本文關(guān)鍵詞：券商背景風(fēng)險投資與公司IPO抑價——基于信息不對稱的視角，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《中國工業(yè)經(jīng)濟》 2014年11期

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券商背景風(fēng)險投資與公司IPO抑價——基于信息不對稱的視角

     

【摘要】：券商背景風(fēng)險投資兼具承銷商和風(fēng)險投資雙重身份,在中國資本市場上備受關(guān)注。已有研究表明承銷商和風(fēng)險投資機構(gòu)在公司IPO過程中都能起到認證效應(yīng),表現(xiàn)為更低的IPO抑價率;另一方面,風(fēng)險投資的高回報率會弱化券商背景風(fēng)險投資的認證效應(yīng),導(dǎo)致更大的利益沖突,表現(xiàn)為更高的IPO抑價率。本文研究發(fā)現(xiàn),整體而言中國風(fēng)險投資持股的上市公司并不具備顯著較低的IPO抑價率,如果將風(fēng)險投資機構(gòu)劃分為普通風(fēng)險投資機構(gòu)和券商背景風(fēng)險投資機構(gòu),則僅有券商背景風(fēng)險投資持股的上市公司IPO抑價率顯著較低,表明在中國券商背景風(fēng)險投資對其所持股的公司具備認證效應(yīng),而非利益沖突。進一步研究發(fā)現(xiàn),券商背景風(fēng)險投資機構(gòu)持股的公司在IPO之后股票收益率波動率較低,表明其風(fēng)險不對稱程度較低;相對于普通風(fēng)險投資機構(gòu),券商背景風(fēng)險投資機構(gòu)的投資特征并無明顯差異;聲譽良好的券商背景風(fēng)險投資機構(gòu)的認證效應(yīng)更加明顯。

【作者單位】： 中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院;清華大學(xué)五道口金融學(xué)院;華夏基金管理有限公司;
【關(guān)鍵詞】：
【基金】：
【分類號】：F832.51
【正文快照】：

問題提出隨著中國風(fēng)險投資市場的不斷發(fā)展,風(fēng)險投資機構(gòu)和投資事件數(shù)量都在迅速增加。中國風(fēng)險投資市場上出現(xiàn)了具有券商背景的風(fēng)險投資基金。截至2011年3月底,已有超過30家券商取得了直接投資業(yè)務(wù)的試點資格,而伴隨2009年A股市場IPO(首次公開募股)重啟,有越來越多的券商背景

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