上市公司發(fā)不發(fā)放股利,發(fā)放何種類型的股利以及發(fā)放多少股利的股利政策影響公司股價(jià)的變動(dòng),引起市場(chǎng)反應(yīng)。格力電器于2017年4月25日晚公布的年報(bào)宣告不分配股利,而投資者根據(jù)4月9日董明珠在博鰲論壇的談話,推測(cè)2017年的分紅應(yīng)不低于6.3元/股,事實(shí)與推測(cè)大相徑庭,致使格力電器的股價(jià)一度接近跌停,公司市值縮水。格力電器連續(xù)11年實(shí)施分紅政策,那么,具有持續(xù)分配股利特征的格力電器為什么在2017年盈利很好,資金充足的情況下不分配股利?一旦股利政策穩(wěn)定性中斷,股票溢價(jià)會(huì)隨之消失甚至股價(jià)大跌,對(duì)公司市值影響很大,市場(chǎng)反應(yīng)劇烈。本文的研究問(wèn)題是哪些因素影響了格力電器的股利政策,以及格力電器自上市以來(lái)不同的股利政策分別帶來(lái)何種市場(chǎng)反應(yīng)。運(yùn)用案例分析法和事件研究法研究格力電器的股利政策,并結(jié)合理論解釋股利政策如何引起市場(chǎng)反應(yīng)。同時(shí),為減輕股利政策給企業(yè)帶來(lái)的不利影響,降低投資者誤判股利政策導(dǎo)致的投資風(fēng)險(xiǎn),向格力電器、上市公司、投資者提出建議。本文以格力電器股利政策作案例研究,以蘇泊爾為對(duì)比公司。簡(jiǎn)要梳理案例公司的研究背景及股利政策概況,分析股利政策的影響因素,包括財(cái)務(wù)因素、國(guó)家政策、行業(yè)周期等;之后... 

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技術(shù)路線圖

Ｆｉｇｕｒｅ?４－１?Ｅｘｃｅｓｓ?ｒｅｔｕｒｎ?ｒａｔｅ?ｏｆ?Ｇｒｅｅ?Ｅｌｅｃｔｒｉｃ?Ａｐｐｌｉａｎｃｅｓ?ｆｒｏｍ?１９９７?ｔｏ?２０１７??事件研宄法分析的２０年中，格力電器在１９９７年、２００６年和２０１７年沒(méi)有發(fā)放??股利。結(jié)合圖４－１分析，１９９７年、２００６年、２０１７事件日市場(chǎng)表現(xiàn)一致，即大幅下??降，這體現(xiàn)了投資者對(duì)格力電器未進(jìn)行分紅的失望。而１９９７年事件日前兩天超額??收益率激增，一方面表現(xiàn)了人們對(duì)分紅的期待，另一方面顯示了人們對(duì)新股的偏??愛(ài)。關(guān)于２０１７年事件日前幾天超額收益率為正，說(shuō)明市場(chǎng)對(duì)分紅持樂(lè)觀態(tài)度，在??接近事件日時(shí)，超額收益率為負(fù)，說(shuō)明市場(chǎng)在消息公開(kāi)前已有“小道”消息，國(guó)??內(nèi)資本市場(chǎng)并非完全有效。此時(shí)大部分投資者仍抱有會(huì)大額分紅的想法，公告曰??卻不如人意，造成超額收益率大跌。公告日后超額收益率穩(wěn)定為正，投資者恢復(fù)??理性，對(duì)格力前景看好并期待中期分紅。２００６年窗口期波動(dòng)很大，主要受窗口期??發(fā)生的其他事項(xiàng)如限制股可流通的影響。??其它正常分配股利的年份

?－１０．００００％??■?２００７年■?２００８年■?２００９年露?２０１０年■?２０１１?年?＿?２０１２年?＿?２０１?奔■?２０１辟■?２０１６年■?２０１７年??圖４－２?１９９７－２０１７年格力電器累計(jì)超額收益率圖??Ｆｉｇｕｒｅ?４－２?Ａｃｃｕｍｕｌａｔｉｖｅ?ｅｘｃｅｓｓ?ｅａｒｎｉｎｇｓ?ｏｆ?Ｇｒｅｅ?Ｅｌｅｃｔｒｉｃ?Ａｐｐｌｉａｎｃｅｓ?ｆｒｏｍ?１９９７?ｔｏ?２０１７??４．２．２蘇泊爾超額收益率分析??蘇泊爾事件日及窗口期的選擇，收益率的計(jì)算方法與格力電器保持一致。經(jīng)??過(guò)計(jì)算得到蘇泊爾２０１３－２０１７年股利政策帶來(lái)的超額收益率見(jiàn)表４－５。??由表４－５可以發(fā)現(xiàn)，蘇泊爾在年報(bào)披露日及其前后五天的日超額收益率正負(fù)不??一，變化頻繁，為了更直觀的看到日超額收益率的變化，繪制圖４－３。??蘇泊爾在２０１３－２０１７年發(fā)放的股利分別為０．４３元／股、０．５６元／股、０．７７元／股、??０．７２元／股。自２００４年上市以來(lái)，蘇泊爾的股利政策與格力電器的股利政策一樣具??有連續(xù)性特點(diǎn)，且多為現(xiàn)金股利。２０１３年、２０１４年股利分別為０．３３元／股、０．３７??元／股，因與之前股利相似，呈略微增長(zhǎng)趨勢(shì)，沒(méi)有明顯的市場(chǎng)反應(yīng)。２０１５年宏觀??經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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