銀行業(yè)與實體行業(yè)間存在復(fù)雜網(wǎng)絡(luò)連接,銀行系統(tǒng)穩(wěn)定受各行業(yè)影響。本文將實體行業(yè)納入銀行系統(tǒng)性風(fēng)險分析框架,基于金融加速器理論,探討實體—銀行間系統(tǒng)性風(fēng)險雙向反饋機理,對風(fēng)險在實體—銀行間的傳遞渠道和溢出效應(yīng)進行剖析。隨后,構(gòu)建時變t-Copula-CoVaR模型,測度我國各實體行業(yè)與銀行業(yè)間的系統(tǒng)性風(fēng)險溢出效應(yīng)。結(jié)果發(fā)現(xiàn),實體—銀行間系統(tǒng)性風(fēng)險溢出效應(yīng)顯著,且呈時變特征。具體來看,房地產(chǎn)業(yè)對銀行業(yè)的風(fēng)險溢出效應(yīng)最大;其次為交通運輸業(yè)、采掘業(yè)、鋼鐵業(yè)、化工業(yè)。銀行業(yè)對各行業(yè)的風(fēng)險溢出存在差異,風(fēng)險溢出效應(yīng)最大的為房地產(chǎn)業(yè);再次為鋼鐵業(yè)、有色金屬業(yè)、采掘業(yè)、交通運輸業(yè)等。管理銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險不僅需加強銀行內(nèi)部風(fēng)險控制,還應(yīng)重點關(guān)注系統(tǒng)重要性行業(yè)、系統(tǒng)脆弱性行業(yè)對銀行業(yè)的風(fēng)險溢出,建立風(fēng)險監(jiān)控體系,形成風(fēng)險隔離屏障。 

【文章來源】：國際金融研究. 2019,(12)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：11 頁

【部分圖文】：

流動性螺旋

一個較大的負(fù)面初始沖擊發(fā)生后，實體—銀行間的風(fēng)險溢出通過信貸市場和信息渠道放大、擴散，不斷以流動性螺旋、“惡魔回路”和債務(wù)旋渦的反饋循環(huán)路徑集、聚膨脹，最終引發(fā)危機（童中文等，2018）。流動性螺旋又稱損失螺旋，描述實體行業(yè)受到?jīng)_擊后，導(dǎo)致資產(chǎn)凈值損失、流動性趨緊，為保持自身流動性會降價變賣非流動性資產(chǎn)，造成再次凈值損失，引發(fā)下一輪降價出售，以此循環(huán)，如圖1所示�！皭耗Щ芈贰背史菍ΨQ性，描述外部沖擊發(fā)生，實體行業(yè)資產(chǎn)縮水，銀行緊縮貸款，經(jīng)濟主體投資及產(chǎn)出相繼減少，進一步引發(fā)貸款大面積違約，加劇信貸市場緊縮狀態(tài)，如圖2所示。債務(wù)漩渦描述初始沖擊發(fā)生后，通過流動性螺旋與“惡魔回路”引發(fā)某一行業(yè)債務(wù)危機，造成貸款違約，銀行權(quán)益風(fēng)險和債務(wù)風(fēng)險上升，社會流動性趨緊，實體經(jīng)濟陷入蕭條，稅收下降，政府收支惡化，主權(quán)債務(wù)危機凸顯，經(jīng)濟體陷入債務(wù)旋渦，如圖3所示。圖3 債務(wù)漩渦

圖2 惡魔回路理論分析表明，系統(tǒng)性風(fēng)險的形成，實體行業(yè)和銀行業(yè)間的雙向反饋機制及風(fēng)險溢出效應(yīng)不能忽視。那么，究竟哪些行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險溢出效應(yīng)較大？哪些行業(yè)更易受來自銀行業(yè)風(fēng)險溢出的影響？下文建立模型考察實體—銀行間的雙向風(fēng)險溢出效應(yīng)，識別系統(tǒng)性風(fēng)險溢出較大的實體行業(yè)（系統(tǒng)重要性行業(yè)）及受銀行業(yè)風(fēng)險溢出影響較大的行業(yè)（系統(tǒng)脆弱性行業(yè)）。

【參考文獻】：
期刊論文
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本文編號：3100906