jù)前面關(guān)于風(fēng)險投資組織形式、融資機(jī)制、決策機(jī)制、監(jiān)管機(jī)制和退出機(jī)制的分析,得出了優(yōu)化我國風(fēng)險投資運(yùn)行機(jī)制的政策建議。
【關(guān)鍵詞】：風(fēng)險投資 有限合伙制 融資機(jī)制 決策機(jī)制 退出機(jī)制
【學(xué)位授予單位】：華中科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F832.48
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-11
• 1 導(dǎo)論11-30
• 1.1 問題的提出11-15
• 1.2 文獻(xiàn)綜述15-25
• 1.3 論文的研究方法、結(jié)構(gòu)安排和主要創(chuàng)新點(diǎn)25-30
• 2 分析風(fēng)險投資基金運(yùn)行的理論基礎(chǔ)30-50
• 2.1 委托—代理理論30-32
• 2.2 控制權(quán)理論32-35
• 2.3 控制權(quán)理論在風(fēng)險投資中的運(yùn)用35-37
• 2.4 新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的合約理論37-41
• 2.5 合約理論在企業(yè)估值問題上的應(yīng)用41-45
• 2.6 新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的組織理論45-50
• 3 風(fēng)險投資的組織形式50-69
• 3.1 國外風(fēng)險投資的組織形式50-58
• 3.2 中國現(xiàn)階段風(fēng)險投資的組織形式58-66
• 3.3 升級型公司制66-69
• 4 風(fēng)險投資的融資機(jī)制與決策機(jī)制69-107
• 4.1 風(fēng)險投資的融資渠道69-74
• 4.2 風(fēng)險投資的決策機(jī)制74-87
• 4.3 風(fēng)險投資項目的評估方法87-104
• 4.4 中國風(fēng)險投資的決策問題104-107
• 5 風(fēng)險投資的管理機(jī)制107-137
• 5.1 投資后管理的內(nèi)涵與內(nèi)容107-118
• 5.2 風(fēng)險投資對早期項目的投資策略管理118-123
• 5.3 投資后管理的理論——內(nèi)部人控制下的委托-代理問題123-128
• 5.4 國內(nèi)外風(fēng)險投資后管理的實踐128-132
• 5.5 中國風(fēng)險投資后管理的不足及建議132-137
• 6 風(fēng)險投資的退出機(jī)制137-156
• 6.1 風(fēng)險投資退出機(jī)制的概述137-143
• 6.2 我國風(fēng)險投資的退出的現(xiàn)狀143-148
• 6.3 我國風(fēng)險投資退出機(jī)制的國際比較148-152
• 6.4 完善中國風(fēng)險投資退出機(jī)制的建議152-156
• 7 風(fēng)險投資運(yùn)行機(jī)制優(yōu)化的建議156-159
• 致謝159-160
• 參考文獻(xiàn)160-168

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本文編號：377143